9家首亏，12家预减——39家服装家纺公司去年业绩“成色”几何？
随着上市公司2022年年报预告的出炉，本土服装品牌企业的业绩浮出水面，截至1月31日，A股市场已预告的39家上市公司中，亏损企业高达23家，从业绩预告类型来看，业绩预增企业仅3家，8家企业增亏，9家企业首亏，5家企业减亏，12家企业预减。
业内人士表示，2022年前三季度，全国多地疫情反复，对服装行业的门店运营和线上物流发货均造成不利影响，同时消费景气度下行，服装家纺板块收入呈现下滑态势。
对于业绩变动的原因，企业普遍表示，由于全国各地疫情持续出现多地无规律散状爆发，带来了难以预测的消费低迷,极大地增加了公司经营困难，造成了公司销售收入下滑，不过在国家疫情政策放开和各项扩大内需恢复经济等政策的带动下，随着市场活力逐步提升，预计市场销售也将逐渐恢复。
来自第一纺织网的监测数据显示，2021年度，A股62家服装家纺公司实现营业收入1892.57亿元，归属于母公司的净利润75.67亿元，2022年前三季度，36家纺织制造类上市公司实现营业收入1297.87亿元，归属于母公司的净利润64.98亿元。
中银证券分析师郝帅介绍，受疫情反复影响，2022年前三季度。服装零售波动，四季度持续承压。2022年是充满挑战的一年，贯穿全年的疫情反复持续不断的影响终端消费。除1-2月份，8月份消费环境相对常态外，其余月份均受到影响。随着9月开始疫情出现反复，服装零售额有所波动。10月服装零售额同比减少7.5%。1-10月服装零售额同比降低4.4%，11月以来疫情影响仍在持续，冲击会延续到2022年。
从**板块主要公司前三季度的经营复盘来看，由于**公司定位中高端，门店普遍位于一二线城市，并且由于直营门店占比较高，固定成本支出较多，因此前三季度受疫情影响较大，观察来看，疫情下服装折扣提升，前三季度**毛利率有所下降，但从三季度单季来看，龙头公司毛利率基本企稳，折扣恢复至常态水平。疫情影响费用投放效果，**板块2022前三季度费用率普遍提升较大。在毛利率下降，费用率提升背景下**板块公司净利率普遍承压，展望未来，2022年四季度中高端**公司费用支出仍有压力，主要来源于疫情反复背景下固定支出成本仍较高，四季度净利率预计亦有压力。
**板块2022年收入表现显示，其整体保持稳健，二季度单季度行业受疫情影响，收入有所下降。随后三季度主要**公司收入业绩复苏，但是疫情反复致折扣力度加大，对毛利率造成一定影响，但主要**公司毛利率基本保持稳定。前三季度**龙头公司精准控费成果显现，期间费用率均有明显改善。
值得关注的是，大众休闲品牌整体受疫情影响较大，主要由于大众服饰对终端客流较为敏感，龙头企业收入、业绩均受到冲击，疫情之下，终端流量受限，大众服饰普遍采取加大折扣力度提高动销，保障终端库存水平和流水，预计2022年四季度毛利率依旧有一定压力；费用率方面，刚性费用较多导致费用率均有提升，但龙头公司通过精准控费、优化渠道结构等方式改善费用率水平，三季度单季度较前三季度平均水平有明显优化。期末存货周转天数有所增加，主要是疫情下终端销售不畅所致，四季度有去库存压力。
相比于服装企业，家纺零售由于其低频次消费属性，疫情下家纺需求端影响不及服装，需求有波动但整体较为稳定，但受制于供应链物流方面等综合因素，家纺龙头在二季度单季业绩下降较大，受疫情影响，家纺行业净利率有所承压。2022前三季度，家纺龙头毛利率基本维持稳定，体现了即使行业处于逆势背景下，龙头家纺企业通过强品牌和产品，依旧可以维持中高端的定价水平。
值得欣喜的是，体育服饰板块整体保持稳健状态，二季度疫情影响进店客流，龙头收入有所波动，随着7月份开始体育板块进入修复过程，9月疫情反复导致终端流水增长放缓不改三季度整体恢复趋势，预期四季度在疫情反复背景下线下零售仍有压力，但板块整体收入表现有望维持稳健。
在郝帅看来，在政策预期不断优化的趋势下，线下终端客流的复苏将是2023年零售恢复的主旋律，同时，伴随线下终端客流复苏，会**消费者在线下消费、出行的意愿。因此对终端客流敏单度较高的大众休闲服饰和固定开支较多的中高端**将显著受益于客流复苏。需要看到的是，大众品牌线下门店布局广泛，后期收入恢复弹性有望较好，2022前三季度，国内疫情反复，疫情封控直接影响线下门店客流和门店运营效率。大众休闲品牌线下门店数量较多，受疫情扰动2022年一季度至三季度的营业收入普遍同比下滑，而随着2023年疫情防控政策不断优化，线下消费逐步改善，预计大众休闲龙头具有较好的收入恢复弹性。
总体来看，2022年受疫情影响国内服装零售受到一定的冲击，随着未来疫情防控措施不断优化，服装龙头品牌将充分发挥其设计、渠道以及供应链优势，继续巩固龙头地位。
东方证券研究员施红梅则强调，2020年疫情期间，大部分品牌都经历了一轮主动调整线下门店结构、提前关闭位置不佳或经营不善的店铺的过程，市场中的加盟商与品牌也经历了互相淘汰的过程。在今年疫情再次反复的大环境下，线下渠道面临客流放缓与经营时长双重不确定性，渠道优胜劣汰的趋势将进一步加快。
在未来线下能够逐步恢复完全正常运营的过程中，渠道盈利模式与现金流更稳定、品牌具备足够吸引力的头部品牌企业，有更多机会获得优质渠道与加盟商资源的靠拢。行业龙头的强者更强，是后疫情时代的重要变化之一，这一点在偏标品的运动和中高端家纺等细分赛道预计更为突出。
而在经历过疫情带来的市场洗礼之后，面临库存消化、渠道升级、客群迭代等行业新变化，头部品牌带领着行业不断升级进化。从供给端看，本土各细分行业的龙头品牌在品牌建设、零售运营、供应链智能化和数字化**建设等各个方面正在不断缩小与海外竞争对手的差距。
施红梅指出，“效率提升+品牌差异化升级”将成为服装行业大的发展方向。面对消费的进一步分层，对于国内的大多数品牌服饰而言，都面临需求端的压力。众多在**上定位中高端的本土品牌，由于无法真正实现高端化，正在面临边缘化的境地，只有少部分具备品牌沉淀、调性、通过持续的内在提升和外在整合强化的公司，能生存下来并更好分享到行业蛋糕和估值溢价，具体来看：
一是效率提升：大量的本土大众品牌龙头，如果想要迈过行业增长困境，需要进一步提升效率，从而打破现有分散的竞争格局，在严格控制成本费用、提升流通效率及终端零售能力的基础上，通过产品性价比（兼具**竞争力与品质卖点）来吸引目标客群，用效率的提升来稳定品牌与渠道的盈利能力（成本费用的把控、调整定价倍率等方式）。
二是品牌差异化升级：近几年来在主力客群代际切换与市场竞争的推动下，越来越多的本土品牌在产品设计、品牌调性、终端门店陈列、品牌营销上下功夫，其逐步提升的设计水平与产品时尚感，以及在面料功能性方面的丰富，吸引越来越多95-00后年轻消费者的关注和青睐。
这种在产品、渠道、营销等各方面的升级，一方面是本土品牌迎合国内市场消费升级的大趋势，避免品牌老化陷入单纯依赖**战的白热化竞争困境的应对之策；另一方面在近几年原材料、人工、广告营销等费用成本继续上升的情况下，通过品牌和产品升级，适当提高定价倍率以及客单价来消化成本上涨压力，满足企业盈利诉求，也是本土龙头品牌实现年轻化、向上高端化的现实需求之一。
施红梅坦言，经过疫情的反复，特别是对服务业等行业的冲击，大众品牌的目标客群（中产阶级与中低收入群体）消费意愿和消费能力被进一步削弱，表现在零售端，2020年疫情过后虽然大众消费整体也开始回暖，但复苏进程和力度明显弱于高端消费，并且在历次疫情中呈现出较高的脆弱性，内部打折促销的**竞争频次也在增加。未来疫情及防控常态化的情况下，大众消费受疫情和经济影响面临的压力相对更大，内部分化与竞争也会日益激烈，而同质化明显的中档品牌无论是市场份额还是销售和渠道规模，都将遇到一定的较大的挑战，中档消费的塌陷（部分降级）将成为一个大概率趋势，由此判断，目前服装行业处于估值和基本面双触底的阶段，而政策优化的曙光已经出现，2023年行业基本面将逐步迎来复苏，服装行业整体特别是其中的龙头企业将有望跑赢大盘。（第一纺织网 martin）
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