近年频繁因**高涨、利润激增消息而受到关注的水泥行业，在进入2021年后市场景气度出现下行迹象。
证券时报·e公司记者近日通过对水泥行业、下游客户及分析人士多方采访了解到，今年大宗商品**上涨，对水泥行业整体带来负面影响。需求弱势叠加成本激增，使得已经过去的传统旺季中，水泥**及企业利润并未获得显著提升。而在6月伊始，行业淡季景象就已提前上演。
淡季提前水泥**现弱势
“本来四、五月份该是工地大面积开工，出产值的时候，建材需求大。可能考虑到近期建筑行业大环境不太理想的原因，好些工地开不了工，开工的工地干的也不顺利。而六月份后，天气逐渐炎热，工地开工情况就更加不好了，建材整体需求都不太好。”
六月中旬，河南地区已进入高温多雨时节，当地一工程采购负责人王琦接受证券时报·e公司记者采访时称，受需求不佳影响，像水泥、商混这些材料，目前供应都不存在多大问题，很难再出现前几年有钱买不到的情况。
“今年大宗商品**走势不正常，前一段钢材**在十天内一吨涨了1200多元，后来受政策调控影响，十天内每吨又降了一千多元。钢材**波动异常的时候，市场供应都不会顺畅，影响工程进度，侧面也影响其他建材的供需关系。”王琦表示，需求不振，直接导致水泥等材料**弱势运行。目前河南地区工程现场零星使用的水泥不含税到厂价在450元/吨左右，水泥使用量大的基础设施类项目，到厂价可达到400元/吨左右，而出厂价不含运费、垫资，也不含税差，就更低了。“水泥比商砼还好些，地域性影响没那么强，商砼目前已经出现了成本倒挂情况。”
水泥**不振的情况，不仅出现在河南省。
“从去年年末开始，水泥**一直是同比偏低的状态。今年四、五月份，虽然局部区域**有所回升，拉动全国**在短期内持平于去年，但进入六月份后，行业又提前进入淡季，**下行速度较快。”卓创分析师侯林林告诉证券时报·e公司记者，2020年四月，国内经历疫情停摆后刚刚复工复产，五、六月份市场需求集中释放。此前在2020年一季度，由于各行各业停工停产，水泥**就没有下降，在五、六月份需求释放后，**更加没有大幅调整，所以2020年上半年几乎没有传统淡旺季规律。但经过2020年，很多地产、基建资金趋紧，新开工和在建项目进度较慢。即使天气正常，项目上需求也较弱，一些重点工程资金比较紧张，加上南方提前入梅等原因，造成今年旺季持续时间比较短，呈现旺季不旺的状态，淡季也提前半个月左右到来。“去年四、五月份大型水泥企业的产销比能达到110%-120%，而现在能达到100%就很好了，很少会出现供不应求的情况。”她说。
据了解，目前国内水泥高价区在广东省，P.O42.5散装水泥市场到货价在520-530元/吨。可即使在高价区，目前水泥**也处于下滑阶段。6月6-7日，广东茂名、湛江地区主导企业水泥**下调20元/吨，受降雨和**影响，各主导企业水泥出货量下降至正常水平的6-7成，粤西区域熟料库存升高至8成，粤东、粤北、珠三角区域则维持中低位运行。为缓解库存继续上升的压力，粤北、粤东、珠三角区域主导企业计划中旬对水泥和熟料**继续下调30元/吨左右。
“其他省份水泥**走势更加不容乐观。河南今年上半年**无数次推涨，无数次失败，**越提涨反而越降低，郑州P.O42.5散装水泥目前的到货价在330-340元/吨，这个**已持平于3月份水平，相当于旺季没有涨价。而山东地区水泥**也是持续下滑状态，济南P.O42.5散装水泥目前到货价在400元/吨左右，而春节前**在470元/吨。”侯林林表示。
水泥大数据统计也显示，2021年1-4月，水泥全国平均**456.5元/吨，低于2020年同期均价470元/吨，和2019年同期基本走平。2021年的水泥行情直到3月中下旬伴随宏观经济的复苏和下游需求走旺后才开始启动，并在4月进入旺季后走出一段流畅行情，但1-4月整体均价仍弱于2020年同期。
需求不振夏季错峰难助涨
“今年5月份以来市场需求确实明显减弱，加上天气原因，水泥行业已经提前进入淡季，最近两三周**下跌比较快。”采访中，我国水泥协会副、数字水泥网执行总裁陈柏林表示，5月中旬至今，全国水泥**整体呈现下行状态。为了缓和供需矛盾，北方很多地方已经开始夏季错峰生产，调节库存，尽量不让**出现大起大落。
近期，吉、辽、晋、冀、鲁、豫等多省行业协会发布通知，要求水泥企业执行夏季错峰生产。
其中，山东省水泥行业协会发布通知，要求省内72家水泥熟料企业从2021年6月11日0时至6月30日24日执行错峰生产，共计20天。而河北省建筑材料工业协会也要求，全省水泥熟料企业于6月11日0时至30日24时，开展为期20天的碳减排活动等。
“往年都是夏秋高温多雨季淡季错峰，累计20-40天不等，晋冀鲁豫一般分两个阶段，7月份和8月份各20天。今年淡季比较淡，各企业水泥出货也就在正常水平的五六成，即使错峰，也只是对市场**稳定支撑，想要推涨**很难。”侯林林提到，虽然多地已经推行夏季错峰，但市场供应减少的同时，需求也在减少。值得关注的是。河南地区虽然宣布6月1日-20日执行错峰停窑，期间**要推涨50元/吨，可不但没涨，反而跌了10-30元/吨。整体来看，河南停窑秩序情况也并不理想，六月初最高停窑率还在74%，到6月7日左右就降至60%。停窑也并不足以帮助企业把库存降至低位，目前黄河以北地区整体库存仍在62%左右。
此外，河北唐山再次受到环保限产的影响，京津唐区域水泥供应收紧，但由于处于淡季，**期间施工受限，水泥需求疲软，对**并无推动作用。河北将在中旬开始停窑20天，但实际可能参与停窑的厂家占比仅5-6成，承德和唐山更有可能根据本地情况安排。另外此前河南停窑落实不佳，**涨后回落，也对河北推涨的信心造成影响，推涨基本无响应，实际成交**较上周还有5-10元/吨的松动。
北方辽中地区六月上半月集中停窑，供应趋紧。但由于华东市场需求减弱，外销量需求不大，本地市场需求不足，停窑有稳价作用，并不能推涨。吉林和黑龙江也有停窑计划，当地**推涨后已经偏高，暂无进一步变动的迹象。
煤炭高成本挤压水泥利润
**难以提振的同时，水泥成本在2021年面临显著提升，进一步压缩了行业利润空间。
今年5月中旬，国内动力煤期货主力合约2109**一度达到944.2元/吨的历史高位，较春节前589.2元/吨的**低点，最大涨幅超过60%。截至6月17日，该主力合约**仍收于844.4元/吨的高位。
期货市场的**疯狂走势，折**动力煤现货市场供需错配乱象。2020年四季度开始，国内动力煤**出现大幅飙升，创下历史新高。进入2021年后，更是在一季度突破1000元/吨的关口再度向上，成为**众多下游商品成本上涨的因素之一。虽然国家相关部门**多项措施抑制动力煤**非理性上涨，但目前受需求高位**，动力煤**依然高企。
据 CCTD我国煤炭市场网数据，近期榆林地区停产检修煤矿数量增多，部分在产煤矿以长协客户供应为主，地销供应偏紧，矿上排队车辆较多，煤价以稳为主，个别矿煤价上调90-120元/吨左右；截止6月15日，鄂尔多斯地区煤矿开工率为67.8%，周环比下降0.3个百分点，煤炭供应偏紧，6月13日当周呼铁局发运量为128万吨，周环比下降0.4%，区域内煤价稳中上涨10-20元/吨左右。而港口方面，受发运成本进一步提升影响，贸易商报价上涨，部分卖方有惜售情绪，5500大卡报价在950-960元/吨左右，5000大卡报价在850-860元/吨左右。
2021年前4个月，动力煤均价约730元/吨，远高于2019、2020年同期607元/吨、538元/吨水平。动力煤**上涨，至今导致单位水泥吨煤炭成本激增。
“单吨水泥中煤炭***格，多是按照煤价乘以0.13系数计算。例如目前秦皇岛港口5500大卡动力煤**约在8800元/吨，那么折合目前单吨水泥的煤炭成本就在114元左右。对比去年500元/吨左右的煤炭**，相对成本肯定高出不少。”侯林林称，今年水泥行业利润率出现下滑，生产成本的增加或为主要原因。一般煤炭成本在水泥总成本中的占比在40%左右，目前肯定占比会更高。
她表示，目前熟料和P.O42.5散装水泥是市场主流品种，熟料成本在240元/吨左右，P.O42.5散装水泥成本在260-270元/吨左右。在此成本下，河南地区水泥**已经接逼成本线了，如果再降一轮，可能就要跌破成本线。而山东主流水泥出厂**还在350元/吨以上，河北企业经营压力也不是特别大。全国来看，现在水泥均价还在400元/吨左右，煤炭**虽然很高，但水泥的成本还是不会超过300元/吨的。
行业盈利极值或难突破
2016年下半年以来，随着供给侧结构性**的持续推进，水泥行业逐步迎来持续数年的高景气行情，不仅水泥**刷新历史极值，行业利润也连年创下新高。
在2018年水泥行业总利润达到1545亿元，盈利能力和毛利水平都创出历史新高后。2019年全年水泥行业利润更是达到1867亿元，同比增长19.6%。2020年，虽然受****疫情影响，水泥行业一季度处于产销停滞状态，但全年依然实现了9960亿元的营业收入和1833亿元的利润总额，再度刷新了市场对水泥盈利能力的认知。然而进入2021年后，这种不断向上突破的景气行情，是否还有望延续？
“的确，水泥行业从2016年开始景气度上行，2019、2020年行业盈利都超过1800亿。但由于今年煤炭成本高企，会吸收一部分水泥盈利。另外一些地区水泥**已经处于高位，再向上突破空间比较小。虽然全年利润大幅下行可能性不大，但也难再突破前期高位。全年利润可能维持在1700亿元左右，这对行业也是非常好的盈利水平了。”陈柏林认为，今年一季度水泥**不及去年同期，但二季度**水平比去年高一些。可需要看到，今年煤炭**高了很多，有成本推升因素。今年1-4月份，全行业营业收入同比增加了23%，但利润只同比增加1.3%，利润率为12.9%，比去年下降了2.8%。
他表示，2021年水泥行业将迎来平台期，尤其下半年，会进入弱平台，不会再上演去年下半年的强势行情。这也是疫情影响过后，市场需求预期集中释放后的必然情况，行业利润水平将逐步恢复常态，但也不会失速下滑。
水泥大数据统计显示，2021年1-4月，全国规模以上水泥行业实现营业收入2900亿元，同比增长24.4%，利润总额365亿元，同比增速3.3%。和营收、利润总额双增加截然相反的是，2021年1-4月水泥行业利润率为12.6%，比2020年1-4月水泥行业利润率下滑2.6个百分点，较2019年前4个月下滑3.6个百分点，反映了水泥单位营业收入的盈利能力在下降。
“2020年1-3月份水泥行业受疫情影响基本是停摆状态，所以今年1-4月份这样的利润表现，可以说是大幅下滑的。今年水泥行业整体是量价下滑，成本上升的情况，企业利润空间已经压缩。”侯林林认为，2021年水泥行业的盈利能力不会超过2020年。2020年年初虽然受疫情影响，但水泥**没有下降，复工复产后企业又一直在追赶销量，所以全年产销比2019年还高一些。但今年水泥销量部分地区已有明显同比下滑，水泥**也持续跌势。更重要的是，在既没有采暖需求，又没有迎峰度夏的4-5月份，煤炭**也处于高位，今年煤炭**一直比去年同期高出300-400元/吨，到10月份以后，煤炭采暖需求会进一步推涨煤炭**。全年水泥盈利水平不容乐观。
她表示，短期来看，目前全国水泥市场处于淡季，**继续下跌。供应方面，河南开始停窑，但执行情况不理想，**推涨最终未能落实，华北和山东等省即将停窑，但库存仍可满足预期的需求。而需求方面，上旬气温逐渐升高，北方省份农忙开始，加上**影响，需求普遍下降。此外成本总体平稳，原燃料**仍然较高，但对水泥**仍不足以构成实质影响。预计全国水泥**仍有下行趋势，市场处于淡季，高温和限电等因素影响下，水泥需求受施工量下降影响较大。
观察：置换热推增**产能 水泥企业谋求新利润突破点
6月16日，国家统计局数据显示，1-5月水泥产量92242万吨，同比增长19.2%。与2019年相比，2021年1-5月水泥产量增长了10.7%。
在近年行业持续高景气的支撑下，当前水泥无论是新建线的数量还是产能都有明显增长，企业推进产能置换热情高涨，行业市场格局或也面临变革。
置换热推增**产能
“政策明确水泥行业不允许新建产能，现在在建项目都是产能置换的。不过，虽然从总量看水泥产能是没有增量，但按照实际产能看，有两类现象比较突出，一是置换后的产能质量比较好，实际超产能力比原有被置换指标强很多，超产能力达到30%是非常普遍的。另一个是现在允许跨区域置换。水泥区域性非常强，跨省置换必然带来置换地产能增加，而置换地主要集中在**比较好，当地政府对水泥**引资支持力度大的地区。因此，从产能结构看，水泥行业实际生产能力是增加的，尤其在南部一些市场，包括广西等地区，产能得到集中释放。”针对目前水泥行业产能新增情况，我国水泥协会副、数字水泥网执行总裁陈柏林分析称。
据水泥大数据研究院统计，2020年全**点火26条水泥熟料生产线，实际产能合计约3816万吨，是近五年来单年投产量最高。据初步统计，2020年末全**有1685条新型干法熟料生产线，实际熟料产能约在18.27亿吨。统计显示，今年以来，截止到6月11日，全国拟建、在建的水泥熟料生产线建设项目已经达到75条，年产能达1.196亿吨（以310天计算）。
根据企业来看，南方水泥今年新建项目最多为9条生产线，其次为海螺水泥7条（两条为合建）、西南水泥5条、红狮水泥4条。
“目前水泥行业新投产的项目比较少，近年1-5月份一共6条熟料线投产，总共1023万吨，都比较严格执行了置换要求，且都是减量置换。卓创统计，目前在建和拟建的项目有151条，这还是确定有产能指标和在筹划指标的，还有11个储备项目没有纳入计算。”对于近期出现水泥产能置换热潮的原因，卓创分析师侯林林也称，目前水泥产能置换项目较多，净增产能很少。例如两条***0吨的水泥产线，可原厂置换成5000吨的产线。国家七部委今年5月份发布的关于水泥市场规范指导意见提到，***0吨的水泥产线今后将面临淘汰。现在国家政策允许原址升级，如果拖到***0吨的产线变成淘汰指标，企业就需要花更多的资金去购买指标或者减量置换，肯定是不划算的。
虽然全国范围看，水泥几乎没有净增产能，但的确出现例如云南等地，外省迁入项目较多，造成局部区域新增，产能压力比较大的情况。“同一个厂，有两条***0吨的产线，和有一条改造后5000吨的产线相比，实际产量不可同日而语。受制于之前的建造水平，两条***0吨的线实际产能发挥到4000-4500吨比较普遍，但现在的5000吨产线，实际可以产到5800-6000吨。”她说。
谋求新利润突破点
水泥行业经历近几年的高景气发展，企业资金储备相对宽松，这给推动产能置换提供了支撑。
与此同时，近年来高企的水泥**及持续攀升的生产利润，也**加快了行业内外企业投资新线建设的步伐。
“这一轮水泥行业产能置换主要是换掉一些小规模生产线，以***0吨为主，之后会不会出现5000吨以上的产线还不好说。目前行业毛利情况依然比较好，一些区域实际产能增加也很难避免，这是投资的必然选择。”陈柏林表示，值得关注的是，本轮水泥产能置换的过程中，相关项目也集中出现了产业园式布局的趋势，通过一体化建设，谋求产业资源。如今水泥产能投资成本明显增加，智能化水平、绿色化水平比之前大大提升，会降低单位能耗水平，有助于“双碳”政策推进，也是必然发展趋势。此外，龙头企业都在寻找投资机会，为行业增加新的利润点。新的产业布局中，不仅涉及水泥产能，还包括骨料、沙石等产业链相关投资，向别的产能要效益。
水泥网分析显示，除了水泥熟料生产线项目，今年以来，南方、中联、华新、华润、红狮等水泥企业投资兴建绿色建材产业园的消息不断涌出。这些产业园项目的建设大多数包含了水泥熟料、机制砂、装配式建筑等。产业园项目的兴起在一定程度上意味着我国水泥行业产业链延伸进程逐步进入发展高峰期。
海螺水泥今年初也曾在互动平台表示，公司正在试点推进装配式建筑产业，其中全椒装配式建筑项目已于近期投产，未来将会根据各地政策、市场需求等情况有序推进。
水泥行业全产业链包括水泥+砂石骨料+混凝土三位一体，目前我国水泥、混凝土产能相对充足，但产业链中间环节的砂石骨料，近几年存在供不应求的情况。因此骨干水泥企业近年来也纷纷从事砂石骨料生产，投资砂石矿山，建设机制砂生产线。而相比传统方式，装配式混凝土建设项目在施工过程中，能有效降低大气污染和建筑垃圾排放，减少建筑垃圾排放70%，同时大量节约资源，也是建材行业的发展方向。
“早在十几、二十年前，水泥行业就被视为高污染、高耗能的传统夕阳行业，但是近年来供给侧**对产能的压缩，造成市场供给减少，带来了行业景气度提升。但是长远看，未来水泥行业的盈利水平肯定是下降状态，因此企业着手寻求新利润点也是必然选择。”侯林林也表示，如今水泥行业布局沙石、骨料产能都已经是老生常谈的产业链拓展方向，有经济实力的龙头企业都已经开始布局装配式建筑，部分还启动了向物流整合、新材料等行业的布局。
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