前言：在《复合铜箔系列一》中我主要聊了聊复合铜箔的产业链和细分赛等方面的内容，本篇再来分享一下复合铜箔的行业现状和行业前景等方面的内容。

本篇目录

1.行业现状

2.行业前景

3.市场空间

4.相关上市公司

一，行业现状

1.6μmPET 铜箔成本已与锂电铜箔成本接近

铜箔成本由金属原料+加工费组成；PET铜箔由复合膜材以及电解铜、工艺环节附加值共同构成。根据统计，近一年电解铜平均**为58470元/吨，6微米铜箔加工费均价为46450元/吨，按照业内原材料+加工费定价模式，得出6微米铜箔成本为5.80元/㎡；PET材料近一年**均价73.5元/吨。按照两边各镀1μm铜箔，中间4μmPET材料的构成结构，6μmPET铜箔原料成本为1.07元/㎡。采用PET镀铜膜对传统6微米铜箔进行替代可以减少82%的原料成本，理想情况下， 整体成本下降约 13%；待22H2，二代镀铜设备进行验证提速后，制造成本还有很大下降空间。

2.轻薄化是锂电铜箔发展的重要趋势。

厚度为锂电铜箔主要性能指标之一，厚度越薄，单位面积铜箔质量越轻 、电阻越小， 电池能量密度越高。在确保电池安全性的前提下，锂电池铜箔厚度越薄，质量减轻，单位质量电池所含有的活性物质越多，电池容量越大。

理论上铜箔越薄，内阻越小，导电性能越强，对应电池能量密度、循环寿命越好。为提升新能源汽车续航里程，解决终端消费市场里程焦虑，高安全性、高能量密度锂离子电池已成为电池企业布局的重心，是未来锂电产业发展的主旋律，更薄的 4.5µm 锂电铜箔的应用空间正是伴随着这一趋势而逐渐打开。未来随着 4.5µm 锂电铜箔的产业化技术逐渐成熟及电池企业应用技术逐步提高，4.5µm 锂电铜箔的应用将有望逐渐增多。

二，行业前景

1.PET铜箔规模化生产后或将具备成本优势

生产端来看，传统铜箔的原材料成本占比约83%；而PET铜箔原材料成本占比约31%，且受产业化初期影响设备成本占比高达50%，PET铜箔生产通过规模效应降低成本的空间更大。

使用端来看，1GWh电池对8μm、6μm、4.5μm铜箔的需求量分别为850吨、580吨、400吨；铜箔定价包括铜价与加工费两部分；动态分析铜价变化对传统铜箔采购成本的影响，当铜价变动20%时， 8μm、6μm、 4.5μm铜箔的单GWh采购成本分别变动14%、12%、10%，即铜箔厚度越薄，铜价波动对成本的影响越小。

2.新技术享有更高溢价，渗透率有望提升

铜箔采用“成本+加工费”的方式定价，在正常生产周期内铜价波动可传导至下游客户，因此铜价波动对铜箔企业盈利能力影响较小，决定铜箔厂商盈利能力的关键因素为铜箔厂商与其供应商的加工费差额，因此产品结构和规模效应是铜箔厂商提升盈利能力的关键。

对电池厂来说，铜箔越薄，用铜量越少，成本越低；对铜箔厂来说，率先实现极薄化与复合铜箔等高端产品生产的企业将享有更高的技术溢价，盈利能力更强，铜箔厂商生产高毛利率产品意愿强烈。因此无论是电池厂还是铜箔厂都将大力推动极薄化铜箔的发展，而PET铜箔和传统铜箔相比厚度较薄、用铜量较小。

3.新能源汽车拉动铜箔需求扩张

新能源汽车市场空间广阔，2021 年前 10 月国内销量 254 万辆，动力电池成为锂电铜箔需求增量的最主要推动力。根据中汽协的数据，2021 年 1-10 月我国新能源汽车销量达到 254.2 万辆，已接近 2020 年全年销量 136.7 万辆的 2 倍；同时，1-10 月的新能源汽车渗透率突破 10%，新能源汽车产销量的增长以及不断加速的渗透率都为未来的增长空间创造了良好的基础。未来中、欧、美仍然是全球新能源汽车三大主要消费市场，预计 2021 年三大地区分别实现 340/220/65 万辆销量的水平，未来全球新能源车市场仍然能够保持年均 40%左右的增速，成为锂电池市场第一增长曲线，预计 2025 年装机量有望达 1350GWh。

三，市场空间

相较于传统锂电铜箔，PET复合铜箔带来磁控溅射设备和镀铜设备新增需求；预计2025年，PET铜箔磁控溅射新增设备市场空间约36亿元，镀铜设备新增市场空间约24亿元，设备总市场空间合计60亿元。

基于以下假设测算：

1）据GGII，EVTanK等预测，2022-2025年储能电池以及动力电池需求共为717GWh、991GWh、1341GWh、1734GWh；

2）假设PET铜箔渗透率2025年能提升至20%；

3）假设2021年单台磁控溅射设备价值量为1000万，单台电镀设备价值量为800万。随着机器设备改进，熟练程度增加，设备利用率能从65%提升到70%。随着PET镀铜渗透率逐年提升，2022至2025年磁控溅射设备新增市场空间分别为13亿、24亿、28亿以及36亿元，电镀设备市场空间分别为13亿、22亿、21亿及24亿元。

四，相关上市公司

诺德股份（600110）：公司是国内知名的新能源锂电池材料龙头供应商，目前总产能达 4.3 万吨/年。拥有多年技术积累，生产设备较为先进，6μm 铜箔产品持续放量，同时也开始批量生产和交付 4.5μm、4μm 极薄铜箔。2021 年底募投的 2.7 万吨/年的产能均定位于生产高端极薄锂电铜箔产品，将进一步扩大高性能极薄锂电铜箔产品的生产能力。公司致力于推动PET铜箔工艺的研发测试，公司PET铜箔产品目前在下游客户小批量试用。

万顺新材（300057）：公司主要从事纸包装材料、铝箔和功能性薄膜三大业务，是国内纸包装材料、铝箔和功能性薄膜行业的领先企业。公司以纸包装业务起家，并逐步将铝加工建立为核心业务。凭借出色的产品质量和管理能力，公司已经成为铝箔行业的领先企业，近五年铝加工板块的收入和毛利贡献稳中有增，是为公司业绩主要支撑。公司已开展“在有机载体薄膜上镀双面铜箔工艺项目”研发工作，旨在应用于电池、电子元件等方向；已开发出应用于电池负极的载体铜膜样品，可降低电池重量，提升能量密度及安全性，已送下游电池企业验证。

东威科技（688700）：公司是PCB电镀设备龙头，主营产品包括应用于PCB电镀领域的垂直连续电镀设备、水平式表面处理设备，以及应用于通用五金电镀领域的龙门式电镀设备、滚镀式设备。 公司将进一步在PCB专用电镀设备的高端化及精细化上加强研发及技术成果应用，进一步提升五金表面处理高效环保滚镀设备的市场推广。同时，拓展公司自主研发的垂直连续核心技术体系在其它领域的应用。公司率先将电镀设备切入新能源领域，截至2021年底，公司卷式水平镀铜线两代产品均已实现量产，双边夹具导电超薄卷式水平镀铜线通过试验机完成预设计目标，先发优势突出，有望充分受益PET铜箔需求爆发。

宁德时代（300750）：公司是全球领先的锂离子电池提供商，专注于新能源汽车动力电池**，储能**的研发，生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。宁德时代积极研发并布局PET铜箔，公司通过参股重庆金美布局PET铜箔，其已在复合集流体技术与产业化方面取得了较大进展；具备PET铜箔生产技术专利，其中电池应用端技术为公司独享，计划采购2.4亿平PET铜箔用于动力电池生产。

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