逆变器行业冲浪2022：业绩普遍翻倍，新增长点就绪
21世纪经济报道 彭硕 北京报道
全球新能源装机量高速增长，逆变器行业踏浪而行。
近日，A股逆变器上市企业**有6家披露了2022年业绩公告，全部翻倍增长。
其中，“龙头”阳光电源（300274.SZ）预告净利润上限38亿元，成为逆变器行业净利润最高企业，昱能科技（688248.SH）2022年预计归母净利润同比增长230%-269%，成为行业净利增速最快企业。
综合来看，6家上市企业大多将“全球市场增量空间广阔”列为爆发的主要原因。如阳光电源在业绩预告中即表示：“在全球新能源市场快速增长的背景下，公司抓住机遇，持续加强研发创新，深耕全球市场，全球品牌影响力持续提升。”
“核心原因是逆变器海外需求大爆发，在市场需求增速大于供给，逆变器行业量价齐升，进而带动了盈利水平暴增。”广发证券电芯分析师张芷菡在分析逆变器企业业绩爆发原因时如此表示。
她预计，受益全球光伏分布式和集中式装机市场的爆发，2023年光伏逆变器市场还将持续增长。
6家公司业绩增长翻倍
根据东方证券研报统计，截至2022年末，A股上市企业中主营业务中包含的逆变器上市企业共有10家，分别是阳光电源、德业股份(605117.SH）、锦浪科技(300783.SZ)、固德威(688390.SH)、禾迈科技(688032.SH)、昱能科技、上能电气(300827.SZ)、正泰电器(601877.SH)、科华数据(002335.SZ)以及特变电工(600089.SH)。
10家企业中，刨除未发布业绩预告的上能电气、正泰电器、科华数据，以及被公认为硅料企业的特变电工，其余6家企业全部披露了业绩预告，且净利润全部迎来翻倍式增长。
（6家逆变器2022业绩预告，数据来源：wind）
6家企业中，阳光电源营收和净利润绝对值均排名最高，昱能科技净利润增速最快。
2022年，阳光电源预计实现营收390-420亿元，同比增长62%-74%；归母净利润实现32亿元-38亿元，同比增长102%-140%；昱能科技预计实现归母净利润3.4亿元-3.8亿元，同比增长230%-269%。
作为行业龙头，阳光电源地位后来者一时无法撼动。而昱能科技净利润之所以净利润增速最快，主要得益于微型逆变器市场的爆发。
按照技术路线分类，6家企业可以分为集中式逆变器企业、微型逆变器、组串式逆变器企业。
禾迈科技、昱能科技主营微型逆变器业务；德业股份、固德威被认定为组串式逆变器、微型逆变器业务；阳光电源是主营集中式逆变器和组串式逆变器；锦浪科技主营组串式逆变器企业。
去年，海外微型逆变器市场迎来了业绩爆发式增长，昱能科技、禾迈科技、德业股份三者净利润增速均排名6家企业前三，预告净利润同比增长上限分别是269%、172.63%和167.91%。
二级市场上，三家企业的股价同样迎来爆发。2022年，昱能科技、禾迈科技、德业股份年内区间股价分别上涨了91.45%、89.26%和67.57%。其中，德业股份市值甚至一度突破1000亿元。
微型、组串式逆变器渗透率将进一步提升
“去年海外逆变器需求大爆发，上游IGBT供应一直很紧张。同时，受到原材料**波动的影响，下半年逆变器市场**普遍上涨。”张芷菡向21世纪经济报道记者表示，去年逆变器市场“量价齐升”带来了逆变器业务的爆发。
供不应求催生逆变器的**上涨，从各家企业过往财报中的毛利率变化中也能一窥端倪。
财报显示，2022年前三季度末，禾迈科技销售毛利率从2021年末的42.75%升至46.9%；锦浪科技销售毛利率从28.71%升至33.6%。
张芷菡指出，从增速来看，2022年，微型、组串式、集中式三者不同类型逆变器企业表现不一，且预计2023年，这种分化还将继续。
她预计，“2023年逆变器市场将维持较高增速。但随着技术演进，不同技术类型企业增长速度也迎来分化——微型逆变器、组串式逆变器企业迎来渗透率和营收绝对值双双增长，集中式逆变器在营收绝对值增长同时，渗透率将迎来下滑。”
从技术层面，国内某光伏产业企业人士向记者解释微型、组串式逆变器渗透率上升的原因：相比集中式逆变器，微型逆变器和组串式逆变器在性能上优势突出，表现为体积小、重量轻，可室外安装、便于维护，非常适合分布式市场。
此外，组串式、微型逆变器和集中式逆变器的单瓦成本差距正迅速缩小。根据 CPIA（我国光伏行业协会）统计，集中式逆变器**从 2014 年的 0.28 元/W 降至 2021 年的 0.11 元/W左右，组串式逆变器**降幅更大，从2014 年的0.54 元/W 降至0.17 元/W 。
最后，在微型逆变器行业领域，由于国内企业起步较晚，目前国际上市场份额主要掌握在美国企业Enphase手中，禾迈科技、昱能科技紧随其后。
国泰君安证券研究显示，相比于Enphase单瓦成本1.46元，禾迈科技的组串式逆变器单瓦成本已低至0.36元。
此前，昱能科技董事长、总经理凌志敏在一次采访中表示，“微型逆变器及智控关断器所在的MLPE（组件级电力电子设备）领域，核心竞争力是芯片和器件。未来的降本路径主要通过芯片及器件实现。随着技术的快速发展，微型逆变器的单瓦成本也呈现下降趋势。”
张芷菡预计，2023年，欧洲、南美分布式市场将保持20%-30%的增速，给微型逆变器、组串式逆变器企业增长带来机遇。
储能逆变器行至爆发前夜
除了光伏逆变器市场，新的一年，储能逆变器市场也将成为逆变器企业争夺焦点。
在新能源大规模并网**下，电化学储能配套需求加速，由此带来储能逆变器需求的高速增长。据CPIA预测，2022年，储能级逆变器装机量为24GW，2023年装机量将增长至39GW，到2025年，这一数字将攀升到80GW。
“储能使用的逆变器与光伏并网逆变器技术相似，储能逆变器预计为相关逆变器公司带来增量业务。”前述光伏企业人士向记者表示 。
国内一众企业中，德业股份、固德威已经在储能逆变器市场啖得头汤。
2022年前三季度，德业股份储能逆变器出货量18.83万台，较之2021年全年的7.03万台增长67.9%。收入和毛利润占比上，储能式逆变器占公司逆变器板块收入上升至61%，毛利润贡献率则达到66%。
（德业股份逆变器板块营收及毛利率占比，截图自中泰证券研报）
固德威还将在储能逆变器领域继续加码投入。公司于2022年12月14日发布公告，称拟向特定对象发行股票的募集资金总额不超过人民币249,980.00万元用于年产20GW并网逆变器、2.7GWh储能电池生产基地建设项目和年产20GW并网、储能逆变器及 1.8GWh储能电池生产基地建设项目。项目完成后，公司预计将形成30GW并网逆变器、10GW 储能逆变器产能规模。
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