IPO雷达｜99%靠外协加工，电子纸龙头汉朔科技陷境外专利**
记者｜张乔遇
近日，汉朔科技股份有限公司（简称：汉朔科技或公司）向深交所创业板递交招股书获受理，中金公司为保荐机构。
汉朔科技是目前电子纸标签市场规模最大的主要下游企业之一，本次上市计划募集资金11.82亿元，按发行新股数量占发行后总股本比例不低于10%计算，汉朔科技估值达到118.2亿元。
近期一同IPO的还有东方科脉与清越科技，均系汉朔科技的上游供应商，其中清越科技已过会。
99%靠外协加工
汉朔科技处于电子纸领域下游，亚马逊Kindle电子阅读器的诞生让电子纸行业进入大众视野，又延伸出在零售、交通、教育等多个场景的应用。汉朔科技作为电子纸产业链最后一环，在零售应用领域已具相当规模。根据招股书披露，汉朔科技2021年、2022年电子价签市收入规模在全球上市公司竞争对手中排名第二。
2020年至2022年（报告期），汉朔科技营业收入分别为11.91亿元、16.17亿元和28.58亿元，业绩飞速增长；扣非后归母净利润分别为6984.26万元、-1594.64万元和2.24万元，波动剧烈。
汉朔科技产品包括电子价签终端；配件及其他智能硬件；软件、SaaS及技术服务三大品类，其中电子价签终端各期占主营业务收入的比约为90%。公司以**的销售模式为主，经销为辅。**模式面对大型零售商，经销则面向地区性龙头经销客户。
界面新闻记者注意到，作为电子纸产业链的最后一环，汉朔科技产品均依赖外协加工而非自主生产。
报告期各期，汉朔科技对前五大供应商的采购金额占当期采购总额的比例均在60%以上，集中度较高，其中主要为向显示模组厂商和外协加工厂商的采购。
2020年及2021年，汉朔科技电子价签产品中还有10%左右为自主生产，到了2022年，汉朔科技自主生产的电子价签占比只有0.74%，其余电子价签全部为外协加工。模式为：汉朔科技自行采购电子价签显示模组、芯片和电池等核心原材料，并提供至外协加工厂。
2022年汉朔科技主要采购清越科技和东方科脉的电子纸显示模组产品，外协加工采购厂金额较大的是立讯精密和惠州比亚迪两家。
2022年，汉朔科技支付立讯精密、惠州比亚迪外协加工费用合计3.10亿元，占整机外协加工费的比例高达83.89%，对东方科脉及清越光电的电子纸膜组采购占采购总额的39.98%，均有重大依赖。
研发人员与材料支出变动相反
依赖外协加工的汉朔科技有多少技术含金量？
界面新闻记者注意到，与同行业SES、Pricer、SoluM相比，汉朔科技2020年及2021年的研发费用率异常高，分别为8.56%、7.55%，是可比公司的2倍以上，直到2022年才逐渐回落至与可比公司相当水平。
报告期汉朔科技员工数量增长迅速，从2020年的485人增长至2022年622人，截至2022年公司研发人员数量达到237人，占比为38.10%。
在研发费用的构成中，研发人员职工薪酬为主要支出，金额分别为7967.10万元、8994.57万元和1.04亿元，占各期研发费用的比例分别为78.17%、73.67%和84.02%。
需要关注的是，职工薪酬支出上涨，但研发所用材料费却在不断下跌，2020年至2022年分别为835.86万元、761.73万元和467.67万元，占研发费用的比重分别为8.20%、6.24%、3.78%。对此，汉朔科技并未在招股书解释原因。
身陷境外专利**
截至2022年12月31日，汉朔科技已取得授权的境内外发明专利合计41项。值得注意的是，上市前汉朔科技存在一起作为被告的专利侵权**案件。
据了解，该**的原告SES-imagotag SA、SES-imagotag GmbH、SES-imagotag Inc.诉被告汉朔科技及其全资子公司美国汉朔专利侵权**一案。
原告请求**判决被告侵犯原告持有的US10674340、US11405669及US11010709三项美国专利，要求被告承担其侵权行为导致的损失。截至本招股说明书签署之日，该等案件已被美国纽约东区联邦地区**受理并正在审理过程中。
除上述被诉案件以外，2022年11月23日，汉朔科技、美国汉朔向美国弗吉尼亚东区联邦地区**提**讼，提出了**宣告其不侵犯SES-imagotag GmbH持有的三项美国专利（US11392916、US10679583及US10755669）等诉求。
2023年4月17日，汉朔科技向美国联邦地区**德克萨斯州东部地区马歇尔分部提**讼，请求**判决被告SES-imagotag SA、SES-imagotag GmbH侵犯原告持有的一项美国专利（US11540216），要求被告及相关人员停止进一步侵权，并要求被告赔偿实际损失、承担诉讼费用，同时因其故意侵权需向原告支付损害赔偿金等。截至本招股说明书签署之日，上述案件正在进行中。
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