起始于邮箱，彩讯股份：乘信创和国资云东风，AI赋能驱动业绩增长
（报告出品方/分析师：浙商证券 刘雯蜀 叶光亮）
1 业内领先的企业数字化服务商，三大产品线协同发展
彩讯股份成立于2004年，是业内领先的企业数字化技术及服务提供商，主营协同办公、智慧渠道、云和大数据三大产品线，沉淀形成了业界领先的技术和运营双中台战略，可为客户提**品销售、软件定制开发、技术服务及效果运营灵活的业务模式，客户可根据需求，选择个性化的业务服务。
公司以自主研发的产品为基础，同时整合产业链众多合作伙伴的产品及服务，满足客户整合、集约、协同的管理特征，面向****和价值创造，打造健康、多赢、可持续的商业生态环境。
1.1 起始于邮箱，深耕企业数字化近二十载
公司成立近二十年，一直专注于企业数字化转型赛道。自从2004年创立后一直专注于企业数字化转型赛道，以企业信息化建设为切入点，不断横向和纵向拓展，形成了协同办公、智慧渠道、云和大数据大业务线，客户覆盖电信、金融、能源、交通及政府部门等行业。
全面受益于数字经济。公司积极把握数字经济高速增⻓带来的巨大发展机遇，重点布局国家大力推动的信创产业、5G、国资云、数据要素和AI新浪潮等核心领域，具有增长潜力和市场空间。
股权结构稳定， 员工持股激励足。公司实控人为董事长杨良志和董事曾之俊， 除在员工持股平台持有的股份外， 杨良志和曾之俊通过间接和直接方式分别持有公司 20.1%的股份，股权结构稳定，有利于发展战略的稳定。
公司设立光彩信息、明彩信息、瑞彩信息等员工持股平台，三个员工持股平台各持有公司 5.89%、2.93%、2.12%的股份，将核心团队与业务骨干利益和公司发展绑定在一起。
深度绑定***，电信行业为最大收入来源。公司与电信***合作由来已久，与我国移动等***建立了深入合作关系。2022 年，来自电信行业客户的收入占总营收比重为73.82%，其中我国移动为公司第一大客户，贡献的收入占比达到 63.61%。
1.2 双中台体系打造核心竞争力，三大产品线协同发展
“双中台”体系，构建技术壁垒。公司将多年研发形成的核心产品和服务标准化，构建了高度模块化和组件化的 IT 中台和运营中台，称为“双中台体系”，是公司的核心竞争力所在。
双中台体系降本增效效果明显：
1）按需组装，提升产品复用率。 IT 中台形成“组件式” 开发体系和“积木式”组装能 力，IT 中台组件复用率已从 2021 年 58%提升至 85%；
2）通过大量模板，缩短运营活动上线时间，降低开发成本。运营中台中运营模板以每年近 100 个的速度增长，目前已达 1000 多个可复用模板，通过运营中台孵化的萤火魔方产品提供专业营 销服务，支撑营销活动 340 个/月，活动上线时间由原来一个星期缩短至两天，活动开发成本下降 40% 以上。
融合 AI技术，打造 智能化运营中台。
公司双中台体系是各种业务**、数据平台、技术平台的集成和协同中心，支持多样化、灵活的业务场景，公司在双中台的实践中，AI 技术在中台中的应用有助于提升的运营效率和业务创新能力，作为我国人工智能产业发展联盟（简称 AIIA）会员单位，目前也已经沉淀了数据分析和挖掘、业务流程自动化、语音识别、自然语言处理等多项 AI 技术能力，同时 IT 中台已经积累了各种 AR/VR 技术、AI 能力、国产环境适配能力，2022 年公司又继续投入研发 3D 云渲染、数字人、自然语言处理等技术，并结合新的 AI 模型算法，打造元宇宙智慧营业厅、智能化信创邮箱 6.0 等新产品，通过叠加智能推荐、智能搜 索、NLP 自然语言处理等能力，形成了智能化的运营中台。
三大产品线协同发展，为企业提供全方位数字化服务。公司业涵盖协同办公、智慧渠道、云和大数据三条产品线，分别涉及协同办公、用户平台搭建和维护、企业上云解决方案，满足企业内部管理、外部用户运营和数据资产管理的全方位数字化需求。
协同办公产品线以信创邮箱为核心，叠加统一办公平台，主要为电信***、大型企业、政府和高校等组织提供套件化的电子邮件、即时通讯工具、数字办公室和内部信息协作平台等移动端和 PC 端智慧办公协同管理软件和服务。
智慧渠道产品线重点服务企业数据化运营和管理，为客户提供获客、活跃等效果导向的平台建设和运营服务，助力企业保障数字化转型的效果。
云和大数据产品线中，云服务立足于“移动云” 生态， 贯穿云方案、云迁移、云运维各个环节，专注于定制化的企业上云配套服务；聚焦数据中心数据安全，提供完整覆盖数据安全治理的整体解决方案。大数据服务通过大数据智能分析平台为企业全流程、全周期的生产运营活动提供商业智能支持。
公司主营业务三大产品线持续保持大幅增长，智慧渠道业务目前收入占比最大。信创提速背景下，基于标杆客户的**+产品交叉销售，带动协同办公产品线快速增长，22 年来自协同办公产品线收入 3.54 亿元， 较去年同期增长 35.63%。
智慧渠道产品保障亿级用户运营效果，营收利润稳步增长，22 年来自智慧渠道产品线收入 5.01 亿元，较去年同期增长 29.23%。
公司乘势***国资云发展快车道，云业务在 To B 端和 To C 端收入规模双增长，22 年来自云和大数据产品线收入 2.18 亿元，较去年同期增长 48.16%。
1.3 受益于数字经济发展， 营收和利润双高增
把握数字键经济发展机遇，营收和利润双高增。随着5G 高速发展、信创产业全面加速和AIGC 催生的新一轮人工智能技术**，公司把握了数字经济发展机遇，重点布局信创邮箱和国资云等核心领域，敏锐地抓住电信、金融、能源、交通、政府等行业数字化转型的机会。
2022年公司实现营业收入和净利润的双增长，实现营业收入11.95亿元，较上年同期增长34.71%，归母净利润2.25亿元，较上年同期增长50.91%，扣非净利润1.84亿元，较上年同期增长41.90%。
2023年上半年，公司实现营业收入7.33亿元，同比增长25.07%，归母净利润2.51亿元同比增长152.21%，扣非净利润1.15亿元，同比增长32.03%。
公司营收和净利润增速连续三年呈现大幅度提升的趋势。其中，公司营收增速从 2020 年的 0.96% 提升至 34.71%，归母净利润增速从 2020 年的 2.87% 提升至 50.91%。
研发投入加大，费用率控制效果良好。公司持续投入自主研发，研发费用率较2021年有较大提升。公司始终紧跟信息技术发展前沿，围绕智慧渠道、邮件**、移动办公、云迁移和云运维、数据中台等重点领域，持续保持较高的研发投入。同时，积极投入AI 技术研发及AI+应用创新，在AI 技术赋能的下一代智能邮箱、智能云盘产品已有较早布局。
销售费用率和管理费用率自2020年开始连续下降，相较于2020年，2022年的销售费用率下降02.24Pct，管理费用费用率下降1.56Pct。
1.4 拥抱智能时代，AI产品稳步前行
公司是我国人工智能产业发展联盟（简称AIIA）会员单位，长期运营和建设了多个亿级活跃用户平台和业务，具有丰富的数据算法和场景融合的先进AI实战经验和技术沉淀，并不断加大相关投入、开展技术前沿研究及行业应用的探索。
公司在图像识别、语音语义识别、智能问答等产品方向均有布局，在智能文件识别、智能客服机器人**、5G消息chatbot**等方面产生的部分成果已落地应用。
彩讯智能应答**（RichAns）于2019年6月上线运行并获得了软件著作权证书。
RichAns以智能服务为核心，构建问答、多轮对话、闲聊、推荐等服务场景，融合自然语言处理、算法模型、大数据处理等能力，将用户输入的多模态对话内容进行转译解析、意图识别和场景调度，建立个性化应答服务场景，并提供精准的应答结果返回。
目前，智能应答**（RichAns）已经在我国移动的统一搜索平台建设项目、5G消息ChatBot应用场景及智能外呼领域得到深度应用。
ChatGPT面市引爆人工智能发展的浪潮，公司亦积极拥抱浪潮将AIGC技术与业务结合。2023年2月，公司成为百度“文心一言”的首批生态合作伙伴，双方将共同探索AI核心技术在电子邮件RichMail等核心产品及电信、金融等核心行业率先运用，并围绕技术创新、场景孵化、生态建设等多方面展开更深入的合作，助力客户行业的智能化转型升级。
AIGC技术在公司的多个业务领域具备很好的应用可能：
1） 协同办公业务：AIGC技术的语言理解和文本生成能力可以帮助办公产品在数据处理、数据分类、智能交互方面进行优化提升。
2） 智慧渠道业务：在智能外呼、智能客服等领域，借助自然语言处理、问答**、对话机器人等技术和功能，能提高交互互动的质量与效率，提升整体服务。公司的5G消息chatbot**、5G数字虚拟人**秘书、增强现实旅游、**彩铃以及涉及到客服模块的产品都可结合生成式AI的相关能力。
3）云和大数据业务：在云盘等相关业务方面，运用AIGC技术，帮助用户实现针对云端数字资产的智能管理和应用，通过自然语言交互就能实现图片、**、文档等内容的智能整理、检索和生成，帮助彩讯的产品更好地理解与实现客户需求，提升服务水平。
2 协同办公业务：受益于行业信创，AI邮箱打开成长空间
2.1 行业信创加速推进，协同办公业务迎来发展机遇
信创是构建大安全格局的必然要求。信创推进正是基于构建大安全格局的背景，过往中美科技战、Oracle对俄制裁等事件表明：硬件软件事关国家数据安全，国产化是必然选择。国家提出的“8+2”安全可控体系，指导相关行业进行国产替代，爱政机关、国企和央企是软件国产化的主力。
信创产业是数字我国的底座和先行条件。《数字我国建设整体布局规划》明确指出要强化数字我国关键能力。其中一点就是构筑自立自强的 数字技术创新体系，即信息技术国产化。信息**的国产化是国家建设数字我国的底座，也是先行条件。
信创产业作为数据安全、数字安全的重要基础，是数字新基建的重要组成部分，也是推动我国经济 数字化转型、提升产业链发展的关键。
2022年9月底，国资委下发了重要的国资发79号文件，全面指导并要求国央企落实信息化**的信创国产化改造。
其中，明确要求所有中央企业在2022年11月底前将安可替代总体方案报送国资委；自2023年1月起，每季度末向国资委报送信创**替换进度。最终要求2027年底前，实现所有中央企业的信息化**安可信创替代。
行业信创推进的节奏和规模具有确定性，以邮箱为核心的协同办公业务迎来加速发展的机遇。根据海比研究院的测算， 2025 年整体信创市场规模可达 2 万亿以上。
行业信创空间广阔，关键基础领域推进行业信创或将成为下一阶段产业发展的重点方向。根据赛迪智库的统计，八大行业覆盖的就业人群超过3500万，PC整机数量超2800万台。邮箱是信创“应用软件”板块的必备配套，也是国资委79号文中明确要求央国企全面替换的软件，八大行业替代空间广阔，信创邮箱大有可为。
在信创行业，公司以“信创邮箱+统一办公平台”为核心，成为信创应用软件市场重要参与者。
公司产品在信创领域具备如下优势：
1）Rich Mail 邮箱**已完成全栈信创认证，可实现对 微软 Exchange 和 原 IBM Domino 邮件**的替代，能够满足大中型企业快速搭建数字化办公**的要求及国产替代需求。
2）产品与国内主流信创生态实现适配，覆盖服务器、*作**、中间件、数据库全产业链；并针对华为生态重点发力，完成华为泰山服务器、公有云以及私有云的认证，成为华为智能计算邮件**解决方案合作伙伴以及政务云合作伙伴。
3）产品获得行业认可。Rich Mail 邮箱**已入选中央集采邮箱项目，入选了工信部数字技术融合创新应用典型解决方案、金融信创生态实验室第一批解决方案，获得第二届“鼎信杯”金融领域信息技术应用创新优秀产品奖，办公产品占据艾媒金榜《2022 年我国信创办公软件企业排行榜 TOP 30》第 3 名，互联网周刊2022信创应用排行第 12 名。
借助信创机遇，以杆客户的**+产品交叉销售的策略，协同办公产品线的量价增长逻辑清晰。
一方面，基于标杆客户的**提升产品渗透率，在获取标杆客户的基础上进行产品的**推广具有可行性：
1）产品相对标准化，产品推广的边际成本低；
2）央国企分支机构与总部在协同办公产品方面需保持一致性，产品渗透可总部向分支机构渗透。
公司持续建设立体化客户关系体系，加快成熟产品在大型央企的分支机构和行业内其他客户**，显著提升渗透率 。
另一方面，产品交叉销售提升单客户价值量，仅在2022年，协同办公产品线就落实了国家电网“邮箱+大数据”项目、上海银行“邮箱 +5G 消息”等典型项目。
2023 上半年，协同办公产品线在存量客户信创改造及新客户新行业拓展方面均取得不错的成绩，在金融、交通等优势行业领域持续深耕提高渗透率，上半年主要客户有：我国银行、上海银行、江苏银行、南方航空、澳门航空、英大人寿、中银证券、我国五矿等。
2.2 AIGC技术驱动办公智能化， 智能邮箱有望带动业务增长
大模型技术加速更新迭代，驱动办公产品智能化发展。
2022 年，人工智能生成内容（AIGC, Artificial intelligence-generated content）发展速度惊人，迭代 度呈现指数级爆发。
11 月底，OpenAI 推出大型语言模型 ChatGPT 并迅速成为人工智能领域的现象级 应用。
2023 年 3 月 15 日凌晨，OpenAI 宣布 GPT-4 正式对 ChatGPT 订阅用户**。
与此同时，百度于 3 月 16 日召开文心一言发布会，也展示了我国厂商的大模型以及生成式人工智能能力。此后，国内大模型厂商纷纷发布 和更新大模型产品。
从“作坊式”走向“工业化”新时代，大模型技术正在成为AI领域的主角。大模型技术的成熟推动了下游应用行业的发展，通过大模型技术降低了应用厂商开发新产品的门槛。
邮箱是 AIGC 应用落地优质场景，商业化具备可行性。
AIGC对于办公产品的革新，在国际上已经以有范例在前，微软 Dynamics 365 将 AI 功能和邮箱 结合， 在 Outlook 中实一系列AI功能：自动生成回复、智能分类管理、智能搜索等 。而根据科技媒体The Information的报道，Microsoft Office 365成功对AI功能进行收费，说明智能办公产品的商业化之路具备可行性。
国际先例表明，AI技术可在邮箱场景落地，AI产品商业化具备可信性。
借助大模型技术，率先推出智能邮箱RichMail。
2023年5月，公司发布智能邮箱的DEMO，彩讯下一代智能邮箱除了继承传统邮箱的三个特性（最通用的数字身份ID、最长期的个人信息存储、互通性**的数字产品），还结合通用人工智能，发展了三大核心能力：类秘书的主动服务能力、基于大模型的信息整合处理能力以及跨域信息获取和存储能力。
下一代智能邮箱将解决传统电子邮件需要花费大量时间和精力、邮件太多难以分类和管理、容易错过重要邮件等难题，可以帮助用户更高效地处理和管理电子邮件。
公司的智能邮箱产品Demo已发布，产品落地推广在即。在提升效率的基础上，智能邮箱产品将有望提升公司协同办公产品的渗透率和单客户价值。
3 云和大数据业务：国资云建设是大势所趋，深度绑定***驱动业绩增长
3.1 国资云是关键基础设施，***成国资云建设中坚力量
国资云，是由国有企业建设和运营、专门服务于国有企业的云平台，旨在保障国有数据资产安全和推进国有企业数字化转型，可以提供国资监管、国企管理和数字化运营等服务，覆盖包括IaaS（基础设施即服务）、PaaS（平台即服务）、DaaS（数据即服务）和SaaS（应用即服务）在内的综合云服务。
国资云符合国产化、安全要求，是服务政府和央国企数字化转型的关键基础设施，为发展我国特色的数据要素建设奠定基础。
在国家“十四五”规划纲要中，多次提到网络安全、数据安全，网络安全、数据安全的重要性不断提 升。
发展数字经济的基础是实现数据上云汇集管理，数据汇集管理的核心环节是国资云，国资云为发展 我国特色的数据要素建设奠定基础。国家高度重视国有企业数字化转型。
国资云帮助企业提高 IT 利用 效率，避免重复建设，消除“数据孤岛”， 充分释放国有企业的数据价值，为国资企业打造一个数字 化、智能化、高弹性、安全可信、平台化、生态化的综合型数字化服务云平台，加快国企数字化转型步 伐。
从国资云市场的参与方看，最主要的参与方为IT基础设施厂商、公有云IaaS厂商、电信***、私/专有云厂商这四类厂商，这四类厂商会基于自身优势提供相应的产品服务。
电信***以其央企背景备受国资类客户信赖，正在成为国资云建设的中坚力量。
***诸多能力基础，可使其成为国资云”建设和运营首选供应商：
1）资源能力，***拥有先天的网络资源优势，土地、能源等因素成为***算力资源的先发优势；
2）安全能力，***设备安全标准、机房“等保”、供电保证标准普遍较高；
3）运营水平，***拥有分布在各省市的运维团队，其管理体系成熟，重资产运营和大规模组网运维经验丰富。
4）云能力，云计算需要长期、稳定的投入，三家***深耕云计算领域已超十年，累计资金投入均破百亿元。
***发力国资云建设，云业务高速增长。
在信创背景和各类政策催化下国资云进入高速增长 期，三大***共同发力推动国资云快速发展，渗透率持续提升，据三大*** 2022 年财报显示，云 计算成为拉动增长的主力，云业务增速均超过 100%。
其中，移动云收入达到人民币 503 亿元，同比增长 108.1%，签约云大单超 6200 个，央企国企上云项目超 3700 个，综合实力迈入国内业界第一阵营。
3.2 深度绑定***，云业务有望业绩高增
公司提供一站式云资源管理解决方案。公司云和大数据产品线立足于“移动云” 生态，贯穿云方案、云迁移、云运维各个环节，专注于定制化的企业上云配套服务；聚焦数据中心数据安全，提供完整覆盖数据安全治理的整体解决方案。大数据智能分析平台（RichData）则为企业全流程、全周期的生产运营活动提供商业智能支持。
深度绑定移动云，云和大数据业务有望创业绩高增。公司是***云业务核心生态合作伙伴，目前已经与我国移动多个省份及多家专业公司建立了直接 合作关系，与移动云等国资云紧密合作，围绕其市场端建设端和运营端为企业提供定制化的企业上云配套服务，提供完整覆盖数据安全治理的整体解决方案，帮助各行业企业实现安全可靠的数字化转型。
截止到2023年上半年，公司在服务的项目有：移互联网和彩云项目、中移互联网移动云盘平台维护项目、云能力中心移动云**迁移技术服务项目、苏州研发中心开发研发项目、咪咕动漫 AR 新技术支撑服务项目等、我国人寿保险（海外）云计算技术服务项目、惠州供电局智能数据分析应用开发项目、北京移动大数据产品技术支撑等项目。
跟随国资云建设大趋势，受益于***国资云业务的进展，云和大数据产品线有望再创业绩新高。
4 智慧渠道业务 ：多年深耕***渠道运营，智慧渠道业务迎来新增长动力
4.1 移动互联网进入精细化运营阶段，5G消息推广带来发展机遇
当前移动互联网流量增速快于手机网民增速，用户运营从已经从拉新获客为主的用户增量阶段，过渡到以精细化运营为主的流量价值挖掘阶段。
根据《第51次我国互联网络发展状况统计报告》，2022年我国移动互联网接入流量达到2618亿GB，同比增长18.1%，过去五年移动互联网接入流量复合增速为38.52%；2022年我国手机网民规模为10.65亿，同比增长3.53%，过去五年，手机网民规模复合增速6.85%。
聚焦精细化运营是顺应数据要素市场发展的必然选择。
2022 年以来，数据要素、数字经济、数字我国顶层政策密集**，尤其是 2022 年 12 月**中央、印发的“数据二十条”，首次确立了数据基础制度体系的“四梁八柱”，擘画了数据要素发展和赋能经济发展的长远蓝图。
在建设数据要素市场的大背景下，数据已经成为数字经济时代的基础性资源、重要生产力和关键生产要素，是数字化、网络化、智能化的基础。*** C 端流量资源丰富、聚焦精细化经营，挖掘已有市场与用户的价值成为顺应数据要素市场发展的必须选择。
5G 时代三大***共同打造 5G 消息蓝图，RCS（融合通信）成为趋势。
5G消息是**业务的升级，是***的一种基础电信服务，基于 IP 技术实 现业务体验的飞跃，支持的媒体格式更多，表现形式更丰富 。
2020年，国内三家电信运营企业联合发布的《5G 消息***》中，阐述了 5G 消息的核心理念、业务功能和技术要求，一时间，引发了社会各界高度关注，标志着我国基础**业务进入全面升级通道。5G消息的行业 应用场景包括：政务、金融、媒体、快递、医疗、文旅等。
5G 消息为全产业链发展提供新动能，运营服务提供商将直接受益。
根据我国信通院绘制的5G消息标准体系发展路线，随着 5G 消息技术、终端、平台标准的逐步完善，未来将更加关注 5G 消息长效运营，以试点示范为突破口，助推业界形成一批 5G消息运营典范，逐步形成完备的 5G 消息标准体系，全面支撑 5G 消息规范建设与持续发展。
4.2 深耕***渠道运营，AI和数字人提供新动力
智慧渠道业务，主要包括 RichMMP 一体化营销资源管理、5G 消息 CSP平台（CSP, Chatbot Service Provider）、智能外呼**、移动应用云开发平台、私域流量营销平台、积分运营平台、智能运营支撑平台、数智人平台等多个产品模块。
依托***渠道互联网化领域的多年深耕，公司积累了丰富的用户运营、平台开发经验，是客户在智慧渠道领域最重要的战略合作伙伴之一，是***智慧渠道细分领域龙头，参与建设和运营多个用户规模过亿产品和互联网战略产品。
公司参与建设和运营多个用户规模过亿的产品和互联网战略产品，服务超过 10 亿终端消费用户，具备卓越的亿级用户运营能力，公司参与过的用户规模过亿的产品和互联网战略产品，包括我国移动旗下手机营业厅、移动云盘、统一认证、139 邮箱、咪咕音乐、**彩铃、权益平台等多款产品。
2023年上半年，公司服务的项目有：5G 消息 CSP 管理平台项目、联通上海权益项目、中移互联网和留言**秘书能力合作项目、工行牡丹卡中心 e 生活平台、平安银行微信立减金项目、浦发银行******营销项目、深智城APP 开发项目、广州唯品会网络推广服务项目等，客户领域进一步得到拓展。
在智慧渠道业务积极融合生AIGC能力，借助AI技术提升运营效率。
公司多年来长期运营和建设了多个亿级活跃用户平台和业务，具有丰富的数据算法和场景融合的先进 AI 实战经验和技术沉淀，智能外呼通过 AIGC 赋能内容生产、语 义识别、智慧应答等业务流程，提升 100 多个场景应用精确度，包括服务、通知、营销等多种类型场 景，持续提高客户满意度。
同时，公司将AI技术融合到智慧渠道产品中：
1）借助相关 AI 技术，Chatbot可帮助用户自助办理业务。
2）智能外呼**基于语音机器人，帮助客户降本增效，产品通话语音识别准确率可达98%以上，全面的运营服务、定制化的语音语义服务支持与 CRM、呼叫中心等业务**对接。
数字人服务为智慧渠道业务提供新工具，打造5G**秘书产品。
数字人在 AI 算法加持下，通过深度学习、数据分析、语音识别、情感识 别等方面赋能，实现个性化推荐、智能客服、情感理解和智能辅助等应用，从而营造更加智能、快速、 准确的数字人服务。
公司在5G新技术能力的实践与融合中，结合处于行业前沿的语音对话技术、对话场景全面覆盖的来电秘书产品以及可提供逼真对话体验的多模态数字人交互技术，打造面向个人的5G**秘书产品，以通话结果作为高频流量场景入口，叠加*****彩铃、5G通话、5G**等多业务产品生态，为客户实现沉浸式、互动式的全新视听应用体验。
2023年6月，公司凭借深厚的5G应用技术实力和出色的智能语音交互能力，成功入选中移互联网有限公司5G**秘书相关能力合作伙伴。
本次入选，意味着彩讯将与中移展开深入合作，对来电通话进行5G智能化升级，倾力打造5G**数字虚拟秘书产品，为广大用户提供更好的数字化前沿体验。
未来，彩讯股份将凭借自身在5G 生态的技术优势，通过多技术的叠加兼容、交互融合，打磨“5G**秘书”数字虚拟人产品，搭建现实通话场景与虚拟5G空间融合，助力AR、VR技术承载元宇宙世界，使广大用户迈入更具科技体验感的新时代。
在传统的语音通话能力上，5G**秘书融合5G、AI、云计算等新技术能力，打造的创新智能的新通话产品，可在常见的日常通话场景中提供顾问助理、事物处理等秘书服务。5G**秘书以其丰富的体验和助理式功能，有望成为智慧渠道业务增长的新动力。
在5G消息推广的行业趋势下，依托多年***渠道用户运营的经验，借助AI技术的赋能，智慧渠道业务未来增长动力充足：
1）行业经验**。智慧渠道业务起始于针对电信***的用户运营服务 ，在***领域积累的运营亿级别用户的经验，可以**到其他 行业。公司目前已经将智慧渠道业务拓展金融行业，我国银行、我国人寿、上海银行、江苏银行、兴业银行等客户提供线上精准获客产品等开发和技术运营服务，未来有望拓展到其他行业。
2）受益于5G消息推广带来的新机会。5G消息让企业可以用更丰富的媒介形式传递信息，契合数字 化时代行业用户的需求，预计相关流量将会增长，新的渠道带来新的业务业务机会，可以将传统运营经验**到 5G消息领域，帮助***和企业客户提升运营效率。
3）创新业务驱动增长，公司积极布局数字 IP、增强现实旅游、**彩铃、数字人来电秘等新产品公司，通过运用新技术深挖用户需求，新业务通过降本增效的方式，未来给公司带来新的业绩增长点。
5 盈利预测与估值
协同办公业务：公司是信创邮箱主要供应商之一，国资委79号文规定2027年前央国企完成邮箱的全面替代，作为国产邮箱主要品牌，协同办公业务将直接受益于信创推进；今年7月以来，政策和行业订单落地加快，行业信创呈现加速推进趋势；AI邮箱落地推广在即，可帮助提升产品的单客户价值和渗透率，均给协同办公产品增长带来新动力 。我们预计2023-2025年协同办公业务线收入为4.78/6.37/8.37亿元，增速为35%/33%/31%。
云和大数据产品线：公司是移动云认证的核心供应商，与***云业务深度绑定；我国移动等***国资云业务发展态势良好，作为电信***的云服务核心供应商，云和大数据业务将直接受益于国资云市场发展，***和相关客户的建设和维护需求，将驱动云和大数据业务稳健增长。我们预计2023-2025云和大数据业务收入为3.20/4.61/6.60亿元，增速为 47/44%/43%；
智慧渠道业务：在***领域有运营亿级别用户的经验，手机营业厅等核心项目已经有多年合作历史，收入稳定增长；公司目前已经将智慧渠道业务拓展金融行业，未来有望拓展到其他行业，行业客户拓展为业务发展带来新动力；5G消息推广带来新的业务机会，虚拟数字人、元宇宙等新业务正蓄力发展。核心项目稳健，新业务逐渐成熟，我们预计2023-2025智慧业务收入为5.96/7.04/8.27亿元，增速为19%/18%/18%；
其他业务：预计其他业务2023-2025年收入为1.65/2.14/2.68亿元，对应增速分别为35%/30%/25%。
我们选取业务相近的泛微网络和致远互联为可比公司， 2023 年可比公司一致预测的PE 均值为 44 倍。我们认为，行业信创加速落地、国资云建设推进和5G消息的推广，叠加智能邮箱等AIGC产品的推出，公司有望迎来业绩高增高增。
我们预计公司在 2023/2024/2025年的净利润为 3.50/4.11/4.83 亿元，对应到当前PE为29/25/21，相较于可比公司估值水平，仍有提升空间。
6 风险提示
（1）市场竞争风险
国内的软件市场是一个快速发展、空间广阔的**市场，技术升级及客户信息化需求旺盛，但随着行业内新入企业增加，公司将面临更加激烈的竞争压力。如果公司不能在技术水平、成本控制、市场拓 展等方面持续保持自身优势，公司的盈利能力和市场份额将会受到较大影响。
（2）AI产品落地不及预期
国内大模型技术尚不完全成熟，公司推广AI产品亦需要算力等资源支持，央国企客户对于AI新产品的采纳在初期可能会有顾虑，且AI产品受到监管关注，如果AI产品落地不及预期，会影响公司业务发展。
（3）劳动力成本上升及人才流失风险
公司提供技术开发与运维服务，是知识密集型企业，劳动力成本占重要成本，如持续提升将对盈利能力产生不利。随业务发展，公司需增加专业技术与管理人才。如吸引不到或核心骨干流失，将影响公司经营发展。
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报告来自【远瞻智库】
当前，以芯片为代表的信创产业逐步成为国家科技竞争力的重要标志。在国产CPU产业强势崛起的过程中，你首先想到的会是哪几企业？答案有很多，但“中科系”的提及率绝对很高。作为国家战略科技力量，“中科系”旗下
21世纪经济报道记者倪雨晴 圣何塞报道在硅谷源泉之一的圣何塞，英特尔CEO帕特·基辛格（Pat Gelsinger）正在带领英特尔加速奔跑。当地时间9月19日，2023英特尔on技术创新大会于美国加利
财联社9月19日讯（记者 唐植潇）近日有消息称，OPPO将会重启芯片业务，并且“有部分员工已经回流，加入到了车载业务之中”。记者就此事向OPPO方面进行核实，对方表示“不予置评”。特百惠（我国）数字与
600亿颗芯片！我国巨头正式宣布，美媒：**也没料到制裁这么快
我国芯片市场与美国依赖我国的集成电路市场一直以来都是一个巨大的市场，拥有庞大的需求和巨大的增长潜力。我国的电子消费市场一直在迅速增长，包括智能手机、电视、电脑和各种智能设备等，这些设备都需要高性能的芯
最新手机芯片天梯图：A17、华为麒麟9000S，排在什么位置？
近日，最火的两颗芯片分别是苹果的3nm芯片A17 Pro，虽然很多人吐槽它较上一代提升不明显，但论性能，可以碾压任何安卓芯片，甚至是领先2代的。另外一款芯片，则是华为麒麟9000S，当然，这颗芯片工艺
韩国芯片连续13个月暴跌，尹锡悦指责我国不采购，外媒：自食其果
据韩国媒体称，韩国的半导体出口额已经连续暴跌13个月了，比去年同比下降了28%左右。韩国政府急的焦头烂额。尹锡悦政府竟直接甩锅我国，话里话外都是指责，他认为韩国半导体卖不出竟是我国的原因，我国应该帮助
我国突破芯片瓶颈将影响全球秩序？美国很担心，指出我国关键弱点
我国在芯片半导体领域一直深受美国的**，通过贸易制裁的方式阻止高端芯片进入我国市场。这样的举措一度造成我国芯片领域发展断档，不过随着我国科技企业近几年的突破，目前我国已经在芯片制造方面取得了重大的成果
前几天，华为一声不响的上线了mate60系列，带着麒麟芯片9000s强势回归，吸引了全世界的目光。而华为麒麟芯片**背后，我们不该忘记这位老人—张汝京。我国半导体之父，为回**造芯片，被开除**户籍，
【有车以后 资讯】“未来汽车对传统汽车的颠覆性，使传统零部件体系的50%以上都面临重构。”12月16日，在全球智能汽车产业峰会(GIV2022)上，我国电动汽车百人会理事长陈清泰指出，智能汽车的价值链
投稿点这里汽车有多少个零件?其实这个问题并没有一个十分确切的标准答案...据估计，一般轿车约由1万多个不可拆解的**零部件组装而成。结构极其复杂的特制汽车，如F1赛车等，其**零部件的数量可达到2万个
全球最大的10家汽车零部件供应商 都是世界500强 无我国企业
【卡车之家 原创】美国《财富》**每年发布的世界500强排行榜，是以营业收入数据对全球企业作出排名的榜单。2017年“世界500强”榜单中，汽车制造商和零部件厂商共占据33席（除去大型工程车辆企业），
汽车零部件企业哪家强？除了博世**还有这些名字你一定耳熟能详
文：懂车帝原创 李德喆[懂车帝原创 行业]9月18日，由《我国汽车报》主办，罗兰贝格协办的2019汽车零部件“双百强”企业发布会在江苏南京举行。在两份榜单中，博世、**、电装位列2019全球汽车零部件
行业现状（Reference：产业运行 | 2021年汽车工业经济运行情况）中汽协预测：2022年我国汽车销量达到2700万辆，新能源销量超过550万辆（Reference：乘用车市场信息联席会）以乘
全球十大汽车零部件供应商，核心技术都被他们垄断，自主遗憾缺席
提到电影，我们会想到张艺谋、冯小刚，而很少会想到幕后的制作人；提起流行乐，我们会想到周杰伦、萧敬腾，而很少会想到背后的作词人。台前台后，一幕之别，知名度往往相差甚远。车界又何尝不是如此，知名车企我们都
来源：环球时报 【环球时报记者 倪浩 陶震 环球时报驻德国特约记者 青木】经过3年疫情后，全球最具影响力的通信展今年有望再现往日盛况。2月27日至3月2日，由全球移动通信**协会（GSMA）主办的20
近日华为、苹果争相推出手机卫星通信功能，成为一大亮点，不少手机厂商也将目光投到卫星通信。放眼未来，手机直连卫星的卫星通信服务将是大势所趋，也是6G时代的重要标志。华为以“北斗三号”为依托，率先把“卫星
国内企业在光通信产品的参数测试过程中，通常使用国外的先进测试设备。然而，这些测试仪器之间往往是孤立存在的，需要手动调试仪器并通过旋钮、按钮和人眼观察波形或数据。这不仅*作繁琐易出错，而且测试效率低下。
龙头20cm涨停，7天股价翻倍！一文看懂卫星通信前世今生及产业链
卫星通信概念股华力创通今日再度强势拉升，截至发稿，该股股价20cm涨停，7个交易日累计涨幅近113%，现报23.52元续刷阶段新高，总市值155.9亿元。消息上，有媒体从供应链获悉，Mate 60 P
工信部：目前我国尚不具备实现网络层面的移动通信号码归属地变更的条件
针对网友提出的“电话号码归属地更改”建议，工信部近日给出了官方回复。此前，有网友在人民网留言板向工信部留言称，“现在电话都是实名制，电话号绑定的***及一些主流的软件较多，更换号码后造成一系列问题
