三只低位的铜箔龙头，铜价下跌后机会凸显，股价底部蓄势待发
4月以来，部分大宗商品**出现下跌，资源为王的格局在逐渐打破，对中下游企业来说，上游资源的顶，就是中下游的底，随着原材料**下调，产业利润开始向中下游端转移，上游资源**下跌，有全球流动性收紧的因素，也有需求预期下降，如果下游需求严重下游，中下游盈利空间也不大，因此，针对大宗商品**下滑，我们需要寻找下游应用确定性增长的细分行业，比如铜箔、铝箔等，由于下游新能源汽车增长迅速，铜箔、铝箔需求旺盛，下面全面梳理铜箔、铝箔核心上市公司。
铜箔在锂电池中充当正极活性材料载体和负极极流体，锂电铜箔约占锂电池成本的 5%-8%，铜在铜箔中的成本高达80%，铜箔加工企业一般采取“铜价+加工费”的定价模式，由于消费电子需求低迷，PCB铜箔订单下滑，重点关注锂电铜箔。对于锂电铜箔未来的趋势，从行业发展来看，动力电池的产能扩张的速度是要大于铜箔产业的产能扩张速度的，锂电铜箔由于产能爬坡比较慢，未来3-5年间锂电铜箔还是处于紧平衡的状态，供给略微小于需求。关注龙头诺德股份（600110）、高性能锂电铜箔龙头嘉元科技（688388）、线缆+储能的远东股份（600869）。
诺德股份（600110）主要从事锂离子电池用电解铜箔，2021年锂电铜箔市占率12%，产品包括 4-6 微米极薄锂电箔、8-10 微米超薄锂电铜箔、9-70 微米高性能电子电路铜箔、105-500 微米超厚电解铜箔等。公司的核心要点有：
（1）公司铜箔规模领先，根据2021年年报数据，公司青海铜箔基地在产产能 3.5 万吨/年，在建产能1.5万吨/年，惠州铜箔基地在产产能 0.8 万吨/年，还有1.2 万吨/年新建产能已完成调试，预计公司2022年设计产能将达到7万吨，2023年达到14万吨。随着下游需求的持续提升，预计公司未来的锂电铜箔产品出货量将有较大的提升幅度。
（2）公司技术水平位于行业前列，公司顺应铜箔轻薄化大趋势，在极薄铜箔领域处于行业领先地位。目前公司可批量供应4.5μm箔，4μm铜箔也已经具备批量生产能力，而2021年成功研发出3.5μm铜箔产品。
未来两年铜箔供给将持续偏紧，诺德股份盈利能力稳定，业绩确定性强。同时，随着公司产能大规模释放，规模优势有望摊薄成本，催化单位净利进一步提升，以及铜价**下滑，也将一定程度增厚公司利润。本轮反弹行情公司股价上涨47.30%，落后于板块涨幅68.8%，技术上看，7月以来股价持续冲击半年线，近期KDJ有形成低位金叉之势，技术性反弹后有望突破站稳半年线，出现补涨行情。
嘉元科技（688388）深耕铜箔21年，主要产品为锂电铜箔及小部分电子铜箔，2021年公司铜箔销量2.8万吨，市占率9%。2022年有效产能超5.5万吨，2023年有效产能达到11万吨。4.5μm 等超薄铜箔生产技术难度较大，批量供货供应商稀少，可以享受较高的利润，2020 年公司4.5um铜箔开始量产，同时公司深度绑定下游大客户，锂电铜箔毛利率行业领先。
公司股价远落后于板块涨幅，从技术上看，公司股价冲击半年线后，提前于大盘回落，回踩60日线后支撑明显，有望依托60日线的支撑位，KDJ形成低位金叉，进一步反弹后，观察MACD是否能形成水上二次金叉，一旦二次金叉形成，有望出现加速上涨行情。
远东股份（600868）主营智能缆网、智能电池、智慧机场三大业务板块。公司为智能缆网领军企业，公司风力发电用电缆获得国家制造业单项冠军，公司的核心要点有3点：
（1）订单高增长，在手订单充足。1-6月获千万以上订单109.97亿元 同比增长40.2%，公司主要订单在智慧线缆，智能缆网板块1-6月累计中标/签约千万元以上合同订单为99.67亿元，同比增长47.57%，而线缆的主要原材料铜、铝、塑料、橡胶4月份开始**下跌，有望增厚公司利润，叠加订单大增，有望实现戴维斯双击。沪铜主力4月25日以来下跌幅度达到26.48%。公司线缆竞争力强，自主研发海上大功率风电机组用额定电压36/66kV风力发电用耐扭曲软电缆等产品打破国际技术壁垒，有效突破卡脖子技术，公司抓住海风市场将出现高速增长，着力推动南通如东高端海工海缆装备产业基地建设，完善风电产业链、产品链，提升核心竞争力，助力产业经济发展。
（2）公司锂电池经营出现改善，储能领域获得突破。公司锂电池板块，远东电池以高安全长寿命宽温域新型磷酸锰铁锂电芯技术为主，攻克磷酸锰铁锂导电性差、电池循环次数少、成本高等问题，致力于设计出性能优异可用于储能**的软包电芯产品。公司锂电池产品兼有软包电池和圆柱电池业务。远东电池成功拿下4336.2万元欧洲户用储能**订单，储能业务在海外市场实现了“0-1”的重大突破，2022年2月继续获得海外户用储能**电池2.28亿元订单，5月获得2.65亿元锂电池订单，其中储能订单1亿元。从公司财报来看，公司锂电板块亏损持续收窄，2021年实现营收5.39亿元，同比增长44.79%；净利润为-4.03 亿元，同比减亏8.64亿元，2022年一季报锂电板块亏损0.6亿。储能电池市场需求仍将保持高增长，公司锂电板块经营从订单到业绩均有改善。
（3）高精度铜箔国内领先，持续深入全球性能领先的高抗拉、高延展4.5微米高精度锂电铜箔的技术研发，单卷长度达2万米，为业内领先水平。公司铜箔业务毛利率 25.73%，高于其他业务板块，根据公司产能规划，公司2023年铜箔产能有望放量，远东宜宾智能产业园基地5万吨高精度锂电铜箔项目正加快建设，预计2023年投产，投产后将进一步扩大公司的业务体量，助力极薄化铜箔产品持续放量。
从技术上看，公司股价7月7日涨停突破年线后，出现缩量回踩，上周再次放量突破并站稳年线，MACD持续保持红柱，KDJ一旦形成低位金叉，股价有望加速补涨。
铝箔主要应用在锂电池正极上，主要的龙头上市企业有鼎盛新材（603876）、万顺新材（300057）、常铝股份（002160）、华峰铝业（601702）等，后期在详解。
从本来反弹行情后的涨幅来看，铜箔企业涨幅远低于铝箔企业，诺德股份、嘉元科技、远东股份股价均还处在底部，蓄势待发。
以上内容仅供参考。
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