硅料深V三周反弹50%！一个月前的预测竟然蒙对，后续走势又如何？
硅料，还能反弹多久？赶碳号一个月前，对今年硅料走势曾大胆预测，目前看暂时部分蒙对了。那么，在今年剩下来的时间中，硅料又会怎么走呢？
资料来源：安泰科；截至2022年2月1日
过去近一个月来，多晶硅**持续反弹，反弹幅度已经超出市场心理预期。
以单晶复投料为例，根据安泰科发布的数据，已经从1月11日12.5万元/吨的最低价，反弹至2月8日24.9万元的最高价，区间绝对最大涨幅近100%。看均价可能更为科学合理，在过去不到一个月中——中间还隔了一个春节，实际上也就是三周时间，单晶复投料均价从16.16万/吨涨到了24.23万/吨，涨幅达到惊人的50%！当然，硅片、电池的反弹幅度也同样惊人。只有组件，毕竟是要面向终端市场的，**不能上窜下跳，中上游你们想折腾就折腾吧，我自岿然不动。
现在回头看，过去的一个月，更像是硅料、硅片上下游之间一次精彩的博弈：
- 硅料端，二线硅料企业特别是一些新玩家，现货**绷不住了，但不足以决定市场走向，头部企业即使库存增加，降价意愿也不强烈。即使跌价，也是有价无市，成交冷淡。而在头部硅料企业看来，可能认为现在至少还不是跌价的时候。
- 硅片端，虽然行业门槛也不低，但去年的扩产比硅料还猛，库存急剧增加背景下，两巨头默契地轮番降价，既是自身凭借成本优势的降库存需要，也是在不太影响年度业绩情况下对硅料的一次“做空”，更是对二线硅片企业的联手**。
现在的结果都看到了，随着硅片库存出清，新年开工下游产能利用率释放，跟随硅料的涨价，自然是及时而且迅猛的。
当然，这应该还不是终章。多年以来，光伏制造产业链上下游之间的博弈从来没有停止过。现在还留在场上的，真的都是高手。
01 硅料，出人意料的反弹
回顾硅料**走势，从去年12月出现拐点，到春节前的1月11日触底，再经历一个月的持续反弹，走势凌厉，曲线陡峭。
估计在一个多月前还在看空唱衰硅料，说硅料**断崖下跌、**雪崩的人们，现在有些大跌眼镜。
实际上，硅料、硅片上下之游从春节前一个多月到现在这段时间，博弈得很激烈。据说，地处西北的某硅料龙头曾强势放言，一分钱都不会降，哪怕增加库存。这种狠话其实听听就可以了，行业集中度和市场供需决定中短期的**。
在分析之前，我们不妨先回顾安泰科从1月4日至2月8日，期间五次公布的硅料**信息。
2023年第一周
2023年第二周
2023年第三周
2023年第五周
2023年第六周
来源：我国有色金属工业协会硅业分会官微
去年硅料涨幅惊人。
以至于我国有色金属工业协会硅业分会在2022年8月31日最后一次公布多晶硅**之后，在9月8日发文，不再公布**。
硅料涨价涨到行业协会压力过大，以至于暂停公布数据的，这样的场景并不多见。不过从行业健康发展角度，完全能够理解。
02 预测，是一件多难的事
2022年的拥硅为王，在未来的岁月中，如果行业不出大的意外，应该是硅料国产化以后的历史天花板了。
看一个问题，选择多长的时间周期，感受会完全不同。
回溯硅料历史，2022年的拥硅为王，其实连硅料**的半山腰都算不上，只能算在山脚下。硅料真正的天际线，是发生在2008年，最高涨到过500美元/公斤，按当年美元兑人民币汇率，将近3500元/公斤。当然，硅料也能在2009年一年中直接跌掉90%，到50美元/公斤。就像股民讨论当年的老八股一样，这些数字只是一个数字，没有意义，只能说明行业曾经何其疯狂。
硅料**反弹至此，接下来会怎么走呢？其实没人能完全看得清，但一些通用的逻辑和思考问题的基本方法，是可以参考的。
自去年12月硅料出现**拐点以来，一时间市场中认为硅价会断崖、雪崩的大有人在。元旦过后，1月3日，赶碳号顶着压力，根据个人观察和部分市场人士的分析，斗胆写了一篇文章《硅料将断崖式下跌？这可能只是你的想象!》。
当时并无太大把握，事实上从1月3日到1月11日，硅料**每天都在下探，有些打脸，笔者甚至有些怀疑：硅料真的出现断崖、雪崩了。
未来，光伏、储能从制造环节到应用环节，行业增长的确定性是可知的，但究竟增长多少，是比较难预测的。就像，无论是光伏制造业，还是电化学储能制造业，从各家企业的投资规划看，产能过剩几乎都是肉眼可见的，但究竟过剩到什么程度，很难判断。
比如，谁能够真正预测2023年的全球光伏新增装机呢？当影响一件事的变量越来越多的时候，这件事的最终结果的不确定性，并不能通过简单计算得出。决定光伏装机容量的因素太多了。
哪怕是预测硅料产能过剩，虽然简单一些，也是一件很难做到绝对准确的事。因为，市场参与主体的决策是随时变化的，有些硅料项目，至少目前还停留在PPT阶段。根据有限的***息，能够做到模糊正确，其实已经很不容易。
还有谁，能够比***更了解企业、更了解市场呢？
还有谁，能比***对于自己的企业更负责、对于市场温度和风险感知更灵敏呢？
工业硅巨头合盛硅业除大举进军硅料外，近日其在新疆的年产150万吨光伏玻璃项目获批。硅料还只是刚刚过剩，光伏玻璃却已经至少“卷”了两年了。和硅料很像，光伏玻璃的生产周期、产能建设及爬坡期长，产线启停成本高，行业也极易出现供需错配。但就是这种从表面看上去并不是机会的机会，一向有着浙商的精明、在高耗能、严审批的工业硅领域打拼多年的罗立国，却一头扎进去了。
举上面这样一个例子，是表达一种观点：我们从表面、外部无法理解的企业决策行为，绝大多数时候只是因为——我们真没看懂。包括通威进组件、扩硅料的逻辑可能类似。
硅料将断崖式下跌？这可能只是你的想象
2022年1月3日
用这样一个标题，对于苦硅料久矣的光伏行业来说，可能情商有点低。更何况，硅料降价趋势已然形成，很多文章最近都在用“雪崩”、“断崖”来形容硅料的“惨状”，可谓语不惊人死不休。
有点一根筋的赶碳号也在自责：世道已不易，为什么就不能顺应大家的美好愿望，说点让人舒服的话呢？真话实话，在很多时候虽讨人嫌，但该说还得说。
实际上，关于硅料何时出现拐点这个话题，早在三四个月前，我们就曾和头部硅料企业以及一些券商分析师沟通交流过。在当时，我们大胆提出一个假设，硅料**拐点，可能等不到当时的主流机构所预测的2023年年中。我们甚至认为，今年春节前后就会出现硅料拐点。事实果然如此。但拐点归拐点，绝不等同于硅料会断崖式下跌，这是两个不同的概念。
就像一个多月前的11月29日，我们认为，硅片降价只是一个开始，光伏行业即将迎来全面产能过剩一样。在当时，不少人批评我们杞人忧天，这个时代哪个行业不过剩？！过去这一个多月的市场变化，从某种程度上也证明了我们的判断。
当然，这不代表今天的观点也是正确的，只是提出一些分析和依据，需要大家**解读、判断。
01 判断硅料的底层逻辑
图1 光伏产业链部分环节基本行业特征；来源：国金证券研究所
整个光伏制造产业链，行业的利润蛋糕怎么切，从长期来看，是由各环节的进入壁垒和竞争格局决定的，但从中短期的动态变化趋势看，则通常由各环节相对其上下游（或短板环节）的供需关系边际变化所决定。
比如，2020年下半年的光伏玻璃和从2021年持续至今的硅料，作为产业链上显著的供应瓶颈，通过不断涨价，攫取了远超其他环节的超额利润。
此外，产业技术进步也会在一定阶段内影响环节利润分配，例如2015年到2016年金刚线切割技术在单晶硅片领域的推广应用，使得硅片环节在降价过程中，实现超额利润。而PERC电池在对BSF的替代过程，也享受了2-3年的超额利润。
决定硅料**的中短期的最重要的逻辑，就是供需。
带有趋势性特征的“**拐点”的出现，往往带有预期，会提前反应，就像期货一样。在硅料的供需关系中，长单锁量不锁价，现货**则是买卖双方不断博弈所形成的结果。决定博弈结果的，不只是上下游产能产量等供求关系，也包括了对未来供需关系的预期。
所以，我们之前预测，硅料**拐点会提前，而不是在供需平衡时才会出现。但如果就此认为硅料会“雪崩”、“断崖式下跌”，则缺乏事实依据。
02 2022，从拥硅为王到供需紧平衡
实际上，在整个2022年的前三个季度，甚至前10个月，都处于拥硅为王的时代，最后两个月，随着一部分硅料产能释放出来，则进入一种“紧平衡”的状态。
2022年，我国多晶硅生产80万吨左右，加上进口的10万吨，全年总计在90万吨左右。按照每瓦组件2.66克的硅耗，大约对应338GW的组件。这个数据，与全球光伏装机组件总需求基本匹配。
图2 数据来源：SolarPower Europe，SEIA
但是，这种“紧平衡”在最近一两周内正在渐渐被打破。行业咨询机构形象地记录下了硅料**预期的博弈过程。
12月7日，PV InfoLink这样描述：
"尽管市场氛围微妙，博弈气氛紧张，盼跌情绪浓郁，但是买卖双方对于新的**仍然各有考虑，实则买卖双方出价都呈现极度谨慎态度。”
12月28日，PV InfoLink则这样记录：
“上游环节博弈程度日趋激烈，硅片环节仍然处于**急速下跌过程中，假设以硅片跌幅对应硅料**的下跌幅度测算，恐当前硅料**水平暂时难以覆盖。但是在目前纷繁复杂的市场环境和快速变化中，上游企业也纷纷在寻找和摸索新的商务合作模式，寻求互相依托和绑定合作关系。”
在光伏史上，到目前为止，至少曾经出现过三次“拥硅为王”的现象，分别是2004年到2008年、2010年到2011年、以及2020年到现在。导致这三次高**周期的直接原因，都是短期需求超预期、而供给无法跟上，即：阶段性供需错配。
这主要是因为，硅料是技术、资金壁垒最高，产能最为刚性，而且扩产、爬坡周期最长的一个环节，同时叠加例行的检修、生产事故、限电等不确定性因素，远比硅片、电池、组件其他三个环节更容易出现供应不足的情况。
客观说，硅料企业在过去两年中取得如此的“超级利润”，看似不合理，但这就是市场，这是生意。这就是理想与现实。
03 2023，可能不会有雪崩，也没有断崖
图3 组件及硅料**预测（元/W，元/kg）；来源：硅业分会、PVInfoLink，国金证券研究所测算
2023年，硅料主要供给增量包括协鑫包头10万吨、大全包头10万吨、通威乐山三期12万吨、新特准东10万吨、东方希望宁夏12.5 万吨、合盛硅业10 万吨等。
预计到2023年底，我国硅料名义产能将达到240 万吨。但考虑到新增产能建设进度，以及可能受到疫情防控、冬季气候、限电、硅料环节盈利收缩等因素影响，部分在建产能投产时间及爬坡进度或存在不确定性。
目前，包括硅业协会在内的多家机构均普遍预测，2023年我国多晶硅的实际产量将达到130万吨，大约是当年底实际产能的一半。
图4 全球光伏装机及多晶硅需求预测；来源：硅业分会
这130万吨产量，再加上每年进口的10万吨，在2023年，我国多晶硅的总供给约为140万吨。按照2.66克/W的硅耗来计算，140万吨硅料，对应的组件供货大约为526GW。
仍以图2为基础，2022年全球新增光伏装机预计为240GW，实际需求333GW。2023年，目前各大机构普遍预测会达到350GW，实际需求则会在486GW。
在2023年全年，140万吨硅料所对应的526GW组件，实际上只比486GW的全球实际总需求超出40GW，占比7%。当然，海外也有极少量组件产能，但基本可以忽略。
除了算硅料自身的账以外，对比硅片、电池、组件三大环节的扩产情况，也有参考价值。硅料相对于产能庞大的硅片来说，至少在2023年，还不用太担心。
图5 硅片环节名义产能及需求（GW）；来源：国金证券
另外，值得注意的是，进入2022年第四季度以后，硅料产量的环比增长速度已经在放缓。
同时，市场变化多端，绝非千篇一律。很多下场的硅料新玩家也并非所有人都意志坚定，而不存在观望心态。未来硅料**走低，项目延后甚至取消也不是不可能。
图6 资料来源：硅业分会，SMM
国金证券认为，综合考虑硅料新产能释放节奏及终端需求强度，预计2023年硅料**呈现“波浪式下跌态势”：
2023年第一季度为传统需求淡季，但考虑到目前主流组件企业一季度在手订单较为饱满且**合理，同时考虑国内补装需求及硅料供给环比增幅相对较小，预计 2023年一季度硅料**低点在20~25万元/吨；
随**回落后，国内及海外地面电站需求大规模启动，预计硅料**下跌节奏在2023年的第二季度将会放缓，甚至出现阶段性反弹；
在2023年第三季度开始，硅料供给释放提速，预计下半年**下跌将加速，预计到2023 年底硅料**或回落至10~15 万元/吨。即使是这个**区间，相对于每吨四五万的成本，毛利也是相当丰厚的。
图7 2023 年硅料供给释放节奏（季度有效供应，考虑爬坡）；来源：各公司公告、官网，国金证券研究所测算
后记
市场是公平的。虽然2023年不存在“雪崩”、“断崖”，但放在更长的时间周期内，硅料**终将归回常态，甚至有一天出现**战的情况。这将是常态。因为，就连擅长打**战的TCL、比亚迪、创维、海尔们都在跨界光伏了。这个行业将变得越来越热闹，越来越精彩，光伏企业之间的竞争，无疑也将越来越残酷，赚钱越来越难。
赶碳号认为，未来光伏企业之间的竞争，比拼的就是精细化的综合成本控制能力、全产业链垂直一体化布局的把控能力，以及更敏捷更有预见性的战略机动能力。落后者将被出清，优胜者继续为王，这就是光伏。
END
当前，以芯片为代表的信创产业逐步成为国家科技竞争力的重要标志。在国产CPU产业强势崛起的过程中，你首先想到的会是哪几企业？答案有很多，但“中科系”的提及率绝对很高。作为国家战略科技力量，“中科系”旗下
21世纪经济报道记者倪雨晴 圣何塞报道在硅谷源泉之一的圣何塞，英特尔CEO帕特·基辛格（Pat Gelsinger）正在带领英特尔加速奔跑。当地时间9月19日，2023英特尔on技术创新大会于美国加利
财联社9月19日讯（记者 唐植潇）近日有消息称，OPPO将会重启芯片业务，并且“有部分员工已经回流，加入到了车载业务之中”。记者就此事向OPPO方面进行核实，对方表示“不予置评”。特百惠（我国）数字与
600亿颗芯片！我国巨头正式宣布，美媒：**也没料到制裁这么快
我国芯片市场与美国依赖我国的集成电路市场一直以来都是一个巨大的市场，拥有庞大的需求和巨大的增长潜力。我国的电子消费市场一直在迅速增长，包括智能手机、电视、电脑和各种智能设备等，这些设备都需要高性能的芯
最新手机芯片天梯图：A17、华为麒麟9000S，排在什么位置？
近日，最火的两颗芯片分别是苹果的3nm芯片A17 Pro，虽然很多人吐槽它较上一代提升不明显，但论性能，可以碾压任何安卓芯片，甚至是领先2代的。另外一款芯片，则是华为麒麟9000S，当然，这颗芯片工艺
韩国芯片连续13个月暴跌，尹锡悦指责我国不采购，外媒：自食其果
据韩国媒体称，韩国的半导体出口额已经连续暴跌13个月了，比去年同比下降了28%左右。韩国政府急的焦头烂额。尹锡悦政府竟直接甩锅我国，话里话外都是指责，他认为韩国半导体卖不出竟是我国的原因，我国应该帮助
我国突破芯片瓶颈将影响全球秩序？美国很担心，指出我国关键弱点
我国在芯片半导体领域一直深受美国的**，通过贸易制裁的方式阻止高端芯片进入我国市场。这样的举措一度造成我国芯片领域发展断档，不过随着我国科技企业近几年的突破，目前我国已经在芯片制造方面取得了重大的成果
前几天，华为一声不响的上线了mate60系列，带着麒麟芯片9000s强势回归，吸引了全世界的目光。而华为麒麟芯片**背后，我们不该忘记这位老人—张汝京。我国半导体之父，为回**造芯片，被开除**户籍，
【有车以后 资讯】“未来汽车对传统汽车的颠覆性，使传统零部件体系的50%以上都面临重构。”12月16日，在全球智能汽车产业峰会(GIV2022)上，我国电动汽车百人会理事长陈清泰指出，智能汽车的价值链
投稿点这里汽车有多少个零件?其实这个问题并没有一个十分确切的标准答案...据估计，一般轿车约由1万多个不可拆解的**零部件组装而成。结构极其复杂的特制汽车，如F1赛车等，其**零部件的数量可达到2万个
全球最大的10家汽车零部件供应商 都是世界500强 无我国企业
【卡车之家 原创】美国《财富》**每年发布的世界500强排行榜，是以营业收入数据对全球企业作出排名的榜单。2017年“世界500强”榜单中，汽车制造商和零部件厂商共占据33席（除去大型工程车辆企业），
汽车零部件企业哪家强？除了博世**还有这些名字你一定耳熟能详
文：懂车帝原创 李德喆[懂车帝原创 行业]9月18日，由《我国汽车报》主办，罗兰贝格协办的2019汽车零部件“双百强”企业发布会在江苏南京举行。在两份榜单中，博世、**、电装位列2019全球汽车零部件
行业现状（Reference：产业运行 | 2021年汽车工业经济运行情况）中汽协预测：2022年我国汽车销量达到2700万辆，新能源销量超过550万辆（Reference：乘用车市场信息联席会）以乘
全球十大汽车零部件供应商，核心技术都被他们垄断，自主遗憾缺席
提到电影，我们会想到张艺谋、冯小刚，而很少会想到幕后的制作人；提起流行乐，我们会想到周杰伦、萧敬腾，而很少会想到背后的作词人。台前台后，一幕之别，知名度往往相差甚远。车界又何尝不是如此，知名车企我们都
来源：环球时报 【环球时报记者 倪浩 陶震 环球时报驻德国特约记者 青木】经过3年疫情后，全球最具影响力的通信展今年有望再现往日盛况。2月27日至3月2日，由全球移动通信**协会（GSMA）主办的20
近日华为、苹果争相推出手机卫星通信功能，成为一大亮点，不少手机厂商也将目光投到卫星通信。放眼未来，手机直连卫星的卫星通信服务将是大势所趋，也是6G时代的重要标志。华为以“北斗三号”为依托，率先把“卫星
国内企业在光通信产品的参数测试过程中，通常使用国外的先进测试设备。然而，这些测试仪器之间往往是孤立存在的，需要手动调试仪器并通过旋钮、按钮和人眼观察波形或数据。这不仅*作繁琐易出错，而且测试效率低下。
龙头20cm涨停，7天股价翻倍！一文看懂卫星通信前世今生及产业链
卫星通信概念股华力创通今日再度强势拉升，截至发稿，该股股价20cm涨停，7个交易日累计涨幅近113%，现报23.52元续刷阶段新高，总市值155.9亿元。消息上，有媒体从供应链获悉，Mate 60 P
工信部：目前我国尚不具备实现网络层面的移动通信号码归属地变更的条件
针对网友提出的“电话号码归属地更改”建议，工信部近日给出了官方回复。此前，有网友在人民网留言板向工信部留言称，“现在电话都是实名制，电话号绑定的***及一些主流的软件较多，更换号码后造成一系列问题
