新能源细分龙头,PCB设备龙头东威科技,下一个千亿先导智能?
此之蜜糖,彼之砒酸。
有些事情对你像是蜜糖一般,对别人可能就是**了,今天想要讲的公司,就是一些公司的**了。
之所以会关注到今天的公司,是因为之前研究诺德股份的时候关注点。最近诺德股份和嘉元科技为代表的锂电铜箔板块大跌,原因是市场传出来一个消息:有一个公司研发出了一种pet铜箔产品,相比现在的纯铜铜箔更安全,对锂电池的性能提升更加明显,成本也更低,市场开始担心替代效应,就抛弃了相关公司。
而这个研发出来pet铜箔的公司,就是东威科技,今天咱们就看看东威科技究竟是干什么的,是不是有替代诺德股份嘉元科技这些公司的潜力?
大起大落的PCB行业
不知道大家对沪电股份有没有听过或者了解过,它在2019年可是全场最靓的仔之一!
原因是2019年被称为5G元年,***开始大力建设5G基站,而5G基站中,PCB被认为增量最大的零部件,而沪电股份又是PCB行业龙头,于是得到市场的热烈追捧。
不过,后面随着5G建设潮过去,市场开始炒5G下游的应用,沪电股份就被市场抛弃了,足足跌了2年,跟着一起下跌的还有整个印刷电路板板块。
当时给我的印象真的是非常深刻,深刻认识到了PCB这个行业的周期性,随着电子设备行业的兴衰而兴衰。
为什么今天的主题是东威科技,却讲了这么一通PCB行业呢?因为东威科技的下游客户就主要是各类PCB企业。
PCB行业好盆友东威科技
东威科技是国内知名的高端精密电镀设备制造商,主要产品包括应用于 PCB 电镀领域的垂直连续电镀设备、水平式表面处理设备, 以及应用于通用五金领域的龙门式电镀设备、滚镀类设备。
我知道很多小伙伴对这句话是没有概念的,没啥关系,这再正常不管了,这种工业制造的东西,如果不是那个行业的人,都是很难理解的。
反正大家知道一点就好:PCB 电镀是 PCB 生产制作中的必备环节,能够通过对 PCB 表面及孔内电镀金属来改善材料的导电性能。PCB 电镀设备是 PCB 湿制程工艺中的关键设备, PCB 电镀设备的性能高低和质量好坏能够在一定程度上决定 PCB 产品在集成性、导通性、信号传输等特性和功能上的优劣。
产品是长这样的:
以及这样的:
那究竟东威科技家的产品用在PCB制造的哪一环节呢?
如上图所示,在 PCB 的外层精密加工阶段首先要对 PCB 进行除胶、化铜。公司的水平除胶化铜设备适用于此道工序。
针对 PCB 除胶、化铜后的电镀环节,目前主流有全板电镀与图形电镀两种工艺方式,两者各有优劣势,公司这两方面的产品都有。
在后续精密加工阶段,为实现板面的可焊性需要进行镀镍金或喷锡等表面处理工序。公司的刚性板垂直连续电镀设备就是做这个的。
可以这么说:目前公司自主研发的产品,在 PCB 制作的多道关键工序中,已完成了与产业的深度融合。
东威科技的实力
公司在PCB设备领域已经形成了比较完备的产品布局了,哪买在行业里的竞争实力如何?
就这么说吧:目前公司自主创新的垂直连续的电镀方法已经成为国产 PCB 专用电镀设备中的主流。
在东威自主研发的垂直连续电镀设备上市以前, 国内垂直连续电镀设备主要采用国外垂直升降式电镀方法。相比国外的电镀方法,公司的设备更简单,成本和稳定性都更优。
根据 CPCA 统计数据,公司 2017-2019 年营业收入分别位列国内 PCB 专用设备和仪器类企业第六名、第五名和第五名。
而且东威也是行业前十中唯一的**企业,其他的要不就是外企,要不就是港台资企业。
立足于国内的制造业优势,东威有机会继续抢占更多的多市场份额,现在的问题是PCB电镀设备市场对空间有多大?
根据《印刷电路信息》和 CPCA 的数据测算,预计到 2025 年我国垂直连续电镀设备市场规模将达到 41.05 亿元。东威科技是垂直连续电镀设备的龙头,市占率 30%左右。
应该说,单就垂直连续电镀设备,以及其他杂七杂八的业务,公司面临的市场空间也不算很大,在几年内,甚至十年内,也就是100亿以内。
好在公司目前的营收规模依然不多,也就几个亿的水平,还是足够吃好一阵子的。
不过资本市场向来喜欢预期,本身业务就是冷门的行业,如果还有天花板,肯定不会得到资本市场的青睐,管理层也很清楚,所以公司也借着公司的技术积累往其他领域拓展。
新领域打开想象空间
PET镀铜设备业务就是东威全新努力的方向,不过这个倒也不算公司的全新业务,它跟PCB电镀设备的工艺技术原理是一致的。
东威之前有卷对卷、垂直连续镀铜设备,生产软板最薄的在20多微米。目前导电薄膜是4.5微米,首先在PET薄膜表面镀上几十纳米的导电层,然后东威的镀膜设备在两侧各镀1微米的铜。两个设备技术原理是一样的,PET镀铜设备的难点在于是在极薄的薄膜上镀铜,并且要求不变形、无穿孔、均匀性高,技术难度高。
所以这个业务,也归入为公司上市募资的子项目卷式水平镀膜设备。
pet铜箔,相比传统的纯铜铜箔,安全性和能量密度提升更明显,如果后面pet铜箔大规模商用了,想象空间毫无疑问是大很多的,看看诺德股份和嘉元科技,哪一个市值不是吊打东威?
不过目前市场还只是炒作预期,包括公司这一波拉升,实际上,不论是公司自己的说法,还是诺德股份等钱在竞争对手的说法,pet铜箔的技术还不够成熟,真正大规模商用还得几年时间,而且现在pet铜箔的只是安全性和性能有提升,成本低话是比现在的纯铜铜箔高的。
未来如果pet铜箔能大规模生产的话,pet铜箔的成本能否大幅度下降到比纯铜铜箔低,其实公司也不是很清楚。
总的来说,公司算是PCB设备领域里的一个小而美的公司,有一定的技术壁垒,也很努力地探索新的可能,如果能在新能源设备领域成功的话,那么是有机会成为下一个先导智能的。
当然了,这并不容易,成为行业巨头的路上,有千万种挑战,要不然,市场也不会给行业龙头更高的估值水平。
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