眼科医疗服务行业报告：市场持续扩容，民营大有可为
报告出品方： 东莞证券
以下为报告原文节选
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1.眼科医疗服务概况
常见的眼科疾病主要包括屈光不正、白内障、青光眼、眼底疾病、眼表疾病等。
眼科医疗服务主要针对眼部及眼科疾病而进行的预防或诊治用途的医疗服务，提供的服务包含诊断、处方开具、手术以及验光配镜等。
2.短期看诊疗需求回升
受益于疫情防控放开后眼科医疗需求回升，眼科医疗服务板块业绩增速有望回升。
目前 A 股眼科医疗服务板块上市公司包括爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科和光正眼科。2022 年，眼科医疗服务板块分别实现营收和归母净利润 227.9亿元和 30.1 亿元，分别同比增长 4.6%和 0.5%，增速明显回落，主要受疫情影响；其中 2022Q2 和 Q4 板块业绩同比出现下滑，受疫情拖累较重。2023Q1，眼科医疗服务板块分别实现营收和归母净利润 71.2 亿元和 11.4 亿元，分别同比增长 21.3%和 52.3%，增速明显回升。疫情防控放开后，眼科诊疗需求有望回升，板块业绩有望保持回升。
眼科医疗服务上市公司 2023Q1 业绩均有所回升。眼科医疗服务上市公司中，龙头爱尔眼科 2023Q1 营收和归母净利润分别同比增长 20.4%和 27.9%，增速环比 2022Q4和同比 2022Q1 均有所回升，主要得益于疫情防控放松后眼科医疗需求释放。华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科 2023Q1 业绩均明显回升。进入二季度，除五月份受“二阳”影响患者就医外，眼科诊疗需求整体稳中向好，Q2 业绩有望保持回升。
3.中长期看市场空间持续扩大
3.1 我国眼科医疗服务市场有望持续扩容
我国眼科医疗服务市场有望持续扩容。2015-2019 年，我国眼科医疗服务市场规模由507.1 亿元增长至 1037.4 亿元，年均复合增速约为 19.6%。预计未来在老龄化加速、青少年近视防控需求上升、收入提升带来的客单价提升、居民眼健康意识上升带来的治疗渗透率提升等综合因素推动下，我国眼科医疗服务市场规模保持较快增长。预计到 2025年，我国眼科医疗服务市场规模将有望达到 2521.5 亿元，2020-2025 年年均复合增速有望达到 17.5%。
民营眼科服务市场规模增速快于公立眼科医疗服务市场。2015-2019 年，民营眼科医疗服务市场规模由 189.3 亿元增长至 401.6 亿元，年均复合增速约为 20.7%，民营眼科医疗服务市场规模占比由 37.3%提升至 43.7%。同期公立眼科医疗服务市场规模由317.8 亿元增长至 635.8 亿元，年均复合增速约为 18.9%，公立眼科医疗服务市场规模占比由 62.7%下降至 56.3%。随着国家政策的支持以及民营眼科医院在人才培养、服务质量和患者满意度上的优势，我国民营眼科医院将保持快速增长态势。预计到 2025 年，我国民营眼科医疗服务市场规模将有望达到 1102.8 亿元，2020-2025 年年均复合增速有望达到 20%，民营眼科医疗服务市场规模占比有望提升至 43.7%。
3.2 老龄化加速推升白内障手术市场规模
老龄化加速带来白内障患者数量上升。白内障（cataract）是指晶状体透明度降低或者颜色改变所导致的光学质量下降的退行性改变。晶状体主要由蛋白质和水组成。光线穿过晶状体进入视网膜时不会发生变形。然而随着年龄的增长以及其他多种因素，晶状体的蛋白质发生分解并凝结，形成堆积，造成一定程度的浑浊，导致光无法达到视网膜，从而造成视力模糊甚至失明。我国是全球白内障患者人数最多的国家。2019 年我国白内障患者人数约有 1.26 亿人。随着老年人口的增加，预计到 2025 年我国白内障患者人数将超过 1.5 亿人。未来随着老龄化程度的加速，我国白内障患者人数将保持增长态势。
我国白内障手术渗透率还有很大提升空间。白内障治疗手段主要包括药物和手术，其中手术切除已浑浊的晶状体，植入人工晶体被认为是常用的有效的治疗方式。
国际卫生界和医学界用于衡量一个国家和地区防盲治盲水平的公认标准为每年每百万人白内障手术例数（简称 CSR）。我国 1990 年前白内障 CSR 仅为 83 例，2018 年我国 CSR增长至 2662 例，CAGR 约为 21.2%。尽管我国白内障 CSR 水平显著增长，但与欧美发达国家 CSR 约 10000-12000 例相比，我国 CSR 水平仍然较低。国家也在**相关政策推动白内障手术比例的上升。2022 年 1 月 4 日，国家卫生健康委印发了《“十四五”全国眼健康规划（2021-2025 年）》明确到 2025 年，全国 CSR 达到 3500 以上，有效白内障手术覆盖率不断提高。
白内障手术市场规模不断扩大。随着白内障患者的增加，我国白内障手术市场规模从2015 年的 111.4 亿元增长至 2019 年的 194.5 亿元，年均复合增速约为 15%。随着老龄化的加速、手术渗透率提升、生活水平提升也使得更多的患者有能力选择恢复效果更为优异的多焦点人工晶体，手术单价也稳步提升，预计到 2025 年我国白内障手术市场规模有望扩大到 338.5 亿元，2020-2025 年年均复合增速有望达到 10.3%。
3.3 青少年近视防控严峻带来医学视光市场规模扩大
我国青少年近视形势严峻。国家卫健委公布的 2020 年全国儿童青少年近视调查结果显示，2020 年，我国儿童青少年总体近视率为 52.7%；其中 6 岁儿童为 14.3%，小学生为 35.6%，初中生为 71.1%，高中生为 80.5%。因外部形势的影响，2020 年总体近视率较 2019 年上升了 2.5 个百分点。同时，2020 年各地 6 岁儿童近视率均超过 9%，最高可达 19.1%。近 10%近视学生为高度近视，而且占比随年级升高而增长，在幼儿园 6 岁儿童中有 1.5%为高度近视，高中阶段达到了 17.6%，近视人群高发化、低龄化、高度化的形势严峻。
我国医学视光市场规模发展迅速。医学视光特指在医院等机构进行的，有专业医师指导下的验光、视光配镜等活动。我国医学视光市场规模由 2015 年的 90 亿元增长至 2019年的 228.1 亿元，年均复合增速约为 26.2%。随着我国青少年近视防控需求和消费者对专业验光及配镜服务的需求上升，预计到 2025 年我国医学视光市场规模有望增长至500.3 亿元，2020-2025 年年均复合增速有望达到 14.6%。
3.4 屈光手术市场规模有望不断上升
我国屈光不正患者规模大。2019 年，我国近视患者总人数达到约 5.3 亿人，其中 20岁以上**近视患者数量达到约 3.1 亿人；整体近视率接近 34.2%，远超全球 12.5%的近视眼整体发病率。预计到 2025 年，我国近视患者人数预计接近 6.2 亿人，其中 20 岁以上**近视患者数量约为 3.6 亿人。随着老龄化的加速，远视眼（老花眼）患者群体将不断扩大，预计到 2025 年，20 岁以上远视眼（老花眼）患者人数有望达到 2.5 亿人。
我国屈光手术渗透率还较低。根据头豹研究院数据，2015-2020 年，随着近视手术技术成熟及市场教育的普及，我国近视手术量由111万台提升至197万台，CAGR约为12.2%。
预计到 2030 年有望增长至 258 万台。根据头豹研究院的预测，2022 年我国近视手术量有望达到 208 万台，如果近视人口数量按照 6 亿人估算，我国近视手术渗透率约为 0.35%。
根据美国屈光手术协会的统计数据进行推算，美国 2018 年近视手术渗透率约为0.8%-0.9%。相比美国，我国近视手术渗透率还较低。
我国屈光手术市场规模不断扩大。我国屈光手术市场规模由 2015 年的 59 亿元增长至2019 年的 180.7 亿元，年均复合增速约为 32.3%。随着我国屈光不正手术治疗的普及，我国屈光手术市场规模有望到 2025 年增长至 725 亿元，2020-2025 年年均复合增速有望达到 28.4%。
4.政策支持社会办医 民营医院大有可为
4.1 政策长期稳定支持社会办医
国家不断**政策支持社会办医。2015 年，办公厅印发《关于促进社会办医加快发展的若干政策措施》，提出从进一步放宽准入、拓宽投融资渠道、促进资源流动和共享、优化发展环境等四大方面促进社会办医成规模、上水平发展，加快形成公立医院与社会办医相互促进、共同发展格局。2017 年，办公厅发布《关于支持社会力量提供多层次多样化医疗服务的意见》，提出促进社会办医加快发展，凡符合规划条件和准入资质的，不得以任何理由**；支持社会办医疗机构引入战略投资者与合作方，加强资本与品牌、管理的协同，探索委托知名品牌医疗实体、医院管理公司、医生集团开展经营管理等模式；发展医疗服务领域专业投资机构、并购基金等，加强各类资源整合。
2019 年，国家***等多部门联合印发《加大力度推动社会领域公共服务补短板强弱项提质量，促进形成强大国内市场的行动方案》，提出支持社会力量深入专科医疗等细分服务领域，在眼科、骨科、口腔、妇产、儿科、肿瘤、精神、医疗美容等专科以及中医、康复、护理、体检等领域，加快打造一批具有竞争力的品牌服务机构。2020 年 7 月，《中华人民共和国基本医疗卫生与健康促进法》**，提出要采取多种措施，鼓励和引导社会力量依法举办医疗卫生机构，支持和规范社会力量举办的医疗卫生机构与政府举办的医疗卫生机构开展多种类型的医疗业务、学科建设、人才培养等合作。2022 年 1 月，国家卫生健康委关于印发医疗机构设置规划指导原则（2021-2025 年）的通知，明确鼓励社会办医，拓展社会办医空间，社会办医区域总量和空间不作规划**。2022 年 12 月，**中央、印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》，明确指出支持社会力量提供多层次多样化医疗服务，鼓励发展全科医疗服务，增加专科医疗等细分服务领域有效供给。国家持续不断地**多项政策从多个方面支持社会办医，社会办医的发展环境不断优化。
我国社会办医快速发展。近年来，在国家多项政策的支持下，我国社会办医快速发展，医院数量、床位数、诊疗人次数、收入等均迅速增长，社会办医占总医疗服务市场的比重不断上升。2010-2021 年，我国民营医院数量由 7068 家增长至 24766 家，年均复合增速约为 12.1%；我国民营医院床位数由 37.37 万张增长至 220.65 万张，年均复合增速约为 17.5%。同期公立医院数量和床位数年均复合增速分别为-1.4%和 5.1%。
4.2 民营眼科医院蓬勃发展 眼科医疗服务能力不断上升
眼科医院数量保持增长，民营眼科医院数量增速显著高于公立眼科医院。近几年随着我国眼科医疗服务需求的上升，我国眼科医院数量不断增长。2010-2021 年，我国眼科医院数量由 263 家增加至 1203 家，CAGR 约为 14.8%；其中公立眼科医院由 55 家增长至 59家，CAGR 约为 0.6%；民营眼科医院由 208 家增长至 1144 家，CAGR 约为 16.8%。
眼科医护人员队伍持续扩大。随着眼科医院数量的增加，我国眼科医院卫生技术人员数量逐年增长。2010-2021 年，我国眼科医院卫生技术人员数量由 1.4 万人增长至 6.8 万人，CAGR 约为 15.4%；我国眼科医院执业(助理)医师数量由 4976 人增长至 2.12 万人，CAGR 约为 14.1%；我国眼科医院注册**数量由 6062 人增长至 3.45 万人，CAGR 约为17.1%。
眼科医院床位数不断增长，对先进眼科医疗设备的依赖度较高。2010-2021 年，我国眼科卫生机构床位数由 6.83 万张增长至 15.35 万张，CAGR 约为 7.6%；其中眼科医院床位数由 6.18 万张增长至 14.48 万张，CAGR 约为 8.1%。眼科医疗服务行业对医疗设备依赖度较高，先进的眼科医疗设备是眼科医院进行眼科疾病诊疗的重要基础。2010-2021 年，我国眼科医院万元以上设备总价值由 22.05 亿元增长至 152.26 亿元，CAGR 约为 19.2%；万元以上设备台数由 1.59 万台增长至 8.75 万台，CAGR 约为 16.8%。
4.3 民营眼科医院一超多强
国内眼科医疗机构包括公立和民营眼科医疗机构，民营眼科医院一超多强。根据国家卫健委统计数据，2021 年，我**有公立眼科医院 59 所，民营眼科医院 1144 所。在公立眼科医院中，根据 2019 年复旦大学医院管理研究所组织，中华医学会、我国医师协会的超过 4,000 名专家参与评审的《我国医院排行榜》，我国排名前三的公立综合医院眼科以及公立眼科专科医院包括：中山大学中山眼科中心、首都医科大学附属北京同仁医院眼科中心、复旦大学附属眼耳鼻喉科医院眼科中心。民营眼科医院包括爱尔眼科、华厦眼科等全国性连锁眼科医院集团和普瑞眼科、何氏眼科、朝聚眼科、希玛眼科等区域性质的眼科连锁医院集团及其他类型民营眼科医院。从业绩体量、旗下医院数量、诊疗规模、盈利能力等指标来看，爱尔眼科始终保持龙头地位。近两年，华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科、朝聚眼科相继 IPO 上市，民营眼科医院发展有望加速，行业有望呈现一超多强的格局。
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