熊猫乳品募投项目进度已达97.5%为何延期 产能利用率低销量增长慢
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：浪头饮食/ 郝显
6月23日，熊猫乳品董事会通过议案，决定对募投项目“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”（以下简称“苍南项目”）进行延期，投产日期由原计划的2022 年6月延长至2024年6月。
该项目是上市时重点募投项目，而且2021年年报显示，项目进度已达到97.5%。仅仅几个月过后公司就公告对项目延期两年，这到底是为什么？
从近几年披露信息来看，熊猫乳品一直面临产能利用率不足的问题，且近几年销量增长缓慢。
2018年新增的1万吨产能用了四年时间消化。而根据原计划今年六月份投产的项目除了苍南项目还有年产6万吨浓缩乳制品改扩建项目。
巨大的产能消化压力也许是公司选择延期的主要原因。
募投项目延期两年 熊猫乳品在打什么算盘？
苍南项目是2020年熊猫乳品上市时的募投项目，原计划总投资3.51亿元，建设内容为将原有生产线相关设备整体**至苍南工业园区，相当于对原有甜炼乳生产线进行改造升级。
不过建设过程中经历过好几次波折，2020年上市后由于实际募资额小于原定募资额，所以决定将募集资金优先投入苍南项目。而到了2021年9月公司又将原本拟用于“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”的3500万元向全资子公司山东熊猫增资，以实施新增的山东熊猫年产6万吨浓缩乳制品（炼乳/稀奶油/乳酪）改扩建项目。
2021年年报中披露，苍南项目进度已达到97.5%。但是刚过几个月，在原定投产日期临近时公司忽然发公告对项目投产日期大幅延期。
公告披露的延期原因为，2020年疫情反复导致材料物流受影响，同时新厂**未达到原计划进度，以致拖延进度。
事实上，熊猫乳品一直面临着产能利用率低的问题，近几年销量增长有限，此前投资的扩产能项目又将在2022年密集投产，届时产能利用率可能进一步下降。这有可能是熊猫乳品对募投项目进行延期的重要原因．
上市前的2017年到2019年其炼乳产能利用率分别为88.99%、78.77%、72.81%。2018年产能大幅下降主要是因为当年5月山东工厂投产后新增1万吨炼乳产能所致。
2019年浓缩乳制品总产能为36000吨，当年的产量和销售量分别为26211.03吨及26243.32吨。2021年产量增加到30145.77吨，算下来产能利用率为83.74%。这意味着，用了四年时间熊猫乳品还没有完全消化掉2018年新增的1万吨产能，产能利用率离2017年的水平还有一段距离。
而根据原来规划，苍南3万吨浓缩乳制品生产项目及年产6万吨浓缩乳制品改扩建项目均将于2022年6月投产，届时公司的总产能将达到12.6万吨，是此前的3.5倍。而2021年公司销售量仅为30007.77吨，同比增长了13.81%。大幅新增的产能面临闲置风险，在建转固后还会带来折旧。这有可能是公司对苍南项目进行延期的主要原因。
截至一季末，熊猫乳品在建工程达到9875.61万元，在建工程中金额占比最大的就是苍南工业园区项目。
增收不增利 上市当年大幅降低费用率
从2019年到2021年，熊猫乳品营收从6.04亿元增至8.57亿元，同比增长了41.89%。但是销量增长有限，2020年销量仅增长0.47%，2021年增长13.81%。2021年销量仅比2019年增加14.34%。
营收增长主要靠提价实现，公司在机构调研中曾经披露，2020 年底上调过大部分炼乳产品的销售价，但是售价的提升并没有完全抵消成本上升的影响。
在这期间营收增长了41.89%，营业成本增长52.43%，比营收增速高出近11个百分点，归母净利润仅增长16%。熊猫乳品浓缩乳制品主要用到的材料是奶粉和白砂糖，原材料**波动很容易对公司成本造成影响。
从2019年到2021年熊猫乳品毛利率从28.73%降至23.45%，今年一季度继续降至20.48%。盈利能力在不断削弱。
与此同时，公司还压缩了费用率，2021年相比2019年，销售费用仅增长3.29%，管理和研发费用分别增长24.46%及19.78%，均大幅低于营收增速。
费用率的压缩在一定程度上增加了净利润，尤其是在2020年上市当年，公司的销售费用和研发费用不增反降，分别减少10.21%及5.16%，只有管理费用增长9.26%，这将当年净利润增长率推高到22.37%。2021年随着成本费用的增长，净利润则出现负增长。
熊猫乳品增长点在哪里？
熊猫乳品产品是浓缩乳制品（炼乳），其下游主要为餐饮、烘焙、饮品和食品加工领域。在我国，浓缩乳制品仍处在发展初期，近几年炼乳在泛餐饮和工业渠道的渗透，一定程度上带动了行业的增长。
从整体来看，炼乳行业规模有限，且熊猫乳品面临强势国外品牌竞争。在国内炼乳领域，熊猫乳品的竞争对手是雀巢（我国）有限公司及荷兰皇家菲仕兰公司，前者隶属于全球最大的食品饮料公司雀巢公司，同时也是目前国内市场最大的炼乳生产企业，不仅拥有品牌优势，也拥有产品渠道优势，雀巢聚焦高端炼乳市场，产品主要应用于高端餐饮领域，旗下有“鹰唛”牌、“三花”牌炼乳。荷兰皇家菲仕兰公司则是全球最大的乳制品公司之一，主打炼乳产品为“黑白”牌淡奶。
熊猫乳品**的方向是扩品类，推出厚椰乳、奶酪、芝士片等新产品。公司甚至把奶酪视为第二增长曲线。但是目前奶酪总规模仍不大，短期内增长仍主要靠炼乳产品驱动。
对于熊猫乳品来说，最大的问题是优势产品炼乳销售规模小且短期内增速缓慢，新产品奶酪芝士领域竞争格局已经奠定。
公司管理层今年定的营收目标是8.8亿元，和2021年相比增长不到3%，而一季度营收同比减少1.76%，在疫情影响下，要完成这一目标也不容易。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
