投资是什么？

看到一段话，深以为然

投资是一个与自己人性对抗，同时日积月累的辛苦活。

他也不需要得到别人的认同，不会争论，也不愿意做什么分享。

他始终在默默的不断的打磨属于自己的投资框架和交易**。

投资是个战战兢兢如履薄冰的，一日都不敢懈怠的事情，谁有闲工夫和你BB呢？

做好投资之前，先读完2000本书，打磨10万小时以后再说

先积累了相对扎实的认知，又经历了比较长期的实践后，再聊投资，才能言之有物

投资不仅仅是吃苦，而是要先亏钱。

不怕吃苦是不够的，还要不怕亏钱，亏的起钱，并且能够在钱亏完之前学到东西。

如果在亏掉7位数8位数以上的钱之前，学不到什么东西，也没有大的痛彻心扉的触动，那就算了，自己不是那块料

每个人都有自己的能力范围和安全边际，在有限的小范围和边际内，研究透，充分施展所长，也足够实现财富**了

面对无限的信息：

首先要承认投资世界的可知，但也无法尽知，于是就要永远保持学习，保持谨慎，然后靠热爱强撑着。

面对自己的局限：

要勇于认怂，不要轻易去检验自己的软肋。万一通不过检验，步子迈大了一定会扯到蛋。

投资世界充满了无限精彩，大可尽情的拥抱！

周五的大盘，指数跌的不多，赛道股跌的挺惨，包括军工，芯片及储能板块等，通胀预期使得消费股抬头，资源股活跃，还是想吐槽一下，江河集团，是真牛，本周涨了33%，可惜小编入手的是方大, 二选一,选了表现不佳的那只, 也是没谁了, 但即便是方大, 还是对这厮的明天充满信心, 但绝非推荐

至于最新的社融数据和央企扎堆从米国退市, 总归不是啥好消息, 周五的尾盘降落或许已经多少反映了一些苗头，下周一还得系好安全带, 边走边看吧, 总不至于影响太深

看着通富微电, 最近两周涨了40%, 小编7月6号写完已经涨了55%, 短短36个自然天呢, 不由得对芯片封测领域刮目相看, 小编今儿又找了两只票, 华天科技和晶方科技, 瞅瞅质地如何

言归正传

01

—

认识华天科技和晶方科技

华天科技,坐标甘肃省天水市, 2007年上市

公司的主营业务为集成电路封装测试，目前公司集成电路封装产品主要有DIP/SDIP、SOT、SOP、SSOP、TSSOP/ETSSOP、QFP/LQFP/TQFP、QFN/DFN、BGA/LGA、FC、MCM（MCP）、SiP、WLP、TSV、Bumping、MEMS、Fan-Out等多个系列。产品主要应用于计算机、网络通讯、消费电子及智能移动终端、物联网、工业自动化控制、汽车电子等电子整机和智能化领域

2021年是半导体行业大发展的一年，全球半导体行业保持高景气度。根据美国半导体行业协会（SIA）统计，2021年全球半导体销售额达到5,559亿美元，同比增长26.2%，全年出货量达到了1.15万亿只。从半导体产品类别来看，2021年全球集成电路销售额为4,608.14亿美元, 传感器销售额为187.9亿美元，光电器件销售额为432.29亿美元，半导体元件销售额为301亿美元

我国仍然是全球最大的半导体市场, 2021年我国集成电路产业首次突破万亿元。根据我国半导体行业协会统计，2021年我国集成电路产业销售额为10,458.3亿元，同比增长18.2%。其中，设计业销售额为4,519亿元，同比增长19.6%；制造业销售额为3,176.3亿元，同比增长24.1%；封装测试业销售额为2,763亿元，同比增长10.1%

在我国集成电路产业链中，集成电路设计、制造能力与国际先进水平差距不断缩小，封装测试技术逐步接近国际先进水平，封装测试业是唯一能够与国际企业全面竞争的产业，包括公司在内的国内主要封装测试企业在技术水平上已经和外资、合资企业基本同步，竞争实力逐渐增强。公司为国内领先的集成电路封装测试企业，产业规模位列全球集成电路封测行业前十大之列

营收权重而言, 国内营收57%, 海外43%

2021年研发投入6.5亿, 研发营收占比5.4%, 超过5%的优良线, 好样的

晶方科技,坐标苏州市, 2014年上市

公司主要专注于传感器领域的封装测试业务，拥有多样化的先进封装技术，同时具备 8 英寸、12 英寸晶圆级芯片尺寸封装技术规模量产封装线，涵盖晶圆级到芯片级的一站式综合封装服务能力，为全球晶圆级芯片尺寸封装服务的主要提供者与技术引领者。封装产品主要包括影像传感器芯片、生物身份识别芯片等，该等产品广泛应用在手机、安防监控、身份识别、汽车电子、3D 传感等电子领域

公司属于半导体集成电路（IC）产业中的封装测试行业。半导体主要包括半导体集成电路和半导体分立器件两大分支，各分支包含的种类繁多且应用广泛，在消费类电子、通讯、精密电子、汽车电子、工业自动化等电子产品中有大量的应用

近年来随着5G、AIOT、算力算法的趋势性发展与提升，以**头为代表的传感器产品应用场景越来越丰富，推动手机多**头应用渗透率持续提升、安防监控数码等AIOT市场持续增长、汽车**头应用逐步普及、机器视觉应用快速兴起，使得公司所专注的新型光学传感器细分市场持续快速增长

2021年至2025年, C**出货量将继续保持8.5%的复合增长率; 安防监控领域CMOS图像传感器的出货量和销售额分别达到8亿颗和20.1亿美元，预期年复合增长率将达到13.75%和18.23%；汽车电子CMOS图像传感器出货量和销售额将达到9.5亿颗和53.3亿美元，预期年复合增长率将达到18.89%和21.42%

营收权重方面, 国内营收占比53%, 海外营收占比47%, 跟华天科技类似

2021年研发投入1.8亿, 研发营收占比12.8%, 远远超过5%的优良线, 相当不错; 截至2021年12月31日，公司及子公司形成了国际化的专利体系布局，已成功申请并获得授权的专利共495项，其中我国**授权267项，包括发明专利128项，实用新型专利139项

华天科技财报数据

2021年营收121亿, 过去5年营收复合增长率12%, 过去10年营收复合增长率22%, 10年涨了7.5倍的营收, 2021营收增长44%，2022Q1营收增长16%

毛利率而言, 2021年以前中位数为19%, 2021年毛利率25%, 创了历史新高, 看来2021年属于量价齐升的一年

2021年**现金流17亿,相比2020年的6.4亿翻番还不止, 过去10年的**现金流全部为正, 挣钱杠杠的

2021年底金融资产71亿, 金融负债61亿, 另有长期股权投资0.6亿, 资本结构中规中矩; 同大多数营收高速增长的公司一样, 应收账款和存货也存在一定程度的双高现象, 最明显的一点是, 固定资产和在建工程从109亿提升到157亿, 说明公司产能还在大幅扩张中

晶方科技财报数据

2021年营收14亿, 过去5年营收复合增长率17%, 过去10年营收复合增长率15%, 2021营收增长28%，2022Q1营收增长-7%

毛利率而言, 2021年以前中位数为43%, 2021年毛利率52%, 经历了2015-2019年毛利率低谷后, 最近两年又重新回到了2012-2014年50%以上毛利率的状态

2021年**现金流5亿,创了历史新高, 除了2016年, 过去10年**现金流全部为正, 挣钱也是毋庸置疑的

2021年底金融资产22.7亿, 金融负债只有区区0.1亿, 小编就想知道, 这区区一千万的**意义何在, 本身不差钱呢

02

—

华天科技和晶方科技估值

对于华天科技, 我们以2021年**现金流为基数, 综合过往的营收和**现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为20%, 估值如下:

对于晶方科技, 我们以2021年**现金流为基数, 综合过往的营收和**现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率也为20%, 估值如下:

解读:

华天科技和晶方科技, 集成电路领域的另外两家重量级公司, 尤其是华天科技, 全球封测领域前十,体量与通富微电大体相当, 而晶方科技主要聚焦于传感器领域的芯片封测, 体量相对较小

从毛利率的角度, 同样是芯片封测领域, 毛利率差异还真是大呢, 通富微电和长电科技毛利率在17%-19%, 华天科技就达到了25%, 晶方科技更是达到了惊人的52%, 看来还是传感器领域的封测更挣钱呢

从估值的角度, 鉴于2021年半导体行业的大发展, 华天科技和晶方科技的**现金流也达到了历史新高, 结合行业发展趋势和各自公司的发展轨迹, 我们假定两家公司未来10年的营收复合增长率都能达到20%, 则估值分别为, 华天科技21元附近, 晶方科技32元附近

华天科技20.76的估值与2020年底历史小高点20.67差了9分钱, 再次说明了市场的有效性, 如果华天未来的营收增速降低为15%, 则估值为15元附近, 所以目前而言15-20元之间是一个相对合理的估值区间

晶方科技而言, 坦白讲考虑到2022年的营收增速情况, 20%的营收增速是有一定难度的, 如此而言, 即便在相对乐观的20%增速下, 估值也只有32元附近, 与目前股价接近, 即便上浮30%, 达到40元附近, 应该是小编所能认知的一个极限了

华天科技vs晶方科技, 再论芯片封测领域估值谁家强, 目前而言, 小编毫无疑问会偏向华天科技一些, 晶方科技的优势在于较高的研发投入, 较高的毛利率, 只是从估值潜力的角度相对不是那么可观了

老规矩, 个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关, 点赞

孔东亮, CPA

2022/08/13

崛起的中科系，被改变的我国芯片产业格局

当前，以芯片为代表的信创产业逐步成为国家科技竞争力的重要标志。在国产CPU产业强势崛起的过程中，你首先想到的会是哪几企业？答案有很多，但“中科系”的提及率绝对很高。作为国家战略科技力量，“中科系”旗下

芯片战场丨芯片领域三箭齐发 英特尔跑步突围

21世纪经济报道记者倪雨晴 圣何塞报道在硅谷源泉之一的圣何塞，英特尔CEO帕特·基辛格（Pat Gelsinger）正在带领英特尔加速奔跑。当地时间9月19日，2023英特尔on技术创新大会于美国加利

OPPO重启芯片业务？国产芯片或需告别“单打独斗”

财联社9月19日讯（记者 唐植潇）近日有消息称，OPPO将会重启芯片业务，并且“有部分员工已经回流，加入到了车载业务之中”。记者就此事向OPPO方面进行核实，对方表示“不予置评”。特百惠（我国）数字与

600亿颗芯片！我国巨头正式宣布，美媒：**也没料到制裁这么快

我国芯片市场与美国依赖我国的集成电路市场一直以来都是一个巨大的市场，拥有庞大的需求和巨大的增长潜力。我国的电子消费市场一直在迅速增长，包括智能手机、电视、电脑和各种智能设备等，这些设备都需要高性能的芯

最新手机芯片天梯图：A17、华为麒麟9000S，排在什么位置？

近日，最火的两颗芯片分别是苹果的3nm芯片A17 Pro，虽然很多人吐槽它较上一代提升不明显，但论性能，可以碾压任何安卓芯片，甚至是领先2代的。另外一款芯片，则是华为麒麟9000S，当然，这颗芯片工艺

韩国芯片连续13个月暴跌，尹锡悦指责我国不采购，外媒：自食其果

据韩国媒体称，韩国的半导体出口额已经连续暴跌13个月了，比去年同比下降了28%左右。韩国政府急的焦头烂额。尹锡悦政府竟直接甩锅我国，话里话外都是指责，他认为韩国半导体卖不出竟是我国的原因，我国应该帮助

我国突破芯片瓶颈将影响全球秩序？美国很担心，指出我国关键弱点

我国在芯片半导体领域一直深受美国的**，通过贸易制裁的方式阻止高端芯片进入我国市场。这样的举措一度造成我国芯片领域发展断档，不过随着我国科技企业近几年的突破，目前我国已经在芯片制造方面取得了重大的成果

没有他，我国芯片发展至少要**十年？

前几天，华为一声不响的上线了mate60系列，带着麒麟芯片9000s强势回归，吸引了全世界的目光。而华为麒麟芯片**背后，我们不该忘记这位老人—张汝京。我国半导体之父，为回**造芯片，被开除**户籍，

陈清泰：未来汽车颠覆传统，50%以上的零部件体系面临重构

【有车以后 资讯】“未来汽车对传统汽车的颠覆性，使传统零部件体系的50%以上都面临重构。”12月16日，在全球智能汽车产业峰会(GIV2022)上，我国电动汽车百人会理事长陈清泰指出，智能汽车的价值链

「姿势」一辆汽车由多少个零件组成？保证你说不清...

投稿点这里汽车有多少个零件?其实这个问题并没有一个十分确切的标准答案...据估计，一般轿车约由1万多个不可拆解的**零部件组装而成。结构极其复杂的特制汽车，如F1赛车等，其**零部件的数量可达到2万个

全球最大的10家汽车零部件供应商 都是世界500强 无我国企业

【卡车之家 原创】美国《财富》**每年发布的世界500强排行榜，是以营业收入数据对全球企业作出排名的榜单。2017年“世界500强”榜单中，汽车制造商和零部件厂商共占据33席（除去大型工程车辆企业），

汽车零部件企业哪家强？除了博世**还有这些名字你一定耳熟能详

文：懂车帝原创 李德喆[懂车帝原创 行业]9月18日，由《我国汽车报》主办，罗兰贝格协办的2019汽车零部件“双百强”企业发布会在江苏南京举行。在两份榜单中，博世、**、电装位列2019全球汽车零部件

汽车零部件行业现状及产业链

行业现状（Reference：产业运行 | 2021年汽车工业经济运行情况）中汽协预测：2022年我国汽车销量达到2700万辆，新能源销量超过550万辆（Reference：乘用车市场信息联席会）以乘

全球十大汽车零部件供应商，核心技术都被他们垄断，自主遗憾缺席

提到电影，我们会想到张艺谋、冯小刚，而很少会想到幕后的制作人；提起流行乐，我们会想到周杰伦、萧敬腾，而很少会想到背后的作词人。台前台后，一幕之别，知名度往往相差甚远。车界又何尝不是如此，知名车企我们都

高清汽车各零部件构造图，看完你就是汽车专家！

2023世界移动通信大会即将举行，大批中企强势回归！

来源：环球时报 【环球时报记者 倪浩 陶震 环球时报驻德国特约记者 青木】经过3年疫情后，全球最具影响力的通信展今年有望再现往日盛况。2月27日至3月2日，由全球移动通信**协会（GSMA）主办的20

太空新赛道：6G时代的卫星通信，究竟是什么？

近日华为、苹果争相推出手机卫星通信功能，成为一大亮点，不少手机厂商也将目光投到卫星通信。放眼未来，手机直连卫星的卫星通信服务将是大势所趋，也是6G时代的重要标志。华为以“北斗三号”为依托，率先把“卫星

光纤#光纤通信

国内企业在光通信产品的参数测试过程中，通常使用国外的先进测试设备。然而，这些测试仪器之间往往是孤立存在的，需要手动调试仪器并通过旋钮、按钮和人眼观察波形或数据。这不仅*作繁琐易出错，而且测试效率低下。

龙头20cm涨停，7天股价翻倍！一文看懂卫星通信前世今生及产业链

卫星通信概念股华力创通今日再度强势拉升，截至发稿，该股股价20cm涨停，7个交易日累计涨幅近113%，现报23.52元续刷阶段新高，总市值155.9亿元。消息上，有媒体从供应链获悉，Mate 60 P

工信部：目前我国尚不具备实现网络层面的移动通信号码归属地变更的条件

针对网友提出的“电话号码归属地更改”建议，工信部近日给出了官方回复。此前，有网友在人民网留言板向工信部留言称，“现在电话都是实名制，电话号绑定的***及一些主流的软件较多，更换号码后造成一系列问题