科瑞技术--苹果、华为、**康、谷歌、VIVO 等都是他的客户

2023-05-19 格菲资本

1.公司基本情况:

公司成立于 2001 年 5 月 23 日,成立之初以硬盘自动化为主要业务,后于 2007年进入新能源自动化行业,研发生产锂电设备,2008 年发展移动终端自动化测试业务,主要客户为苹果公司。

公司于 2012 年进入汽车自动化行业,2014 年进入物流自动化行业,2017 年进入电子烟自动化行业并实现快速与**发展。在长期市场竞争中始终处于领先地位,致力于成为亚洲精密自动化和智能制造解决方案的领先者。

目前公司主要从事工业自动化设备的研发、设计、生产、销售和技术服务,以及精密零部件制造业务,产品主要包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件,

其中自动化检测及装配设备主要产品包括 3D Touch 检测设备、裸电芯入壳组装设备、Degassing 真空封装机、LOGO 自动贴装设备、点胶保压线、电动马达装配测试线等,产品主要应用于移动终端、新能源、电子烟、汽车、硬盘、医疗健康和物流等行业。

公司主要从事工业自动化设备的研发、设计、生产、销售和技术服务,以及精密零部件制造业务,产品主要包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件,类似于苹果手机的**头检测设备等,以单机设备生产制造为主,

公司产品主要应用于移动终端、新能源、汽车、硬盘、医疗健康和物流等行业,公司已经是国内 3C 自动化龙头企业,覆盖了苹果大部分产品线的主要检测领域。

公司前五大客户收入占比达到 72.94%,包括:

苹果公司(占比27.71%)、

TDK(主要为新能源科技 ATL、

宁德时代,占比 18.66%)、

uul Labs(电子烟,占比 11.77%)、

**康(占比 10.98%,主要为苹果、谷歌、华为、OPPO、VIVO 等业务)、

广达(占比 3.82%)等。

2.产品分类:

(1)手机产业链:

2016-2018 年苹果及其代工厂销售收入金额分别为 103,889.22 万元、131,973.52 万元和79,590.79 万元,苹果收入 2018 年下滑了 50%,主要是由于:1)苹果公司于 2018 年推出的iPhoneXr/XS/XS Max 三款手机相较于 2017 年推出的 iPhone8/8Plus/X 在整体功能上革新较小,尤其是在手机**头上无重大革新,导致公司 2018 年度手机**头检测设备较 2017 年度减少56,342.60 万元。2)2018 年苹果推出的新手机销量未达预期,苹果及其代工厂的订单总量未有增加。

谷歌是全球高科技公司,包括互联网搜索等业务,同时也研发销售手机等硬件产品,包括谷歌直接下单,也包括谷歌的代工厂**康、LG 下单,其中以代工厂下单为主;2016-2018 年,谷歌及其代工厂销售收入金额分别为 0 万元、2,511.37 万元和 12,954.56 万元。2018 年公司来自谷歌及其代工厂的销售收入较上年增加 10,443.19 万元,产品类型主要为**头检测设备(新制检测设备)、光感应传感器设备(新制检测设备)、屏幕检测设备(新制检测设备),销售收入分别为6,843.24 万元、3,747.01 万元、1,588.62 万元。

(2)新能源锂电池

公司新能源主要客户为新能源科技(ATL)、宁德时代新能源等2016-2018 年,公司来自新能源科技的销售收入分别为 6,691.28 万元、5,361.99 万元和29,609.06 万元,占当期营业收入的比例分别为 4.50%、2.93%和 15.35%。公司来自宁德时代新能源的销售收入分别为 3,982.00 万元、9,519.88 万元和 1,287.79 万元,占当期营业收入的比例分别为 2.68%、5.20%和 0.67%。

公司之前主要是真空自动封装设备,随着新能源科技生产线对自动真空封装机需求的稳定,公司该款产品销售收入呈下降趋势,公司迅速研发出了新的锂电设备,包括电芯生产过程主要设备,叠片机等,销售量随之增加,其中,公司来自新产品化成机、绕胶机、叠片机的收入分别为7,254.65 元、13,318.04 万元、2,066.84 万元。预计未来随着软包电池的进一步发展,公司在叠片机的布局有望快速增长。

(3)电子烟

公司主要产品包括常见的小烟,**及各种新型烟草产品,工艺涉及雾化器的组装,烟弹组装,电池组装,烟杆流量测试,气密性测试,老化测试及各项功能测试,同时具备外观**视觉检测技术。2018 年研发出电子烟自动组装线,电子烟自动组装线是将同步带传送**、伺服控制**、机器视觉**检测、信息采集**及精密夹持机构整合成生产流水线,实现物料的装填、加工、装配、**品检测、包装的全自动化,在保证生产质量的前提下,能较好提高电子烟的生公司主要客户为 Juul Labs,其是美国著名电子烟品牌***,Juul 电子烟在美国占据较大的市场额。包括 Juul Labs 直接下单,也包括 Juul Labs 的代工厂飞旭电子、辉美医疗下单,其中以JuulLabs 直接下单为主;2016-2018 年,Juul Labs 及其代工厂销售收入金额分别为 0 万元、1,697.13 万元和 29,621.13 万元。主要是因为 Juul Labs 电子烟品牌得到市场认可,销售规模快速增长,导致公司来自该客户的电子烟组装设备订单增加。


3、公司的主要看点:

1.2020年5G手机更新速度加快,对手机**头检测需求提升。苹果11手机销量超预期,增厚公司业绩,华为、欧普成为公司客户,带来新的增量业务。

公司是苹果**的主要测试供应商,承担主要的整机功能检测业务,主要提供无线**快测设备、充电架设备及软件灌装设备,但不是唯一一家为苹果无线**提供检测设备的供应商

2.新能源板块快速成为公司第二主业板块,2018年占营收的15%,未来潜力还有进一步释放机会,尤其绑定新能源龙头宁德时代带来的投资机会

3.电子烟板块由于绑定美国电子烟著名***Juul ,为其代工生产,207-2018年营收1697.13万、29621.13万,主要是因为 Juul Labs 电子烟品牌得到市场认可,销售规模快速增长,导致公司来自该客户的电子烟组装设备订单增加。后期可以利用技术优势,积极拓展其他客户。

4.科瑞技术研发的咖啡胶囊饮品自动售卖机,采用全球首创双盘胶囊储存技术,可支持多种饮品组合,双水路高低压设计满足快速大杯量出品,无管路及干湿分离回收设计有利的保障了食品安全,便捷的后台运维,精确的数据分析,让维护更加省心便利。产品可广泛应用于社区、学校、机场、火车站、地铁站、写字楼及商业中心等。

5.公司将不断加大投入物流、医药、汽车等新领域 ,打造新的增长点。(顺丰是公司客户)

4、公司估值:

公司在自动化领域耕耘多年,拥有丰富的技术积累,与可比公司相比,公司重点布局 3C、电子烟、新能源等新兴领域,市场前景良好、且各领域客户均为**优质公司,综合竞争优势显著,我们认为未来公司将凭借自身优势巩固在 3C 领域的地位并扩大在其他领域的市场份额.给予公司中枢估值30-40背市盈率。(文| 鲁东方)


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