“头伏饺子二伏面，三伏烙饼摊鸡蛋，什么季节吃什么饭”。这是我国老百姓家喻户晓的生活习俗。看似简单的生活习惯，却透露出季节交替演变中亘古不变的自然规律。

实际上，经济发展通常也有其特定的运行规律，按照投资界经典的美林时钟框架，经济周期通常可分为衰退、复苏、过热和滞胀四个阶段，尽管在现实中并不会简单按照经典的经济周期进行轮动，比如，有时时钟会向后移动或者向前跳过一个阶段，不过投资者依然可以通过正确识别周期转折点，并及时转换投资资产赚到钱。

经济的整体运行规律如此，不少行业的演进规律也大同小异。其中，典型的半导体芯片景气周期通常包括复苏、繁荣、放缓、衰退、谷底五个阶段。就目前的位置而言，我国半导体产业大致处在从衰退到谷底的过渡阶段，景气周期已经逐渐进入后半段。

那么芯片产业的投资价值究竟如何，该如何捕捉未来的产业红利？

一、行业景气拐点已至

首先让我们了解一下半导体产业的细分领域。根据世界半导体贸易协会(WSTS)的分类，半导体可以分为集成电路、分立器件、光电器件和传感器；集成电路又可分为微处理器、逻辑电路、存储器和模拟电路。

从市场规模来看，据机构测算，预计2022年全球半导体市场规模达5801.26亿美元，集成电路市场规模为4799.88亿美元，占比达82.74%。随着终端市场需求持续减弱，2023年半导体市场规模预计将同比减少4.1%至5565.68亿美元。

经历了2021-2022年上半年的较快增长，半导体芯片行业伴随着地缘**、经济及下游主要应用疲弱，以及供应链等问题叠加的效应加速显现，行业月度增速进入快速下行通道，但底部轮廓已逐渐显现。

据IC Insights预测，20世纪70年代以来，全球半导体芯片市场尚未出现过连续超过三个季度下滑的情况，全球半导体芯片产业有望在2023年一季度触底，在半导体芯片产业全球化分工合作的框架下，我国半导体芯片产业底部信号也将得到印证，2023年2季度或迎来增长。历史经验告诉我们，半导体板块股价通常领先基本面两个季度见底，因此投资者在当下不必悲观。

全球半导体销售额及同比增速

历史上集成电路市场连续下跌三个季度记录

二、自主可控大步前行

从半导体产业的需求端来看，2021年我国内地市场规模为1925亿美元，居全球之首，占全球市场34.6%，占亚太市场56.1%，我国内地已成为全球最大的半导体芯片消费市场。

尽管市场需求巨大，我国内地集成电路及制造设备却严重依赖进口。目前，我国进口的集成电路价值接近4200亿美元，远超原油进口额；2022年我国集成电路产量为3594亿块，集成电路进口数量为6355亿块。

不仅供应缺口巨大，我国内地存量半导体芯片产业链中，发展不均衡的问题也较为突出。尽管在人力密集环节发展相对成熟，但在高研发投入环节发展仍较为薄弱。

在设计领域，EDA电子设计自动化是基础工具，被称为“芯片之母”；Synopsys、Cadence及Siemens EDA(Mentor)三家公司，共垄断了我国国内约80%、全球65%的市场份额。

在制造领域，半导体制造设备的市场基本都被海外企业占领，高端光刻机领域ASML几乎独占，半导体材料的高端产品市场主要被欧美日韩等少数国际大公司垄断；内地最大的半导体代工厂商中芯国际不仅制程落后于国际大厂，市场份额与竞争对手也有较大差距。

2021年全球半导体产业细分领域增加值国家/地区分布情况

资料来源：SIA, 2021 State of the US Semiconductor Industry；国元证券

近年来，美国对我国半导体企业的技术**持续加码，2020年以来全球缺芯潮愈演愈烈。正是在这样的背景下，境内半导体芯片行业在政策推动下得以全面加速发展，半导体芯片产业已形成国内各行业最为完备的政策支持体系。

综上，复苏预期与自主可控有望成为2023年半导体芯片投资的主线。就复苏预期而言，2022年受宏观环境影响终端需求疲软，使消费电子供应链进入去库存周期，目前行业基本面进入探底阶段，需求修复成为引导板块走出低谷实现反转的核心要素。在自主可控方面，随着国产化的紧迫性提升，设备零部件企业的工艺覆盖率和高端制程渗透率将加速提升，尤其在新型***制下，目标更明确，高难度、高精尖和“卡脖子”板块更加受益，先进制程国产化将成未来核心推动环节。

三、指数化布局优势多

对于多数投资者而言，由于行业主题ETF兼具股票和基金的特点，因而具有省力、省心、省钱、省时等多重突出特征，具体表现在五个方面：首先，成本低廉，从管理费率来看，ETF通常为普通**式基金的三分之一；从交易费率来看，相较于股票，ETF少付0.1%的印花税，交易费用节省约50%，同样是指数化投资，ETF交易费用大幅少于普通指数基金。其次，分散风险，ETF提供行业的风险暴露，避免个股“黑天鹅”事件以及“风格飘移”现象，同时可有效解决选股难题。第三，使用灵活，ETF申赎机制使其成为卖空或买入个股、指数的替代方式。第四，ETF*作透明，免去对基金经理的依赖，成本确定，并且不因申赎影响收益。第五，交易迅速，交易效率高，到账时间短，卖出ETF资金当日可用，次日可取。

在诸多热门赛道中，半导体芯片主题ETF深受投资者青睐。截至2023年2月9日，沪深交易所ETF市场上共有647.97亿元资金**半导体芯片主题指数，规模占全市场股票型ETF规模的4.86%，是互联网、证券公司后的第三大行业主题类ETF。

数据来源：Wind，截至2023年2月9日

目前，**国证芯片指数的半导体芯片主题ETF产品存量数量和规模最大，规模占比达47.16%。该指数聚焦半导体芯片产业细分领域龙头公司，与其他同类指数相比，中大市值风格更突出，截至2023年1月31日，国证半导体芯片指数成份股总市值均值为660亿，同期中华半导体芯片、中证全指半导体指数和中证芯片产业指数总市值均值分别为474亿、355亿和450亿。

资料来源：国证指数，中证指数；截至2023年1月31日

华夏芯片ETF联接A(008887)通过**目标ETF——芯片ETF(159995)，间接**国证半导体芯片指数 (980017.SZ) 。从长期历史表现来看，近十年国证芯片指数走势优良，整体上长期跑赢沪深300指数，基日以来年化超过11%，尤其是2019年以来大幅走高，相比沪深300指数有明显的超额收益。

数据来源：Wind，统计区间：2013年2月25日-2023年2月23日

该指数精选30只芯片产业细分行业龙头，覆盖材料、设备、设计、制造、封装和测试等各环节芯片产业公司，前十大重仓股囊括了紫光国微、中芯国际、兆易创新、韦尔股份、北方华创、三安光电、闻泰股份等企业(以上个股不构成投资建议)，能充分反映A股芯片龙头的整体表现。

如果想要在芯片半导体领域做投资，不妨通过定投指数基金的方式来布局。芯片行业涉及到产业链生态较为复杂，细分板块间的景气度或将有所分化，这其中掌握核心技术和核心客户资源、能够拿到关键制程产能的龙头白马机会更大。

数据显示，截止2022年末，华夏基金旗下被动权益产品线已经覆盖A股、港股、海外、沪港深和商品市场，产品管理规模超3400亿元，成为境内首家权益ETF产品规模突破2000亿元的基金公司。同时在2015年至2021年度，华夏基金连续7年获评“被动投资金牛基金公司”奖，管理能力获海内外机构认可。

风险提示：1.芯片ETF为股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中风险品种；其联接基金主要通过投资目标ETF紧密**标的指数的表现，预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中风险品种，联接基金存在联接基金风险、**偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。2.本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临**误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易**折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，**承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易**波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.我国***对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.市场有风险，投资须谨慎。9.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或**的最终*作建议，我公司不就资料中的内容对最终*作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。10.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市须谨慎。

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