中航证券：给予长光华芯买入评级
中航证券有限公司近期对长光华芯进行研究并发布了研究报告《2022年年报暨2023年一季报点评：激光器需求疲软业绩短期承压，横纵拓展打开成长天花板》，本报告对长光华芯给出买入评级，当前股价为90.12元。
长光华芯(688048)
报告摘要
事件：
公司发布2022年年报和2023年一季报。2022年度，公司实现营业收入3.86亿元，同比-10.13%：实现归母净利润1.19亿元，同比+3.42%。2023年第一季度，公司实现营业收入0.90亿元，同比-19.30%/环比+32.61%；实现归母净利润0.01亿元，同比-94.67%/环比-93.96%。
激光器市场需求较为疲软，导致业绩短期承压。
由于全球经济增速放缓等宏观经济原因，激光器下游市场需求较为疲软，公司在扩产后产能利用率不足导致相应的摊销费用增加，业绩短期承压明显。2022年度，公司实现营业收入3.86亿元，同比-10.13%；实现归母净利润1.19亿元，同比+3.42%；毛利率为51.57%，同比-1.25pct。2023年第一季度，公司实现营业收入0.90亿元，同比-19.30%/环比+32.61%；实现归母净利润0.01亿元，同比-94.67%/环比-93.96%；毛利率为28.86%，同比21.33pct。公司作为高功率激光半导体的垂直产业链龙头，已经形成由半导体激光芯片、器件、模块及直接半导体激光器构成的四大类、多系列产品矩阵，国产替代进程与海外拓展并驾齐驱，有望在下游市场需求复苏中通过产能提升进一步攫取市场份额，实现业绩的稳步提升。
加大研发投入分实技术护城河，横纵拓展打开成长天花板。
公司2022年费用率上升较为明显，销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.74pct/+13.22pct/+10.62pct/2.65pct，其中管理费用率大幅上升主要系公司加强管理团队建设及新厂房投入使用，相应的支出及摊销增加所致，研发费用率上升主要系加强人员及研发活动的投入，保证产品技术性能领先。公司不断强化芯片设计、晶圆制造、芯片加工及封装测试等工艺积累，在核心技术方面层获突破，陆续推出更高瓦数、更高性能的不同波长、不同应用领域的高功率半导体激光芯片。同时，公司依托高功率半导体激光芯片领域的技术积累，构建GaAs（砷化镓）、InP（磷化铟）、GaN（氮化镓）三大材料体系，建立边发射和面发射两大工艺技术和制造平台，纵向延伸开发器件、模块及直接半导体激光器等下游产品：横向扩展VCSEL及光通信激光芯片领域，目前激光雷达芯片正在头部客户验证和导入。
科研与特殊领域订单陆续落地，助力未来业绩加速增长。
凭借高功率激光的热效应、光电效应和热力耦合等效应，高功率激光器在科研与特殊领域发挥着重要的作用，尤其是在对激光器性能要求更高的高端制造、精密材料、制导、雷达及光电对抗等领域的科研项目。随着我国对科研和国家经费的不断投入，公司在科研与特殊领域的订单将陆续落地，助力业绩加速增长。
投资建议：
我们预计公司2023-2025年营收分别为6.48/9.31/12.46亿元，归母净利润分别为1.94/3.04/3.79亿元，对应当前股价PE分别为65/41/33x，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
产品研发不及预期风险、关键技术人才流失风险、宏观经济及行业波动风险、市场竞争加剧风险等。
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为127.83。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长光华芯（688048）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好**指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
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深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
