信达证券：给予恺英网络买入评级
信达证券股份有限公司冯翠婷近期对恺英网络进行研究并发布了研究报告《23Q1净利增长超市场预期，加速布局AIGC提升效率》，本报告对恺英网络给出买入评级，当前股价为16.5元。
恺英网络(002517)
事件： 恺英网络于 2023 年 5 月 4 日召开网络业绩说明会， 目前公司计划上线的产品有十余款，《龙神八部之西行纪》《仙剑奇侠传：新的开始》《归隐山居图》《山海浮梦录》《龙腾传奇》《妖怪正传 2》《代号： OVERLORD》《代号：盗墓》《代号：斗罗》《代号：转生史莱姆》《代号： XW》等。其中《龙神八部之西行纪》《仙剑奇侠传：新的开始》《归隐山居图》《山海浮梦录》《龙腾传奇》等已取得版号。 公司新游戏产品《龙神八部之西行纪》作为首款《西行纪》正版授权放置类国风卡牌手游，计划于今年第二季度上线。
点评：
核心内容如下：
公司 22 年及 23Q1 业绩回顾：
（ 1） 22 年公司实现营收 37.26 亿元，同比增长 56.8%；归母净利润10.25 亿元，同比增长 77.8%；扣非净利润 9.56 亿元，同比增长106.0%；经营性活动现金流净额 14.83 亿元，同比增长 196.2%。主要得益于《原始传奇》、《热血合击》、《蓝月传奇》等长线产品的稳定运营，以及 22 年上线的头部产品奇迹类《天使之战》、《永恒联盟》等的出色表现。
（ 2） 23Q1 公司实现营收 9.55 亿元，同比下降 7.2%；归母净利润2.90 亿元，同比增长 16.7%，扣非净利润 2.86 亿元，同比增长18.8%。主要系 22 年 1 月上线《天使之战》造成营收及推广费用高基数，而存量产品表现稳定利润超市场预期。 23Q1 毛利率为 83.81%，同比+13.8pct；净利率为 38.35%，同比+4.1pct。
（ 3） 费用端来看， 22 年公司销售费用 8.03 亿元，同比增长122.8%，销售费用率 21.56%，同比+6.4pct，销售费用增长主要系22 年市场推广成本增加所致。 22 年公司管理费用 1.64 亿元，同比下降 0.9%；研发费用 5.11 亿元，同比增长 50.7%，研发费用率13.72%，同比-0.6pct。 23Q1 公司销售费用 2.34 亿元，同比下降2.0%；管理费用 0.77 亿元，同比增长 103.6%，管理费用率 8.10%，同比+4.4pct，主要系员工持股计划及股票期权计划费用摊销增加所致；研发费用 0.95 亿元，同比增长 14.0%，研发费用率 9.98%，同比+1.9pct。
（ 4） 分业务来看， 22 年公司移动游戏收入 31.57 亿元，同比增长45.0%，占营收比例 84.75%；****收入 0.87 亿元，同比下降31.7%，占营收比例 2.34%。
传奇奇迹基本盘稳固。 公司《原始传奇》《热血合击》《蓝月传奇》等存量游戏长线运营稳定，《天使之战》《永恒联盟》等新游流水表现出色，目前公司仍储备有《龙腾传奇》等传奇新游，以及传奇类产品若干短线盈利产品，继续深挖传奇市场，维持稳定护城河。
发力 IP 游戏，拓展新品类赛道。 公司已经获得“刀剑神域”、“魔神英雄传”、“机动战士敢达系列”、“OVERLORD”、 “关于我转生变成史莱姆这档事”、 “信长之野望:天道”、 “****”、 “龙族”、 “西行纪”、 “封神系列”、 “倚天屠龙记”、 “仙剑奇侠传”、 “盗墓笔记”、 “斗罗**”等知名 IP， 2022 年公司已经上线《天使之战》《玄中记》《圣灵之境》《永恒联盟》，同时新游储备丰富， 有《龙神八部之西行纪》（预计 23Q2 上线）《妖怪正传 2》《代号： Overload》《仙剑奇侠传：新的开始》《代号：斗罗》《盗墓笔记》《代号：转生史莱姆》《代号：信长》等，此外《山海浮梦录》、《龙腾传奇》、《龙神八部之西行纪》、《仙剑奇侠传：新的开始》、《石器时代：觉醒》、《归隐山居图》、《纳萨力克之王》等已获版号。
探索 AI 布局元宇宙，有望迎来多重利好。 公司积极探索 AIGC 助力游戏制作，赋能游戏图像生成、内容研发、多样性玩法等。公司已与复旦大学签署合作协议，将在自研斗罗** IP 手游中应用 AIGC 和AI*** 技术。
投资建议： 重点推荐 4-5 月信达传媒金股【恺英网络】，公司密切**新技术的发展，持续关注元宇宙、数字技术、 VR/AR、 AIGC 等创新技术发展与游戏技术的跨界融合可能产生的业务布局与投资机会。我们预计 Q2 公司将进入新的游戏产品周期，《石器时代：觉醒》获批 2023年 4 月国产版号，《西行纪》 6 月初上线、暑期有更多非传奇奇迹类产品国内上线、 预计下半年有海外市场增量，游戏主业有望进入新的业绩上升周期。我们预计公司 23-25 年归母净利分别为 13.43/17.68/21.20亿元，对应估值为 29x/22x/18x， 维持“买入”评级，重点推荐。
风险因素： 新品上线的不确定性；游戏版号发放的不确定性；公司经营不确定性；宏观经济波动风险等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券高博文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.87亿，根据现价换算的预测PE为27.5。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为17.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恺英网络（002517）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好**指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
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专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
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美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
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美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
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多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
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10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
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截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
