下一个锂电“黑马”，手握5万吨铝箔产能，股价大涨90%到底凭什么
今日导读
发现未来价值，从了解公司开始
半月之前，股价一月大涨500%的妖王中通，在经历了公司多次风险提示以及停牌核查之后迎来了首次急刹车，当时笔者在文章中也提出了一些个人的看法，明确指出这场击鼓传花的游戏将会随时破灭！
说起来还真有一些可笑之极，第二天便迎来地天板，再次吸引了市场目光，有些人眼瞅着它继续向前狂奔，心态备受打击，甚至有人直言笔者踏空被啪啪打脸，但是对于这些言论笔者并不理会，因为真正看的懂的人并不会因为市场的狂热而去头脑发热的去触碰这根高压线。
昨日妖王再度上板，市场人气又一次被推向高点，可惜好景不长，下午开盘大量抛盘涌出，直至最后被死死地按在地板上摩擦，对于一个100多亿市值的公司成交量达到了59.5亿，这意味着什么？可就是这样依然还是有人抱有幻想。
最后只能祈祷的就是，希望这帮人的镰刀挥舞得慢一些，与人一条活路给自己积德！
图1/新能源汽车
从中通遭爆炒的背后，其实背后真正的底层逻辑还是新能源，虽然中通备受市场追捧，但是笔者认为这其实只是单纯的市场行为，从价值的角度去衡量其实它已经沦落为新能源汽车领域的弃儿。
从市场角度来看，虽然一代妖王就此落下帷幕，但是从未来数年来看，新能源的快速发展也只是刚刚开始，在此背景之下，产业链中的公司或许会涌现出越来越多的妖王。
图2/动力电池构造
新能源汽车火爆的发展推动了锂电产业链的市场需求快速攀升，从正极，负极，隔膜，电解液，至各种添加剂辅材几乎都被市场挖了一个底朝天，但是这些产业链的公司也并没有辜负市场的期望，从最近披露的业绩来看，几乎全部遇喜，其核心的业绩驱动因素就是受到动力电池的强劲需求而推动。
近年来，诸多公司纷纷切入新能源赛道，无论是跨界转型还是产业链的延伸布局，都足以证明这个行业未来的发展前景是非常广阔的。
从动力电池的构造中来看，结构件的市场需求同样不可小视。
图3/电池托盘
动力电池需求强劲，电池托盘或现供需错配，将迎高景气周期
电池托盘其实就是承载动力电池的核心结构件，可以说每一块动力电池被装载在电动汽车身上都不可缺少这种结构件，随着汽车电动化高速的发展，不仅推动了锂电池领域的强劲需求，而这种关键的托盘结构件也将会充分受益。
图3/动力电池托盘产能
根据行业统计来看，截止目前我国动力电池托盘产能大约367万件，如果按照一辆电动车一幅电池托盘来看，目前的这种有效产能是难以满足未来的市场需求。
2021年我国新能源汽车销量超过350万辆，从匹配的供需来看，并不会产生太大的错配，但是今年以来电动汽车加速渗透，仅上半年新能源汽车国内零售便高达224.8万辆，今年突破400万辆乃是大概率事件，由此来看，目前国内电池托盘产能难以满足市场强劲的需求。
下游市场需求强劲，上游供给端纷纷布局产能扩建，但是由于产能扩建周期较长，暂时不能满足强劲的市场需求，笔者认为，未来3年整个行业依然会呈现供应偏紧的行业格局，行业内的公司由此也将会迎来一波全新的红利周期！
图4/众源新材
上市5年，价值仍被低估，切入新能源赛道或迎价值重塑
虽然公司上市至今已走过5个春秋，但是似乎并没有获得市场的青睐，从2017年至今公司营收自29.84亿攀升至67.80亿，净利润也由2017年的8559万攀升至2021年的1.375亿，可以说无论是从营收还是净利润来看，都达到了100%的增速。
但是从市值来看，上市之初最高达到了59亿，而经过5年的发展，营收与利润几乎翻倍，但是市值不增反降，截止目前仅为42.79亿。
图5/铜板带
从主营构成来看，2021年铜板带营收占比高达99.61%，毛利率仅为4.39%。
根据公司披露，核心原材料的**占据了成本的96%以上，最近两年受到多重因素的影响铜价大幅攀升，自2020年疫情之后，铜价从3.5万/吨飙升至去年最高7.8万/吨，由此带给公司的却是极大的成本上涨压力，所以最近两年增速不增利成为压制公司的一把利刃。
但是从今年来看，铜价自最高的7.8万/吨已经回落至5.6万/吨，将会在成本端对公司形成积极影响，受原材料成本下降影响有望对今年业绩产生良好的预期。
图6/切入新能源赛道
切入新能源赛道，纵享需求红利，打造全新业绩增长点
自去年开始，公司首次以参股的形势切入新能源赛道，染指动力电池制造，时隔数月之后，通过设立新公司布局电池结构件领域，今年3月，公司披露新建年产5万吨电池箔的项目。
由此来看，公司在新能源产业链中的布局是极其迅速的，从去年涉足新能源至今仅1年多的时间就已经完成了从电池制造-电池结构件-电池箔的产业布局。
根据公司披露，子公司众源新能源（持股70%）目前已经形成年产10万件电池托盘的产能，并且已经成为哪吒，奇瑞等整车厂商的供应商。
图7/2021年新能源汽车销量排行
以2021年为例，公司虽然暂时未进入一线车企电池托盘供应商名录，但是作为造车新势力的哪吒去年销量高达6.97万辆，排名第八位，今年1-6月哪吒销量高达63131辆相比去年1-6月的21104辆同比增长199%，从发展趋势来看，目前的年产10万件电池托盘产能或现供不应求。
除此之外，在储能领域的电池托盘布局也是稳步推进，根据公司的产能规划来看，动力电池以及储能电池的电池托盘产能扩建高达40万件，今年有望成功投产，届时公司产能将会大幅提升。
图8/锂电池结构
今年3月公司通过定增实施年产5万吨电池箔项目，两个月之后子公司众源铝箔(持股100%）年产5万吨电池铝箔项目落地芜湖，一期年产2.5万吨电池铝箔有望明年投产。
铝箔与铜箔虽然都是电池箔，但是还是有明显区别的，其中铝箔在钠离子电池中的需求要大幅高于锂电池，从行业来电池箔不仅技术壁垒很高，并且产能释放周期较长，除龙头鼎胜产能突破10万吨以上，其余产能多为5万吨以下，并且多属各大铝业龙头的产能。
图9/综合评分
综合评分：⭐⭐⭐⭐⭐
笔者认为：公司年产10万件锂电托盘产能随着产能爬坡今年有望达到满产，按照公司董秘回复得知锂电托盘从1000至最高5000，取平均数***0折算营收可达2.5亿，按照行业平均30%的毛利率折算，今年业绩将会增收5200万左右（7200万按持股70%折算）。
虽然公司刚刚切入新能源赛道营收规模与现有产业布局并不能与之抗衡，但是从盈利能力则明显优于现有产业结构，并且随着未来新建的40万锂电托盘产能以及5万吨电池箔产能全部释放，将会对未来业绩产生积极的影响。
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