芯片年底大爆发!封测三剑客谁主沉浮?
作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的炒肝
疫情叕来了。
11月9号,南非检测出了一种新的变种**——omicron(奥密克戎),其风险被世卫组织评估为“非常高”。目前,新毒株已在世界范围内急剧扩散。截止到昨天(12月2日),已波及全球27个国家。
受此影响,日本直接下令封国。可见新**,确实来势汹汹。
一旦新**肆虐,各行各业可能又要迎来新一轮生死挑战。不过倒是有这么一个行业,能够缓释疫情冲击——芯片封测。
看看图就知道为啥疫情期间封测不停工了
所谓封测,是指晶圆厂生产的芯片,不能直接拿去使用。而是要交给封测厂,进行封装、测试。因芯片要求无菌生产,所以封测车间感染**导致关停的风险极低。
图片来源:前瞻产业研究院
去年疫情之下,国内封测三剑客:长电科技(600584)、华天科技(002185)、通富微电(002156),业绩都实现了逆势增长,而且销量保持着同比20%+的增速。
看到这可能有人不解,既然流向市场的芯片并未明显减少,那为什么过去一两年都处在全球缺芯的浪潮中?
很简单,因为需求也在增加。那么,在这种背景下,封测三剑客,谁又能有更强的成长性?
芯片升级,需要先进封装
要回答这个问题,我们得先搞明白,是哪种芯片的需求在增加?毕竟下游吃肉,对应的上游才能喝汤。
芯片下游的三驾马车,主要是通讯、汽车、工业。
过去几年,新能源汽车遍地开花。模拟芯片中,汽车应用的占比已从2015年的19.4%,增长到了24%。另外,在通讯和工业领域,迈入5G、人工智能时代后,也推动了半导体芯片升级。
而芯片升级,对应到封测环节,需要的是先进封装技术。
封装测试,虽然相较于芯片设计、制造环节,技术门槛不高。但是封装这个过程,也存在一定的技术壁垒。
根据技术差异,封装方式大体可以分成传统封装、先进封装。
传统封装是干啥呢?主要就是给芯片套个壳子,使其免受外界干扰,同时尽量把壳子做小。而先进封装,是能够在传统封装的基础上,进一步改善芯片的功耗、散热、数据传输速度。
换言之,封装技术的好坏,也会直接影响芯片成品性能。
所以,在进入5G、自动驾驶、人工智能时代后,市场需要的是对技术性能要求更高的芯片。对应到封测环节,核心需求是先进封装。
技术比拼,华天落后
明确了这个问题后,可以得出这样一个结论:当下,芯片市场需求大爆发,带动封装市场也有不小的增长空间。但是谁能吃到这块蛋糕,关键还得看谁有这个生产能力。
换言之,封测三剑客,成长性的背后,其实是技术的比拼。
长电技术专利遥遥领先
从投入的研发费用来看,华天明显不如长电和通富。
其中,通富更重研发,投入已占营收7%。而长电则是占了规模优势,虽然研发费用率还不到4%,但是体量大,研发费用反而最高。至于华天,营收规模最小,投入力度也不大。
数据来源:公开数据,2021年前三季度
当然,研发费用投入只是一方面,关键还得看产出。
- 截止2021年中,长电拥有专利3247件,其中发明专利2434件;
- 截止2020年底,通富拥有专利519件,其中发明专利约285件;
- 华天2020年获得专利授权30项,其中发明专利13项。
显然,在技术专利的比拼上,华天和通富加起来,也不如长电。
华天产品技术附加值落后
不过,对于我这种看不懂技术含金量的人来说,有多少专利,其实就是一个数字。所以,我又验证了一个更能佐证技术研发实力的指标——销售单价。
因为封测这项业务,本质上赚的就是劳动加工的钱。理论上如果都是无差别劳动,不应该存在价差。
但是对比华天和通富的营收和销量,会发现一个非常有意思的现象。
2020年,华天营收83.82亿,通富营收107.69亿。看似通富的业务规模应该更大。但是,从销量来看,华天销售395亿只,而通富只卖了297亿,相差近100亿!
为什么通富的产品综合单价要远远高于华天?
把长电也纳入对比后,我发现长电和通富其实相差不大。
数据来源:iFinD
那么,唯一合理的解释,就是华天的产品,附加的技术价值更低。或者说,华天的产品构成中,大概率是以传统封装产品为主,先进封装产品占比较小。
可以预测,当先进封装越来越成为市场主流后,华天与通富和长电的差距,必然会进一步拉大。
收购是捷径,但也有风险
疫情反复,芯片行业避险。而芯片市场,因下游终端应用升级,传导至上游,对芯片的设计、制造、封装都提出了更高的要求。
因此,即便企业身处于劳动力相对密集的封测行业,决定其成长性的核心,也已经转变成了——技术。
需求面前,有没有实力承接,才是决定企业有没有客户的根本。
当然,若要扭转颓势,华天还有一条捷径——买。
比如长电科技,就是靠收购了全球第四大封测厂——星科金朋。蛇吞象后,才有了今日规模、技术的领先之势。而通富,也是靠收购了芯片大厂AMD苏州和槟城封测厂,才拿到了AMD的订单。目前这一个客户贡献了通富50%以上的营收。
只不过,并购这条路,华天也走过了。
2019年初,华天收购了马来西亚的上市公司Unisem。只是目前来看,这家公司带来的附加效应,无论是技术,还是客户,似乎都略逊一筹。今年9月,还曾因三名员工感染新冠死亡,**关厂7天。
另外,收购虽然是捷径,但也有风险。长电的代价是扣非净利润连亏了四年,若没有中芯国际和国家产业基金支撑,长电可能都等不到行业复苏这一天。而通富,虽然做大了规模,但是客户过于集中,成了潜在的风险。
新毒株再次席卷全球,****,半导体长牛。
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