东方锆业2023年一季报解读及公司业务分析

2023-06-04 知者千律

一、主要财务数据

营业收入：3.44亿元，同比下降6.56%

净利润：984万元，同比下降83.62%

现金流量：-5429万，同比下降146%

总资产：32.84亿元，同比增长4.97%

二、财务指标发生变动的情况及原因

资产负债表：应收款项融资5495万元，同比增加75%；一年内到期的非流动负债9037万元，同比增加51.86%；长期借款4***万元，同比增加43.58%。

利润表：财务费用增长幅度较大（利息支出以及汇兑损失），主要产品毛利率也有所下降。

现金流量表如下图：

三、股东情况

股东户数：7.42万，同比增长14.28%。

以下数据来源于东方锆业2022年报

四、公司从事的主要业务

1、公司主要业务

公司是一家专注于锆系列制品研发、生产和销售的国家火炬计划重点高新技术企业，聚焦锆系列制品的全产业链发展。通过租赁重矿物分选厂成立选矿基地，将重矿物加工成锆中矿，生产出锆英砂、钛精矿产品，形成从上游重矿物一直到下游锆制品的完整产业链。公司在澳大利亚布局十多年的锆矿资源，拥有Image布纳伦、Image Eneabba、Image McCalls（通过参股Image）以及铭瑞锆业明达里、WIM150五大矿区权益及多个勘探权。公司产品涵盖锆英砂、钛精矿、独居石、硅酸锆、氯氧化锆、电熔锆、二氧化锆、复合氧化锆、氧化锆陶瓷结构件九大系列共一百多个品种规格。公司自设立以来，主营业务未发生变化。

2、行业地位

公司目前已经形成从上游重矿物、锆英砂到中游电熔氧化锆、氯氧化锆、硅酸锆、复合氧化锆、二氧化锆等至下游氧化锆陶瓷结构件等锆系列制品的全产业链，广泛应用于电子陶瓷、生物陶瓷、结构陶瓷、色釉料、高温耐火材料及核能等行业，特别是在光伏、新能源电池材料、人造宝石、陶瓷基刹车片、种植牙及光通讯器件等领域拥有稳步向上的市场占有率。公司是目前国内锆行业技术领先、规模居前、产业链条较为完整的高新技术企业。

五、公司所处行业情况

公司深耕锆行业近三十年，建立了从采矿至下游产品的一体化生产经营，目前产品已基本覆盖锆制品全产业链，共有九大系列一百多个品种锆制品的研发、生产和销售，是国家火炬计划重点高新技术企业。公司系列锆制品受到客户的一致认可，广泛应用于电子陶瓷、生物陶瓷、结构陶瓷、色釉料、高温耐火材料及核能等行业，特别是在光伏、新能源电池材料、人造宝石、陶瓷基刹车片、种植牙及光通讯器件等领域拥有稳步向上的市场占有率。

1、锆的特点

锆，原子序数40，原子量91.224，为银灰色金属，外观似钢，有光泽，熔点1852°C，沸点4377°C，密度6.49克/立方厘米。锆的表面易形成一层氧化膜，具有光泽，故外观与钢相似。有耐腐蚀性，可溶于氢氟酸和王水，高温时，可与非金属元素和许多金属元素反应，生成固溶体。锆的可塑性好，易于加工成板、丝等。锆在加热时能大量地吸收氧、氢、氮等气体，可用作贮氢材料；锆的耐蚀性比钛好，接近铌、钽。

锆具有优良的耐磨性、耐热性、抗腐蚀性，超高的硬度和强度，较好的可塑性及特殊的核性能等特性。《全国矿产资源规划(2016-2020)》中24种战略性矿产包含锆矿资源，其作为国际战略性资源，受到全球矿业市场的重点关注。

2、锆产业链的情况

公司形成了一条完整的锆制品全产业链，包含锆钛重矿物开采及精选、锆制品生产等。锆钛重矿物开采及精选为锆产业链上游环节，主要为开采出来的海滨砂重矿物，经过洗矿后的产品为锆英砂及钛精矿，重矿物具有不可再生、不可替代、不可重复利用的特性；锆制品生产为锆产业链的中下游环节；锆英砂经过相关工艺制备得到中游产品主要为氯氧化锆、化学二氧化锆、电熔氧化锆、硅酸锆、复合氧化锆等；下游产品主要为氧化锆陶瓷、海绵锆等。

3、全球锆矿市场现状分析

从全球锆矿储量与产量来看，据统计，2022年全球锆矿储量约6800万吨，同比2021年减少2.86%，2022年全球锆矿产量预估140万吨，相比2021年增长10万吨。 2022年全球锆矿储量主要分布在澳大利亚与南非，分别占比70.6%和8.7%，我国储量为 50万吨，占比仅0.7%。

从全球锆矿产量区域分布来看，2022年澳大利亚和南非锆矿产量为50万吨和32万吨，占比为35.7%和22.9%。我国产量仅14万吨，占总供应量10.0%，同时我国锆矿的品相也较差。据美国地质调查局统计，锆矿的全球主要出口国为澳大利亚、塞内加尔和南非，主要进口国为我国、印度和西班牙。

4、我国锆矿市场现状分析

世界各地的锆主要赋存于岩矿和海滨砂矿中。目前，已发现40多种锆矿物中最具有开采工业价值的主要是锆英石及斜锆石。我国锆矿资源储量较少，仅占全球储量的0.7%，主要分布于***自治区和海南地区，全国占比分别约为70%、19％。***自治区是岩矿，由于选矿困难和开采成本高至今尚未开采利用；海南地区主要是海滨砂矿。

（1）进出口

我国是世界上锆资源消费大国，也是锆资源进口大国。国内经济整体向上的发展趋势和锆制品应用领域的不断拓展，使得我国在未来对锆资源有着极大的需求。据统计，截至2022 年度我国锆矿砂及其精矿进口量为121.58万吨，同比下降5.31%，出口量为2.46万吨，同比增长63.65%。从进出口金额来看，据统计，截至2022年度我国锆矿砂及其精矿进口金额为14.05亿美元，同比增长31.46%，出口金额为0.55亿美元，同比增长127.01%

2022年1-12月份锆矿进口情况为，澳大利亚进口量为63万吨，同比减少12%，占总进口量的51.8%；南非总进口量为23.8万吨，同比增加21%，占总进口量的19.6%。莫桑比克、印度尼西亚、塞内加尔进口量分别为8.2万吨、5.2万吨、4.2万吨，占总进口量的6.7%、4.3%、 3.5%。

（2）锆的**

从2019年到2023年2月，锆英砂**走势整体处于上升趋势。 2022年上半年锆行业延续了2021年度锆的高景气度，锆制品**维持高位运行区间，原材料锆英砂**处于上升趋势；下半年，受国际地缘格局动荡、通胀压力持续、美元快速加息、高温限电等因素的叠加影响，下游需求疲软，部分企业阶段性停产，锆市场从高位快速下跌，一路走低，而原材料锆英砂由于国外依赖的原因，进口**仍维持高位，特别是高品位的66%锆英砂。

2023年初，由于对未来经济的看好，我国锆市场逐步反弹，**呈现恢复性上涨趋势。

以锆行业最重要的基础产品氯氧化锆数据来看行业整体走势，2019年—2023年2月氯氧化锆的**整体呈上升趋势，2022年上半年**在历史高位缓慢上行，下半年呈现下跌趋势，下降幅度低于2021年下半年的上涨幅度，在2022年12月跌到报告期内最低价后企稳，2023年 1-2月市场逐步回暖**上升。

5、锆的供需情况

我国是锆的进口大国和消费大国。我国的锆资源储量占全球的0.7%，我国使用锆量占到了全球的70%左右，国内锆英砂保障程度明显不足，需要大量依赖进口，对外依存度高达90% 以上。

锆矿主要分布在澳大利亚和南非等区域。全球前三大锆英砂供应商分别是澳洲的Iluka、 Tronox和南非的RBM，三家公司供应量占比超全球50%，任何一家公司的产能变动都会影响到全球锆矿供给。

全球最大的锆英砂供应商Iluka的**在国内市场有着标杆作用，其2022年度锆英砂的产量为30.27万吨，同期减少2.15万吨，下降6.6%，产量有所减少，Iluka锆英砂的供应继续紧张；2022年锆英砂销售量为33.36万吨，超过产量3.09万吨，这表示Iluka的库存量在减少，对**将产生一定的影响。随着Iluka宣布2023年二季度**上调50美元/吨的消息后，锆英砂**后续的走势上行概率较高。同时，由于矿业项目开发周期较长，高品位矿源枯竭导致锆行业上游锆英砂矿的供应紧缺问题短期内将难以解决。

6、主要锆制品的应用领域及行业情况

在全球范围内，陶瓷、铸造、耐火材料、锆金属及其化学制品等构成锆的主要消费领域，目前全球锆应用最为广泛的领域是传统陶瓷，占据了接近50%的需求量，耐火材料占19%。随着国内经济复苏，陶瓷等锆制品主要应用的传统行业有所反弹，从而拉动锆行业的新一轮需求增长。通过持续的技术创新和突破，随着我国经济由高增速向高质量转变，锆制品在中高端新兴领域的应用也随之拓展，3D打印、半导体、新能源电池材料、陶瓷基刹车片、生物陶瓷以及光伏等，新兴市场对锆制品的需求持续上升。

（1）锆英砂

锆英砂也称为锆砂、锆英石，它的主要组成成分是锆的硅酸盐。锆英砂主要是公司下游锆产品的原材料，可以用于生产硅酸锆、电熔氧化锆、二氧化锆、氯氧化锆、复合氧化锆、氧化锆陶瓷件等。

（2）硅酸锆

硅酸锆的折射率高，化学稳定性强，是一种质优价廉的乳浊剂，被普遍用于各种建筑陶瓷、卫生陶瓷、日用陶瓷中，同时在乳化玻璃、搪瓷釉料中也有较好的应用；由于熔点高，在耐火材料、玻璃窑炉锆捣打料、浇注料、喷涂料中应用也非常广泛。

我国是陶瓷制造和生产大国，年产量和出口量居世界首位，陶瓷制品是我国出口创汇的主要产品之一。由于东南亚、中东和南美地区在内的国际新兴市场的崛起和快速发展，带动了陶瓷产品的旺盛需求，陶瓷需求新的增量将推动硅酸锆需求的增长。

利好频出的房地产行业有望在2023年逐渐恢复，房地产行业的企稳将带动硅酸锆市场的需求增长。

（3）电熔氧化锆

电熔氧化锆应用的传统下**业主要有耐火材料、陶瓷釉料、先进陶瓷、工业级海绵锆等，其中耐火材料和陶瓷釉料两个领域，占据了电熔锆市场需求量75%左右。除了传统领域的应用外，电熔氧化锆也应用于新能源、精密铸造及高端化工制造产业等新兴领域。另外，电熔氧化锆凭借环保、生产成本低的优势，通过提高产品质量和性能，在对化学氧化锆应用场景的部分替代方面也有了进一步的应用。

a.建筑、水泥、玻璃、钢铁等行业探底，预计将迎来复苏周期

我国、印度等新兴经济体城市化建设以及工业化建设中对住宅和商业建筑的大量投资，将推动陶瓷、玻璃、钢铁、水泥等行业的耐火材料需求，电熔氧化锆行业也随之受益。

b.光伏行业景气周期推动电熔氧化锆需求

2016-2022年，我国光伏装机量的年复合增长率达到 31.20%。海外市场在全球能源转型的大背景下，GW级以上装机量的国家也在逐年增加。根据IRENA预测，到2030年全球光伏新增装机量将达到300GW以上，较目前 100GW以上的装机量有2倍的增长空间。从总量上来看，预计到2050年，全球光伏总装机量将达到8519GW，占总电源容量的42.6%，成为全球第一大电力来源。

渗透率的提升将带动光伏玻璃的需求增长。根据CPIA，2022年双玻组件的渗透率为 40.4%，预计到2025年双玻组件的渗透率将有望达到55%。2022年末，光伏玻璃在产日熔量为 74880吨/日，同比增幅58.36%。高涨的行业景气度带来装机需求的高增长，叠加双玻组件渗透率大幅提升的因素，将会推动光伏玻璃的需求，极大地带动了用于光伏玻璃窑炉内胆耐火材料及光伏玻璃添加剂的电熔氧化锆的需求增长。

c.新能源汽车保有量的持续增长推动电熔氧化锆需求

制动**是汽车的关键部件之一，刹车片的综合性能直接影响到制动**的稳定性和可靠性。以氧化锆作为增强材料的陶瓷基刹车片具有耐高温、耐腐蚀、使用寿命长、制动舒适、环保等优点，成为新一代刹车材料，目前在国外的新能源汽车的刹车制动领域有所应用，技术相对成熟。

公司电熔氧化锆境外客户 ITT ITALIA S.R.L 为行业知名刹车片制造公司。而国内此类刹车片的市场相对空白，随着国内厂商技术的突破，预计未来此类陶瓷基刹车片有望成为新能源汽车制造企业的首选。作为易耗品的陶瓷基刹车片将受益于新能源汽车中长期保有量的不断增加，拥有持续增长的市场需求。

d.精密铸造及高端化工制造产业发展持续拉动电熔氧化锆需求

根据 Morden Casting数据，2021年我国铸件总产量5,195万吨，同比增长6.60%，未来随着国内精密铸造行业发展，有望持续拉动电熔氧化锆需求。工业级海绵锆由于具有超强的耐酸耐碱、耐高温、耐腐蚀等特殊优异性能，主要应用于化工、航空航天、冶金电子、耐腐蚀设备等领域。其中在耐腐蚀设备中，存在大量设备更换需求将带动工业级海绵锆需求；同时，随着高端化工、高端电子、航空航天产业作为国家长期战略性导向产业，其发展也将拉动工业级海绵锆需求。而工业级海绵锆需求也将拉动上游电熔氧化锆需求持续提升。

（4）氯氧化锆

氯氧化锆主要用于橡胶添加剂、钛**包膜、金属表面处理剂、涂料干燥剂、耐火材料、催化剂、防火剂等产品，同时也是制造二氧化锆、复合氧化锆的主要原材料。

（5）二氧化锆

二氧化锆适用于制造精密陶瓷、电子陶瓷、光学透镜、陶瓷颜料、瓷釉、人造宝石、耐火材料、研磨抛光等。其中高纯超细二氧化锆主要用于三元系锂电池正极材料等行业。除此之外，二氧化锆还可以应用于固态电池电解质和燃料电池等领域。

a.电子陶瓷

近年来，在利好政策频出的大背景下，技术革新和升级迭代进一步加快了我国电子陶瓷的国产化进程，应用范围也在持续拓展，电子陶瓷市场规模将会继续保持高速增长态势，电子级二氧化锆的需求也会随之保持高速增长。

b.人工宝石

由于立方氧化锆的很多性质与天然钻石非常接近，**相比钻石极其低廉，因此，立方氧化锆被广泛地应用于首饰、工艺品、钟表和服装等多种行业上。目前我国是世界上最大的人工珠宝生产加工国，占据全世界60%以上人工宝石的生产，立方氧化锆是人工宝石中重要品种之一。随着社会的进步和人民生活水平的不断提高，人工宝石的市场前景非常广阔，对二氧化锆的需求也越来越大。

c.三元系新能源锂电池正极材料

高纯超细二氧化锆主要用于三元系新能源锂电池正极材料添加剂领域，能有效增加电池循环寿命，提高能量密度等，目前公司已实现稳定供货并逐年增长。近年来，在“双碳”目标推动下，新能源汽车景气度不断提升，销量持续增长，带动动力电池行业规模快速增大；技术的不断迭代，伴随三元正极材料生产成本的逐渐降低，也有效拉动了产量的持续增长。据我国汽车动力电池产业创新联盟数据，2022年，我国动力电池累计产量545.9GWh，累计同比增长148.5%。其中三元电池累计产量212.5GWh，占总产量 38.9%，累计同比增长126.4%。我国三元电池产量整体处于快速上升的趋势，带动了二氧化锆需求量的持续上涨。

d.固态电池电解质、燃料电池

固态电池能够大幅提高安全性、能量密度及充电效率。作为固态电池的核心，固态电解质主流的技术路径有三种：聚合物、氧化物与硫化物。如果使用锂镧锆氧（LLZO）、锂镧锆钛氧（LLZTO）等氧化物固态电解质，对二氧化锆存在一定的需求。目前，公司已向一些下游电池材料厂家送样验证。为了落实公司的未来发展战略，公司已成立专门的技术研发小组，持续加大应用于固态电池电解质的二氧化锆产品的技术研发和投入。

根据E4tech统计数据，PEMFC（质子交换膜燃料电池）是目前全球最主要的燃料电池类型，2021年兆瓦出货量占全部燃料电池出货量的86.39%，其次是SOFC（固体氧化物燃料电池），占比为8.94%。SOFC属于第三代燃料电池，是一种在高温下直接将储存在燃料和氧化剂中的化学能高效、环境友好地转化成电能的新型发电装置。该电池被普遍认为是在未来得到广泛普及应用的一种清洁的燃料电池。SOFC类型的燃料电池的电解质用的是稳定氧化锆。

前瞻产业研究院根据主要国家和地区的燃料电池规划目标，结合全球燃料电池行业的发展状况，保守估计2021-2026年，全球燃料电池行业市场维持年化20%增速，到2026年，全球燃料电池行业市场规模将达到110亿美元。目前，公司已向一些下游的燃料电池材料厂家送样验证。

（6）复合氧化锆

复合氧化锆是生产氧化锆陶瓷的核心原料。随着对氧化锆技术的不断创新和升级，基于氧化锆陶瓷优良的生物相容性、良好的断裂韧性、高断裂强度和低弹性模量，氧化锆陶瓷在生物医学领域有了一定的应用，如种植牙、人工关节、手术刀、医疗的其他植入体等，且应用范围还在逐步扩大。

根据前瞻产业研究院统计，我国种植牙渗透率较低，保守估计城市中年缺牙群体的种植牙渗透率20%左右，农村中年群体的渗透率为5%，老年人群的渗透率仅0.1%。据前瞻产业研究院测算，按我国最新人口数据计算得种植牙市场的潜在存量需求数量约为4000万颗，理论存量市场需求金额达到4000亿元以上。得益于居民消费能力提升和种植牙的推广，我国种植牙市场处于高速发展期，2011-2020年我国种植牙市场复合增长率达48% 。复合氧化锆市场前景广阔。

（7）陶瓷结构件

氧化锆陶瓷是一种新型高技术陶瓷，具有陶瓷的高强度、耐高温、耐酸碱腐蚀及高化学稳定性等优点，还具备一般陶瓷不具备的高韧性，俗称陶瓷钢。广泛应用于研磨介质、陶瓷喷嘴、陶瓷球阀、微型风扇轴心、无线连接器、拉丝模和切割工具、耐磨**等领域。伴随新兴国家和地区产业升级带来市场需求的增长，经济结构调整的发展趋势，以及传统行业工艺技术和水平的不断提高，氧化锆陶瓷结构件的市场需求继续保持高速增长。

7、其他产品的应用领域及行业情况

钛精矿：钛精矿是开采出来的海滨砂重矿物经过洗矿后的产品之一。由于受到锆矿减产及下游应用领域的持续拓展，钛精矿产品的**仍在高位运行。

独居石：独居石作为公司的副产品，虽产量较少，但受到国内****指数不断走高的影响，独居石的**也在持续走高。

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