大涨120％后字节跳动高位**，掌阅科技巨额推广难解增长困境
【大河财立方 见习记者 关帅康】5月31日，掌阅科技发布股价上涨触及异常波动公告。作为今年最热的AIGC概念股，掌阅科技此前股价在4个半月内已上涨117%。
在掌阅科技股价大涨期间，其重要股东量子跃动（字节跳动全资子公司）实施多笔减持。而更令投资者关注的是，尽管被概念热炒，但自2021年以来，掌阅科技净利润却连续两年大幅下滑。
股价大涨117%，字节跳动高位**
5月31日，掌阅科技发布股价上涨触及异常波动公告。
公告称，公司连续3个交易日收盘**涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。经公司自查，并书面征询控股股东及实际控制人，公司不存在应披露而未披露的重大事项。
据悉，公司股价上涨源于AIGC的火热。今年1月，微软、BuzzFeed、百度等一众科技巨头纷纷宣布开展AIGC研发，彻底引爆行业热度，A股相关公司股价争相上涨。
据了解，掌阅科技成立于2008年，主营付费阅读业务，是数字阅读行业首批入局者，也是行业龙头之一。
在2022年年报中，掌阅科技提出，AIGC已具备强大的内容生成能力，将引领数字阅读行业进入新时代。公司已接入多家AI模型进行垂直模型开发，未来将加大人工智能研发。
受此利好，今年1月30日至5月8日期间，掌阅科技股价从15.19元/股上涨至33.03元/股，涨幅高达117%。近期股价呈下跌反转走势，截至发稿，公司股价报收30.5元/股，市值133.9亿元。
值得注意的是，在股价上涨一片火热之际，掌阅科技重要股东字节跳动却多次高位减持。
2023年3月18日，掌阅科技发布持股5%以上股东减持达到1%的提示性公告，数据显示，字节跳动在3月16日、3月20日通过大宗交易分别减持451万股、300万股。
4月5日字节跳动发布减持公告，拟在6个月内减持不超过877.79万股，占总股本2%，目前已在5月4日减持200万股。
字节跳动是掌阅科技的重要股东，2020年11月，字节跳动以全资子公司量子跃动为主体，以24.43元/股**、现金11亿元收购掌阅科技实控人张凌云、成湘均合计11.23%股份。收购完成后，字节跳动成为掌阅科技第三大股东。
掌阅科技在协议转让公告中表示，引进字节跳动为重要股东将提升公司整体竞争实力，双方在数字阅读行业协同发展，并给予公司在其体系内平台的广告投放、内容授权、技术平台支持等多方面的倾斜。
那么，作为重要股东的字节跳动为何要选择减持？掌阅科技回复称是字节跳动自身需要。6月6日，大河财立方记者多次致电掌阅科技证券部，但电话始终无人接听。
免费模式加剧市场竞争，掌阅科技进行转型
除了字节跳动减持外，掌阅科技利润大幅下滑也是投资者关注的重点。数据显示，2021年、2022年，掌阅科技营业收入分别为20.71亿元、25.82亿元，同比上涨0.49%、24.71%，但净利润分别为1.51亿元、0.58亿元，同比下降42.99%、61.77%。
据了解，掌阅科技业绩下滑主要在于行业发展模式转变。近年来互联网巨头纷纷入场发力免费阅读，造成大量用户分流。
根据我国互联网信息中心第51次《我国互联网络发展状况统计报告》显示，2022年我国网络文学用户高达4.92亿。数字阅读行业具有庞大的用户群体和高黏性，正是互联网企业所青睐的特点。
2018年以前，数字阅读行业实行付费阅读模式，用户需要单章或整本购买才可阅读。
2018年，米读小说、连尚读书等平台率先打出标准互联网招式，推出免费阅读、投放广告收益模式。随后以百度七猫、字节跳动番茄等为代表的网文新势力紧跟入局，迅速分流市场，彻底打破原有的收费阅读局面。
由于掌阅科技主要经营下游阅读平台，极少涉及上游原创内容版权，所以受本次免费阅读冲击较为严重。掌阅科技在2020年年报中曾披露，大型互联网公司持续加码数字阅读行业，使行业竞争日益激烈。
在此市场环境下，掌阅科技转型是无奈也是必然。2020年公司推出免费阅读App“得间”，并引入字节跳动意图通过其强大的流量曝光能力推动内容吸流。
掌阅科技2022年年报经营分析称，2022年对公司具有里程碑意义，公司已经从主要通过终端预装获取流量成功转型为通过互联网市场化获取流量，免费阅读业务成为公司增长的主要驱动力。
但从公司增收降利和月活用户增长乏力来看，转型结果似乎并没有那么美好。
巨额推广费用侵蚀利润，难解月活增长瓶颈
掌阅科技推行免费阅读转型最重要的举措就是改变推广渠道。
招股说明书披露，掌阅科技推广渠道分为终端预装和广告推广。终端预装模式为公司与手机商合作在手机上预装软件，用户通过软件在掌阅充值后，产生的收入双方按比例分配。广告推广模式即为公司通过在互联网公司投放广告引流，根据广告产生的装机量和激活量等指标数量付费。
两者产生的收入不同，对应的会计费用分类也不同，终端预装结算方式与收入直接相关，所以费用支出计入营业成本中。广告推广只带来用户即可，不关注收入，所以支出计入到销售费用中。
公司在付费阅读期间，主要采取终端预装模式，以收入分配收益。进入免费阅读后，用户充值收入直线下降，选择广告推广更合适。
从数据看到，掌阅科技由于在2021年、2022年大力转型免费阅读，广告推广费用激增，分别支出9.15亿元、16.01亿元，分别占当期营收比例44.18%、62%。
但公司2022年披露月活用户为1.7亿，同比仅增加2000万，而掌阅科技在2020年定增公告披露数据显示，2020年上半年公司月活用户就已达到1.7亿。
对比来看，行业老大阅文集团2022年销售费用下降25.9%，但月活用户只从2.49亿下降至2.44亿。
可见掌阅科技大额的广告支出只能维持公司月活用户不下滑，但却对利润造成了严重冲击。
目前公司发展陷入僵局，减少广告投入则月活用户下降，增加广告投入则公司业绩下滑。值得注意的是2023年一季度，掌阅科技销售费用支出3.69亿元，同比增长22%，但并未披露具体的销售支出科目。掌阅科技是否减持加大广告投入，对于广告支出和利润又将如何进行平衡？
大河财立方记者就此问题多次致电掌阅科技证券部，但电话均未有人接听，向公司发送采访稿，截至发稿未收到回复。
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