年报解读｜健民集团高增长隐忧：研发投入缩水销售费用大增
财联社（武汉，记者郑玮）讯，受益龙牡壮骨颗粒销量上升，健民集团（600976.SH）去年净利润首次破亿达到1.48亿元，同比增长61.53%。
财联社记者发现，健民集团净利高速增长背后亦不无隐忧：公司去年销售费用达7.87亿元，较上年上涨 14.48%；研发投入则下滑8.81%，从2019年的4101.37万元下降至2020年3740.16万元。
净利润首次过亿
“宝宝春季补钙，成长快人一步。”打开健民集团的官方旗舰店，满屏的广告页面扑面而来。官网上，3g*30袋规格的龙牡壮骨颗粒卖109元一袋，月销量显示1万+。
记者在健民集团旗下药店实地探访时了解到，3g*60袋规格的龙牡壮骨颗粒标价为178元/盒，即使按促销活动买三送二，均价也为106元一盒。售货员强调，该处为全国最低价，产品不愁卖。
年报显示，主打产品龙牡壮骨颗粒去年生产量为3.8亿袋，生产量比上年增加32.83%。销售量就达到了3.77亿袋，比上年增加26.88%。
公司现金流也得到大幅提升，年报显示，公司经营性现金流大幅上升68.6%至1.3亿，是2017年经营现金流的4倍。
健民集团前身叶开泰药号是我国四大中药名店之一。近年来，公司形成了龙牡壮骨颗粒为主的儿科产品系列，小金胶囊、健民咽喉片、便通胶囊为主的特色中药产品系列。
湖北一中药行业业内人士表示，龙牡壮骨颗粒已经成为公司风向标产品，成败之关键，要谨防产品单一风险。2019年上半年，其销量下跌直接影响了公司业绩。
儿科毛利86.02%
龙牡壮骨颗粒之所以受关注，还在于其超高的毛利率。
数据显示，2020年，健民集团医药工业的毛利率为66.91%，比上年增加1.69个百分点。其中儿科毛利高达86.02%，比上年增加14.36%，妇科毛利79.50%，同比增加15.46%，特色中药毛利为86.95%，同比增加12.89%。
国家统计局数据显示，2020年 1-12 月，医药制造规模以上企业实现营业收入达到 24857.3 亿元，营业成本 13429.80 亿元，毛利率为45.97%。
从其同行来看，中新药业、千金药业 、江中药业、片仔癀和马应龙工业毛利率分别为60.52%、70.24%、66.66%、77.98%、68.26%。
有专业人士表示，健民集团毛利率居高不足为奇，事实上，同行里靠着某一款产品拉升毛利率的不在少数。如同仁堂的“安宫牛黄丸”毛利达到80%以上；片仔癀“锭剂”毛利在60%以上，有的中药产品毛利甚至超过“白酒”等多种高毛利行业，原因几乎都是专利与垄断。
销售费用攀升
米内网的我国医药产业经济运行数据库显示，中成药生产企业销售收入和利润总额近几年有所下降。2019 年中成药生产企业实现销售收入 4587 亿元，比 2018 年减少68 亿元，实现利润总额 593 亿元，比 2018 年减少 48 亿元。
在行业下滑背景下，健民集团是如何逆势突围的？
财报或见端倪。2020年，健民集团营收24.56亿元，同比增加9.69%；销售费用7.87亿元，较上年的6.88亿元上涨 14.48%，销售费用占营业收入比例达到了 32.06%。反观同行，中新药业、片仔癀和千金药业销售费用占比分别为26.15%、9.14%、26.63%，健民集团的销售费用显著超出同行。
对此，健民集团表示，公司去年优化了媒体投放策略，与央视、浙江卫视、东方卫视、爱奇艺等媒体合作，提升了龙牡品牌影响力。
研发投入不足2%
坐拥爆品的健民集团，发展后劲如何？
年报显示，公司研发费用从2019年的4101.37万元下降至2020年3740.16万元，下滑8.81%，研发投入费用合计投入 3962.82 万元。相较其24.56亿元的营收，公司研发投入占比仅为1.61%。
从同行看，中新药业、片仔癀和千金药业研发投入分别为1.4亿元、1.2亿元和1亿元，研发投入占营收比例分别为2%、2%和3%。
值得一提的还有，专利面临到期问题。明星产品龙牡壮骨颗粒中，关于防治佝偻病和骨质疏松症的药物及其制备方法将在2022年7月10日到期，另一热门产品健脾生血颗粒中防治贫血病的药物及制备方法也将于2023年12月25日到期。便通胶囊、健民咽喉片等产品专利也将在三年左右到期。
研发投入缩水叠加专利期限临近，健民集团净利能否持续高增长犹未可知。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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