口子窖增速陡降，“徽酒第二”拱手让人
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前言
近日，安徽白酒“一超两强”中的“两强”口子窖、迎驾贡酒先后发布2022半年报。上半年，口子窖实现营收22.97亿元，同比增长仅2.42%，特别是二季度营收竟然同比下滑了7.87%。这直接导致口子窖上半年营收少于迎驾贡酒的25.30亿元，拱手让出了已经占据5年之久的“徽酒第二”。
作者：胖哥、尚璐瑶
01 变局始于2020年
观察历史数据可以发现，2011年-2016年6年间，迎驾贡酒领先于口子窖，2017年-2021年这5年，口子窖则反超成为“徽酒第二”。
可以说，十多年间，口子窖和迎驾贡酒两家酒企相互缠斗，也共同成长，始终没有谁能把对方甩开太远。
而这一次的局面反转，则始于2020年，同样都受疫情影响，口子窖的业绩下滑更为明显，二者的营收差距开始逐步缩小。
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当时间来到2022年，口子窖的颓势已经肉眼可见，一季度营收同比增速仅为11.80%，相比2021年全年25.37%的增速，可谓断涯式下降。这一趋势延续到二季度则更为严重，营收和净利润分别为9.86亿元、2.55亿元，相比去年同期分别下降7.85%、69.35%。
那么，口子窖到底怎么了？
02 产品结构老化，高端增长乏力
口子窖旗下产品矩阵密集，涵盖高、中、低档白酒产品。在品牌早期阶段，为了尽可能打开市场，口子窖坚持高价路线。这一策略在当时取得了良好的市场反馈，至今口子窖旗下超过90%的产品都聚焦于高档定位。
然而，其高档产品口子窖系列中，五年、六年两款白酒都有将近二十年历史，十年、二十年、三十年三款白酒，距今发布也已过十年。，面临核心产品结构老化问题。
2019年8月，口子窖联袂推出初夏珍储/仲秋珍储两款战略产品，随后便遭遇2020年的疫情冲击，出师不利。
2021年，口子窖又推出战略单品“口子窖兼香518”冲刺次高端，但在激烈竞争下，市场培育周期需要多久，能否突出重围成为热销大单品，这些都有待观察。
产品的老化，一方面是客户的审美疲劳，更重要的是产品**透明，酒商利润微薄，缺乏推销动力。
同为徽酒头部品牌，古井贡酒主推的古16、古20，迎驾贡酒主推的洞6、洞9等，都是近几年新上市产品，正处于放量增长的新品红利期。
表现在市场上，就是口子窖中高档产品增长乏力，与主要竞争对手古井贡酒、迎驾贡酒相比明显掉队。根据三家公司的半年报数据，2022年上半年，口子窖的中高档产品合计同比增长率为1.80%，而古井贡酒中高档系列产品年份原浆的同比增长率则高达32.26%，迎驾贡酒中高档产品同比增长率更高，达到33.74%。
高档产品增长乏力的另一个表现就是增收不增利。从2019年至2021年，口子窖的营收分别为46.72亿元、40.11亿元和50.29亿元，同期归属净利润分别是17.20亿元、12.76亿元和17.27亿元。2021年对比疫情前的2019年，明显可以看到营收增长7.64%的情况下，归属净利润几乎没有增长。
03 产能严重过剩，兼香白酒小众
据《证券市场周刊》2021年5月24日发表的《口子窖：销量停滞 提价难以为继》一文显示：
多年来，口子窖的产能利用率并不高。2017-2019年，公司（母公司）设计产能为50000千升，实际产能分别为31550千升、33855千升和33855千升，产能并没有完全释放，利用率不过40%左右。2020年，公司设计产能增加至8万千升，实际产能为29866千升，未释放的产能进一步增加。即便如此，口子窖还是决定扩大再生产。2020年年初公司公告，计划投资13.6亿元建设退城进区**大曲酒酿造提质增效项目，年产原酒2万吨。
与产能过剩相对应的则是，兼香型白酒仍是小**型。虽然兼香型白酒标委会秘书处承担单位设在口子窖集团，口子窖将其作为自己的一项核心优势，并认为其市场空间潜力巨大，但在白酒这个大品类之中，兼香型市场份额偏小，总体市场空间受限。
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公开数据显示，2020年浓香、酱香和清香型白酒市场份额分别为51%、27%、15%，三大香型占据了整个白酒行业超93%的市场，而兼香型只有5%。
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即便在兼香这个小的细分品类中，依然竞争激烈，除了湖北的白云边、安徽的口子窖两大巨头主要生产兼香型白酒外，还有众多酒厂生产兼香酒，比如，郎酒的小郎酒、泸州老窖的天地红、湖南湘窑酒的众多系列等等。
04 市场竞争激烈，慢进也是退
白酒市场上，一句话“东不入皖，西不入川”，道出了安徽市场竞争之烈，即便徽酒龙头古井贡酒，为了稳定本地市场，在市场投入方面也进一步加大对省内的倾斜力度。
据报道，按照全省白酒消费350亿元的市场规模估算，2021年安徽省内白酒市场业务规模前三位公司所占的市场份额约为51.78%，古井贡酒的市场份额最高为32.32%，口子窖、迎驾贡酒分别占比11.65%、7.81%。
从上述数据可以看出，业绩看似稳步增长的口子窖，相比主要竞争对手，增速差距相当难看。
而且长期以来，省内地方特产酒宣酒、文王贡酒等都有各自稳固市场，近年来全国性名酒茅台、五粮液、洋河等又强力冲击安徽市场。
在这种局面下，口子窖“慢进”的结果就是市场地位的“退步”。
更加难堪的是，2022上半年，口子窖省外经销商数量增加42个，但省外收入却同比下降7.79%，由此来看口子窖“走出去”难度上升，品牌认同感低，省外品牌缺乏优势。
多方对比之下，口子窖这份貌似稳步增长的成绩单，却让人对其前景备感忧虑。
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