中泰证券:持续看好房地产板块,关注三条主线

2023-01-04 金融界

【地产】陈立:供给侧驱动地产复苏进入兑现期

投资要点

事件:5月29日,上海市发布了《上海市加快经济恢复和重振行动方案》。《方案》共包括八个方面、50条政策措施。

政策组合**,地产托底加码

《方案》中,对房地产行业相关政策主要涉及以下四个方面:

1)旧改提速:年内完成中心城区成片旧区改造,全面提速零星旧区改造,年内新启动8个以上城中村改造项目。

2)房企开发流程提速:建立房地产项目前期审批绿色通道,及时启动新一批项目供应,进一步缩短开发流程。同时明确支持刚性和改善性住房需求。

3)增加土地供应:适当增加2022年度建设用地计划,加大净增建设用地指标,支持保障各区重点产业项目用地需求。

4)扩大有效需求:优化人才直接落户、居转户、购房等条件,加大海外人才引进、服务和支持力度。

拿地推盘加速,供给复苏在即

在需求端政策持续宽松的背景下,商品房销售的重要原因在于拿地不足导致的供给端受限。在前期报告《20220412 寻找地产股的α——房地产行业研究的供给侧思路》中,我们认为,华中、华东、华南、西南四大区域商品房销售周期在1.5年以内,但占全国销售面积的比例超过80%。企业在低库存区域的拿地、开工、推盘意愿,决定了超过80%以上的销售面积增长。

今年1至4月,核心城市批准预售证面积下降40%,供应不足显著制约了需求端政策放松的效果。伴随上海复工复产加速,售楼处看房及销售等正常交易流程受到的不利影响逐渐消退,前期堆积的待推盘项目陆续入市,供给端持续改善可期。

房企融资改善,违约压力缓解

5月20日,碧桂园2022年第一期公司债券22碧地01的簿记建档工作完成,最终票面利率4.5%。伴随典型房企发债提速,融资环境的持续回暖将持续改善房地产企业的流动性压力。

同时,拍地规则不断优化,土地盈利改善显著。今年首轮集中供地规则中,大量城市出现的制度性优化,包括减少保障房配建比例,**溢价率上限,大量推出优质地段地块,竞价规则改为次高价竞得等。流动性压力缓解将进一步改善企业拿地能力,强化供需两端政策效果。

销售预期扭转,持续看好板块

我们认为,前期房地产板块已经充分反应调控政策放松的预期,板块机会逐渐从政策预期过渡至基本面改善,具备拿地与推盘能力的龙头及区域性房企,将最大程度受益于竞争格局与土地市场改善,实现销售规模与经营质量的双重反转。

持续关注三条主线:1)受益于民企出清后竞争格局改善的地方国企:浦东金桥;2)中长期经营质量持续改善的全国性龙头:保利发展、万科A、绿城我国;3)高评级的稳健经营民企:滨江集团、旭辉控股集团。

风险提示事件:融资环境收紧超预期;疫情持续冲击房地产销售;土地市场出让规则变化;房地产销售政策变化;地产调控政策变化;引用数据滞后或不及时

本文源自金融界


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