乳品行业分析：不惧风雨，回归本源
（报告出品方/作者：国元证券，邓晖）
1.回归乳品本源，细分壁垒看乳品差异化
1.1 上游牧场走向规模化，下游乳企布局奶源
1.1.1 我国奶源主要分布在“三北”地区，规模化养殖比例持续提升
我国奶源主要分布在“三北”地区。世界优质奶源带多分布于南北纬 40-50 度间的温 带草原地区，我国的优质奶源带横贯东北、西北与华北草原带，包括“三北”地区的大 部分省份和胶东半岛，这些地区集中了全国 70%的奶牛和超过 60%的原料奶，自北 向南牧场数量逐渐减少。
奶牛单产提升拉动原奶产量。根据***《我国奶业年鉴（2019）》数据，我国奶牛 存栏量呈现逐年减少趋势，自 2014 年的 1499 万头下降至 2019 年的不足 1000 万 头。但 2015 至 2020 年期间，奶牛单产能力自 6.0 吨/年增加至 8.3 吨/年，与 CLAL 公布的美国成年母牛单产差值从 2.7 吨缩小至到 1.4 吨，快速接近发达国家水平。奶 牛单产值的提升一定程度上拉动了我国原奶产量的增加。
我国奶牛养殖逐渐走向规模化、企业化，原奶产量与质量进一步提升。规模化养殖在 疫病防治、粪污处理、产品安全及环保等方**备优势，自 2008 年三聚氰胺事件后， 我国奶业逐渐走向奶牛标准化和养殖规模化。牧场多年的经营对我国土地、水源等自 然环境造成了一定程度的污染，近年来环保政策趋严，2018 年《环境保护税法》实 施，进一步增加了中小乳企的生产成本，加速行业出清。目前我国基本淘汰小规模庭 院式散户饲养，2020 年规模化养殖比例为 67.2%，机械挤奶率已从 2015 年的 85% 提升至 2019 年的 100%。目前全国生鲜乳检验合格率已达 99.8%，乳脂肪、乳蛋白 及体细胞平均值等各项指标均持续向好，已达世界先进水平。
1.1.2 原奶成本是乳企核心成本，原奶**高位震荡
成本上，原奶**对生产成本影响最大，饲料**波动影响原奶采购价。原奶是牛奶 及奶制品的核心原料，以伊利为例，14-21 年以原奶为主的直接材料占生产成本比重 稳定在 80%以上。根据***成本调研，2020 年我国饲料成本占造奶成本的比重为 68%。
费用上，销售费用在三费中占比最高，广告投放力度不断加大。在我国乳制品产品同 质化严重的情况下，乳企加大广告营销投入，提高品牌知名度，占据消费者心智。
奶牛存栏量下滑、饲料**上涨致原奶**上行。从供给端看 1）奶牛存栏量下滑： 2008 年以来我国奶牛存栏量呈下降趋势；2018 年国家环保政策影响下，部分奶牛养 殖场关闭，进一步使得奶牛存栏量降低；2020 年受疫情影响，奶牛养殖场大量亏损 甚至倒闭，存栏量下降，原奶紧缺度加深。2）原材料**上涨：饲料成本增加导致原奶生产成本提高。饲料可分为粗饲料与精饲料，粗饲料包含青贮料、青干草等粗纤 维含量高的饲料，精饲料包含玉米、豆粕、麸皮等。根据《2020 年我国规模奶牛场 产业素质研究报告》数据，我国牧场使用优质粗饲料比例持续提高，2016-2020 年 间 ， 玉 米 青 贮 / 进 口 苜 蓿 / 国 产 苜 蓿 / 燕 麦 草 的 使 用 比 例 分 别 提 高 10.8pcts/22.8pcts/17.4pcts/42.1pcts 至 99%/73.8%/50.3%/78.5%。苜蓿、玉米、豆 粕等饲料**不断上涨导致原奶生产成本上升。从需求端看，我国乳制品消费需求不 断增长，国产厂商份额不断提升，供需缺口进一步拉大，原奶进口量不断增加，2021 年进口大包粉 127.5 万吨，16-21 年 CAGR 高达 16.11%。
各**企积极构建纵向一体化壁垒。稳定优质奶源有助于企业控制生产成本、优化产 业结构、巩固行业地位、提高消费者对于企业的信任。面对原料奶**上涨，多家乳企积极推动上下游一体化，通过入股、并购、自建奶源或商业合作的的方式布局上游， 提高可掌控奶源比例，从而实现长期发展。
1.2 乳品种类丰富，细分领域间有壁垒
乳制品已成为居民饮食重要组成部分。牛奶及其制品中蛋白质、钙、维生素 A、维生 素 D、维生素 B 等营养物质含量丰富，组成比例适宜，易于消化吸收。随着居民收 入水平的提高以及大众健康意识的提升，营养丰富的乳制品受到更多人的青睐，乳制 品已成为居民饮食结构的重要组成部分，《我国居民膳食指南（2022）》中将奶及奶 制品的摄入量由 300g 提升至 300-500g。
乳制品种类丰富，制作工艺与营养成分各有特色。乳制品指的是使用牛乳或羊乳及其 加工制品为主要原料，可按需加入适量的维生素、矿物质和其他辅料，按照法律法规 及标准规定所要求的条件，经加热干燥、冷冻或发酵等工艺加工制成的各种液体或固 体食品。根据《乳制品企业生产技术管理规则》，乳制品包括液体乳、乳粉、炼乳、 干酪等，与液态奶相比，其他产品各有风味，营养物质含量不尽相同，丰富了消费者 的饮食多样性。
1.2.1 液奶：常温白奶占大头，低温鲜奶很新鲜
常温白奶是我国乳制品消费的重要品类。常温白奶是生牛乳经过高温杀菌处理的乳 制品，营养价值高，其保质期长，便于携带与储存的特性有效克服了我国奶源南北分 布不均，冷链发展不完善的问题，迄今为止仍然是我国主要的奶类消费品。
巴氏奶新鲜度与运输要求较常温奶更高。低温鲜奶又称为巴氏奶，经过巴氏杀菌法处 理，在更低的温度、更短的时间内有效灭菌，同时更大限度地保留了生牛乳原有的营 养价值与风味。巴氏奶对原奶品质要求更高，其保质期短，依赖冷链运输等特性在一 定程度上**了销售半径，目前巴氏奶的销售区域主要分布在临近奶源的区域，以及 冷链物流、商超基础设施完善的一二线城市。
酸奶经乳酸菌发酵，适宜乳糖不耐受人群饮用。酸奶是以生乳为原材料，经过杀菌、 发酵后形成的饮品，经过发酵后保存了原乳大部分营养物质，同时在发酵过程中乳酸 菌将原有部分乳糖转换为乳酸，为原奶增添风味，且适宜乳糖不耐受人群。根据我国 营养学会数据，我国 3-5 岁、7-8 岁、11-13 岁组儿童中，乳糖酶缺乏发生率分别为 38.5%、87.6%和 87.8%，乳糖不耐受发生率分别为 12.2%、32.2%和 29.0%。
常温/低温酸奶不同生产工艺定义各自特殊属性。根据保存温度不同，酸奶可以分为 常温酸奶与低温酸奶，常温酸奶经过巴氏杀菌及高温杀菌两次灭菌处理，保存时间相 对较长，低温酸奶适宜储存温度在 2℃-6℃之间，保质期相对较短，保留了较多乳酸 菌等益生菌，有助于促进肠道**。低温酸奶多为家庭内部消费；常温酸奶的保质期 较长、储存要求较低、便携性高，使得其休闲属性以及送礼属性较低温酸奶更高。
1.2.2 奶粉：婴幼儿配方奶粉，要求药品级的质量
湿法工艺下，产品质量更优。乳粉的加工可分为干法和湿法两种：1）干法以乳粉为 原料，将各类原料按配方比例进行添加后制成；2）湿法以就近新鲜奶源为原料，将 各类营养按比例添加后混合均匀，喷雾干燥而制成，相较于干法，其营养分布更均衡， 粉质细腻且避免了二次污染。
配方奶粉较普通牛奶营养价值更高。配方奶粉通过添加各类营养成分，使其更适宜有 特殊需要的人群食用。奶粉厂家可通过不同配方覆盖各类客户群体，通过配方升级提 高竞争力。目前我国奶粉的主要消费人群是婴幼儿。婴幼儿配方奶粉可分为一段（0- 6 月）、二段（7-12 月）、三段（1-3 岁）。配方奶粉中营养物质比普通牛奶更高，通 过添加乳清蛋白、植物油、DHA、AA、乳糖、微量元素、维生素、氨基酸等，去除 大部分饱和脂肪酸，降低矿物质含量，适宜婴幼儿发育过程中食用。
配方是家长选择的重要因素，受主观判断影响大。与其他乳制品相比，婴幼儿奶粉的 购买者与使用者相分离，对**不敏感，奶粉消费呈现高端化趋势。目前我国婴幼儿 家长未对品牌形成绝对忠诚度，配方是影响消费者选择的重要因素，由于我国奶粉添 加物质标准严格限定了各项成分含量区间，各品牌配方之间差别不大，家长主要根据 婴幼儿食用后的效果及个人主观判断进行奶粉产品选择。
1.2.3 奶酪：我国奶酪消费仍处在“再制奶酪”的起步阶段
奶酪又称为“奶黄金”，营养价值高。每 10 公斤的牛奶经提炼、发酵后可制成 1 公斤 的奶酪，其钙含量约为牛奶的 7 倍，维生素、蛋白质及矿物质含量高，含有丰富的乳 酸菌，有益于肠道健康，乳酸菌在发酵过程中分解掉大量乳糖，适宜乳糖不耐受人群 与糖尿病患者食用。
相较于欧美国家，我国再制奶酪消费比重较高。根据加工工艺的不同，可以将奶酪分 为原制奶酪和再制奶酪：1）原制奶酪是以新鲜牛奶为原料，经过加热杀菌，接入干 酪乳杆菌、凝乳酶发酵凝乳，排除乳清后制成，如马苏里拉奶酪、切达奶酪、高达奶 酪等。天然奶酪口感偏硬，一般需要冷藏。2）再制奶酪以原制奶酪为原料，加入乳 化盐及其他原料，经加热、搅拌、乳化后制成，如奶油芝士、奶酪棒、芝士片等。再 制奶酪风味多样，口感柔和细腻，质量安全，保质期长。根据欧睿数据，2020 年全 球奶酪消费中原制奶酪占 80%，我国奶酪消费仍处于起步阶段，这一比例仅为 20%， 奶酪消费以再制奶酪为主。
1.3 线下渠道为主，电商渠道新兴
目前我国乳制品销售渠道仍以线下为主。2021 年传统及现代渠道销售占比达八成以 上，但电商及零售店正逐步提升市占率，2016 年至今传统/现代销售占比分别降低 3.9pcts/5.4pcts。
液态奶线下渠道占比高于整体乳制品行业。常温奶渠道最为下沉，巴氏奶送奶入户黏 性强，与 KA 渠道合作稳定，这使得液态奶在线下渠道占比高于乳制品行业的整体水 平，尤其在传统渠道，液态奶的市场份额大约为乳制品行业整体的两倍。
电商渠道占比迅速增加，有望继续提升。电商渠道发展迅猛，成为快消品的重要销售 平台，2016 年至 2021 年乳制品/液态奶电商渠道销售份额的 CAGR 分别为 12.5%/16.4%。线上购物的便利性叠加疫情影响共同促成电商渠道销售的提升，未来 电商渠道销售有望迅速发展。
区域乳企在低温奶销售渠道上有先发优势。1）传统 KA 渠道是低温奶的重要销售渠 道，它具备完善的冷链运输及贮藏条件，大型乳企与其已建立稳定合作关系，有助于 布局低温奶市场。2）送奶入户是巴氏奶特有的销售渠道，用户粘性强，建设及维护 成本高，地方乳企有较大先发优势。3）电商渠道可以在部分区域搭配冷链运输，有 助于促进低温奶的全面铺开，目前各大品牌纷纷在淘宝、天猫上搭建官方旗舰店，同 时随着直播带货、内容电商的发展，电商渠道占比进一步扩张。4）由于疫情的影响， 线上买菜、社区团购等新零售模式迅速兴起，低温奶可借助其高效的销售网络和成熟 的配送体系获得更庞大的客户群体，地方乳企可借助新零售合作拓展市场。
母婴店是婴配粉销售的重要渠道。根据尼尔森《2021 母婴行业洞察报告》数据，截 至 2021 年 6 月，我国婴配粉在母婴渠道销售占比约为 55%，电商渠道挤压线下渠 道份额，占比提高 2pcts 达 38%。根据《下沉市场奶粉消费及潜在消费行为洞察白 皮书》，偏下沉市场的妈妈们线上购买意向大于实际购买需求，用户偏向于线上的知 识普及与线下母婴店的推荐相结合，从而促成最终购买行为。（报告来源：未来智库）
2.乳品需求旺盛，消费升级大势所趋
2.1 乳品需求旺盛，产能仍显稀缺
牛奶产量逐年上升，供给稳健增长。当前，我国奶业已经步入高质量发展阶段，近年 来我国牛奶产量呈上升趋势，根据国家统计局数据，2021 年我国牛奶产量达 3683 万吨，同比增长 7.1%，16-21 年 CAGR 为 3.75%，国内牛奶供给稳健增长。根据欧 睿数据，我国乳制品市场规模从 2016 年的 5097 亿元增长至 2021 年的 6388 亿元， CAGR 达 4.62%。
我国人均乳制品消费量与国际仍有较大差距，成长空间广阔。根据 SIAL 数据，2020 年我国人均液态乳制品/干乳制品消费量分别仅 21.1kg/0.4kg，对标东亚饮食习惯接 近的日本，其人均液态乳制品/干乳制品消费量分别为 36.2kg/4.0kg，液态乳制品/干 乳制品增长空间分别还有 72%/900%。若对标美国，其人均液态乳制品/干乳制品消 费量分别为 67.3kg/24.7kg，增长空间更是分别达到 219%/6075%。
液态奶是乳制品市场的绝对主力产品。国内奶企经营产品主要分为常温白奶、酸奶、 奶粉、奶酪几个方向，目前我国主要在液态奶消费阶段。根据欧睿数据，2021 年我 国液态奶消费合计约 4254.84 亿元，占乳制品市场规模的 66.61%；重点企业中， 2021 年伊利和蒙牛的液态奶收入占比分别达到 77.09%和 86.81%。
2.2 常温白奶市场规模大，高端化是未来增长点
市场渗透率已达高位，常温 UHT 奶销量稳健增长。根据欧睿数据，2016-2021 年， 常温奶销售规模从 871 亿元增长至 1092 亿元，CAGR 达 4.6%，市场规模稳中有增。 常温白奶市场渗透率已达到较高水平，目前由产品结构高端化推动销售额稳健提升。
高端白奶增速较高，成为常温白奶新增长点。蒙牛于 2005 年推出特仑苏，伊利于次 年推出金典，布局常温奶高端赛道，顺应消费者健康化消费趋势，拓展新的增长点； 根据欧睿数据，2015-2020 年伊利金典/蒙牛特仑苏市占率分别+4.1pcts/+5pcts，而 同期基础白奶伊利纯牛奶/蒙牛纯牛奶市占率分别-0.3pct/+1.6pcts，高端白奶产品增 速明显高于基础产品。伴随着消费观念升级，乳品企业不断推出创新性的产品，高端 化促进了品牌形象的提升，增强了消费粘性，成为常温奶赛道增长引擎。
2.3 顺应消费升级，巴氏奶需求旺盛
消费升级利好巴氏奶发展，规模增速达两位数。2009-2021 年巴氏奶市场规模由 139 亿元升至 414 亿元，CAGR 为 9.52%，而除去疫情爆发的 2020 年，近几年巴氏奶 的市场规模增速均保持 10%以上，表明巴氏奶具备稳定的高成长性。尽管目前常温 奶仍是我国液态奶消费的主力，但伴随着居民生活水平提高和消费升级，营养更丰富、 口味更佳、更健康的巴氏奶需求迅速增长。
冷链物流发展迅猛，拓展巴氏奶销售半径。近年来我国冷链物流设施日益完善，根据中物联冷链委数据，2015~2020 年，我国冷库总量从 3710 万吨增长至 7080 万吨， CAGR 达 13.80%，同期我国冷藏车保有量从 9.4 万辆提升至 27.5 万辆，CAGR 达 23.9%，冷链物流的发展完善为巴氏奶的进一步扩张提供了有效的支撑。
2.4 酸奶产品差异化是重要趋势
酸奶行业成长迅速。根据欧睿数据，2021 年我国酸奶市场销售额为 1536 亿元，而 2013 年仅为 616.8 亿元，CAGR 为 13.6%。2021 年我国乳制品消费结构中，酸奶的 市场规模占比为 34.71%。
消费场景不断拓宽，产品差异化成为重要趋势。近年来，随着消费者对食品品质及消 费体验要求的提升，多数乳企也加大了酸奶口味多样化、功能化的创新力度，推出了 多种添加果粒/谷物组合的新式酸奶产品。随着年轻人饮食健康化和体重管理意识的 增强，代餐食品方向成为酸奶发展的新趋势，未来差异化依旧是酸奶产品发展的重要 方向。
常温酸奶市占率超越低温酸奶。2014 年我国低温酸奶市场份额约为三分之二，常温 酸奶保质期长，运输、储存要求相对较低等有利因素不断拉动其销售额提升，2019 年市场份额达 50.1%，首次超过低温酸奶。
2.5 婴配粉迎来内资崛起
奶粉产量趋于平稳，市场规模不断扩大。2021 年我国奶粉产量 97.94 万吨，我国奶 粉产量增速在疫情的影响下呈现小幅负增长，主要是加工厂的**和交通的**导 致。但根据我国的奶粉进口量和进口额来看，奶粉行业国产份额提升还有很大空间。 我国婴配粉进口量大，2021 年为 26.16 万吨/43.25 亿美元，近年来国产份额逐渐提 升，进口量及进口额有所回落，但进一步国产替代空间仍然不小。
奶粉功能化趋势明显。当前奶粉行业不断成长，消费者消费习惯变化，不同消费群体 对产品功效提出了不同的要求，促使奶粉行业出现功能化的趋势。近年来各企业不断 推出功能性奶粉，蒙牛推出高端**奶粉品牌“优瑞”系列、伊利推出欣活中老年奶粉、 美赞臣推出“致沛”系列中老年奶粉品牌，除此之外，飞鹤、光明等乳企也推出中老年 奶粉，抢占**奶粉市场，功能性奶粉迎来黄金发展期。
2.6 奶酪行业增长迅猛，仍处在量增时代的初期
奶酪市场规模增速迅猛，随着饮食习惯和饮食文化的多元化以及奶酪营养价值得到 认可，奶酪成为了越来越多我国消费者的选择。根据欧睿数据，2016 至 2021 年， 我国奶酪市场规模由 42.11 亿元增长至 122.73 亿元，CAGR 达到 23.86%。
量增成为当前我国奶酪行业扩容的核心驱动力。根据智研咨询数据，2020 年我国人 均奶酪消费量仅为 0.18 千克，与美国 10.4 千克、法国 15.9 千克相比差距较大，即 便对标饮食习惯相近的日韩来看，尚有 10 倍左右的提升空间。随着芝士火锅、芝士 年糕等结合奶酪制品和我国消费者饮食口味的菜品接受度提升，餐饮奶酪的市场空 间逐渐打开，预计其消费量将持续较快增长。（报告来源：未来智库）
3.乳业整体格局稳固，细分领域机会众多
3.1 乳业整体视角看，已形成两超多强格局
对比欧美市场，我国行业集中度较高。2021 年我国乳制品行业 CR4 为 44.6%，美 国/英国/法国分别为 20%/37%/30%，行业集中度均低于我国；亚洲发达国家乳制品 行业相对集中，日本/韩国 2021 年的 CR4 分别为 47%/59%，行业集中度均高于我 国。
市场集中度呈提高趋势，双龙头格局已经形成。我国乳制品行业集中度逐年提高，根 据欧睿数据，2021 年乳制品行业 CR2 为 35.0%，较 2016 年增加 6.1pcts，伊利、 蒙牛市占率分别为 19.5%、15.5%，二者不断扩大市场份额，巩固双龙头地位。
飞鹤、君乐宝成长迅速，中小乳企竞争激烈。2021 年行业 CR4 为 44.6%，较 2016 年提高 12.1pcts，其中行业第 3-4 名市占率提高了 6.0pcts。其中，飞鹤乳业与君乐 宝表现较为强势，前者从 2016 年起快速扩张，截至 2021 年，已由第 12 跃升至第 3，市占率由 1.5%升至 5.9%，后者则由第 7 上升至第 4。行业 5-20 名企业市占率 均在 1%-3%之间，竞争较为激烈。
伊利蒙牛巩固领先地位，地方乳企寻求差异发展。未来我国乳制品行业预计将进一步 稳固双龙头格局，各地方乳企将着力打造差异化竞争优势，小型乳企面临市场份额挤 压风险。伊利和蒙牛预计将借助品牌和渠道优势，实行多业务发展战略，开发多元化 产品，持续提升市场份额，享受行业集中度提升红利。
3.2 常温白奶格局稳定，双寡头优势稳固
根据欧睿数据，2021 年白奶及乳饮料（包括调味奶、植物奶等）CR3 为 51.7%，其 中伊利、蒙牛市场份额为分别 25.8%/22.0%；CR10 高达 66.8%，行业集中度较高。
常温白奶市场规模大，双寡头竞争格局稳定。2016-2021 年常温白奶 CAGR 为 4.6% ， 2021 年整体市场规模达 1092 亿元。2020 年，伊利、蒙牛常温白奶市占率分别为 43.8%和 37.5%，两者占据了合计 81.3%的市场份额。常温白奶保质期较长，易于远 距离运输，伊利和蒙牛两大全国性乳企通过大范围营销推广和渠道深耕，建立了常温 奶领域的压倒性优势。
全国性乳企议价能力强，利润增长有保障。常温白奶市场稳定，伊利和蒙牛作为头部 乳企，具有难以超越的规模优势，议价能力强，受原奶**波动影响较小，可以通过 产品结构升级降低成本上升对盈利的影响，保障利润稳中有升。
常温白奶消费黏性高，市场集中度仍将提升。经过长期市场培育，常温白奶在国内接 受度较高，消费黏性较强。长期看，常温白奶依然是消费者的首选。龙头企业伊利、 蒙牛在品牌建设、产品结构、营销投入、渠道布局等方面筑建高壁垒，增强核心竞争 力，未来行业集中程度有望继续提升。
3.3 低温鲜奶集中度提升空间大
低温鲜奶市场格局渐清晰，区域型乳企占主流。根据欧睿数据，2020 年低温奶 CR3 为 28.2%，较 2018 年提升 1.3pcts，行业集中度略有上升。20 年行业前三名均为区 域型乳企，分别为光明/三元/新乳业，市占率分别为 13.7%/8.7%/5.8%，较 2019 年 分别+1.6pcts/0.0pcts/-0.3pcts。由于低温鲜奶对物流、冷链技术要求较高，中小型区 域性乳企消费运输半径较短，且低温领域具有渠道先发优势，因此低温奶领域表现优 于全国性乳企。
伊利蒙牛发力中高端，错位产品竞争。伴随消费者对低温鲜奶营养价值认可度的提 升，低温奶市场前景良好，吸引了伊利、蒙牛两**企进军，在该细分市场热度持续 提升的大背景下进行消费者教育，发挥自身品牌优势，卡位中高端市场，打造差异化 产品，抢占市场份额，一方面避免了与地方乳企在低端市场直接竞争，另一方面也避 免各地消费者对当地品牌形成路径依赖。
低温鲜奶市场潜力大，未来发展可期。低温鲜奶市场体量较小，增速较快，目前我国 低温鲜奶占比已较 2016 年提升 5pcts 至 27.5%，长期看该领域符合消费升级趋势， 有较大发展潜力。
3.4 酸奶行业格局清晰，健康低糖是未来方向
3.4.1 酸奶行业集中度提升，伊利表现强势
行业集中度较高，头部集聚效应凸显。根据欧睿数据，2021 年酸奶行业 CR2 为 53.1%， 较 2016 年提升 3.7pcts。21 年伊利/蒙牛市占率分别为 28.9%/24.2%，较第 3 名光 明 7.6%的市占率优势显著，双寡头继续保持其在酸奶行业的强势地位。
双寡头位次互换，伊利跃升第一。根据欧睿数据，2016-2018 年蒙牛市占率较伊利最 高领先 9.4pcts，但随着 2019 年君乐宝拆分，蒙牛市占率下降了 7 个百分点，稳定在 24%左右，而伊利市占率维持在 28%以上，借此机会成功跃升为行业第一。
中小酸奶企业承压。根据欧睿数据，2021 年 CR4 市占率为 67.7%，较 2016 年提升 5.6pcts。光明与君乐宝市占率有所波动，但保持在 7%以上。行业第 5-20 名市场占 有率均低于 5%，总值由 16 年的 24.4%降至 21 年的 20.6%。
常温酸奶行业集中度加强。根据欧睿数据，2020年CR2/CR4 分别为31.6%/36.9%， 较 19 年增加 3.6%/3.2%，行业集中度进一步提升。
常温酸奶竞争新格局形成。目前，常温酸奶竞争格局由单品牌逐渐转为多品牌共同竞 争，安慕希与纯甄后来居上，站稳市场龙头地位，市占率分别为 21.0%/10.6%。
3.4.2 健康低糖是酸奶未来方向
健康理念受欢迎，低糖产品前景明。新冠疫情使消费者更加关注健康问题，蒙牛顺势 推出新型纯酸奶，减少人工色素和调味剂添加，体现出敏锐的市场嗅觉，抓住市场机 遇，积极布局新兴市场。此外，随着消费者体重管理意识提高，低糖酸奶逐渐被消费 者接受与认可，蒙牛、光明、新希望等乳企纷纷推出低糖酸奶产品，市场渗透率预计 将有所提升。
儿童酸奶市场广，产品功能受重视。以新希望为例，旗下儿童酸奶按目标客户年龄对 产品进行细分，将 1-6 岁儿童划分为三类，分别推出不同添加的产品，并在另一类新 品中采用 3D 封装技术，确保益生菌在消化**中保持活跃，在营销时突出其高蛋白、 助消化等特性。目前相关市场仍处于起步阶段，但随着居民生活水平的提升、消费者 教育工作的进行，各细分领域的消费需求预计会持续扩大。
3.5 奶粉行业内资崛起，飞鹤、伊利抢占先机
奶粉行业集中度提高，利好行业龙头。受 2016 年行业注册制实施影响，市场中乳粉 配方数大幅下降，奶粉企业去劣存优，格局趋于集中。在奶粉业务营收方面，21 年 飞鹤/伊利以 215 亿元/162 亿元分列第一、二位，较市场其他奶粉企业优势明显。根 据公司公告，2021 年伊利婴配粉市占率同比提高 1.4 个百分点，份额位列第二，增 速位列第一。
行业发展势头良好，集中度有望加速提高。受生育政策利好，奶粉市场发展势头仍较 强劲。目前奶粉行业市场规模较大，产业发展进入成熟阶段，未来市场集中度有望进 一步提升。公司层面，我们预计继渠道红利、注册制红利后，飞鹤、伊利将共同享受 内资崛起大势红利，市占率将进一步提升。
3.6 奶酪行业方兴未艾，妙可蓝多异军突起
奶酪市场集中度较高，本土品牌市占率提升。根据欧睿数据，2019 年奶酪市场 CR5 为 57%，2021 年已增长至 64%。本土品牌妙可蓝多增势迅猛，依托新兴奶酪棒业务 高速发展。2019-2021 年，妙可蓝多市占率迅速从 12.5%提升至 27.7%，并在 2021 年一跃超过法国品牌百吉福成为市占率第一。
展望未来，奶酪行业有以下两方面趋势：
1）新标准有望规范市场，抓品控利好行业龙头。高钙、高蛋白的儿童奶酪作为儿童 零食新选择，市场广阔，许多品牌通过低价渗透策略抢占市场份额。2020 年 10 月 《食品安全国家标准再制干酪和干酪制品》进行第二次征求意见，我们预计正式定稿 后，行业将进一步规范，龙头企业有望通过提高品控提升市场份额。
2）低糖低脂是重要方向。随着国民消费升级、我国家庭对青少年饮食健康关注度的 提升，低糖、低脂、低钠、无添加产品将成为奶酪行业的新宠。奶酪作为舶来品，若 要进一步在消费群体中普及，则要根据我国消费者的口味和需求进行开发，以保证行 业可持续发展。
4.投资分析
在疫情反复的压力测试之后，乳品行业抗压能力得到验证，同时乳品行业渗透率提 升空间巨大，在市场风雨中，为投资提供了稀缺的稳健收益。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。未来智库 - 官方网站
当前，以芯片为代表的信创产业逐步成为国家科技竞争力的重要标志。在国产CPU产业强势崛起的过程中，你首先想到的会是哪几企业？答案有很多，但“中科系”的提及率绝对很高。作为国家战略科技力量，“中科系”旗下
21世纪经济报道记者倪雨晴 圣何塞报道在硅谷源泉之一的圣何塞，英特尔CEO帕特·基辛格（Pat Gelsinger）正在带领英特尔加速奔跑。当地时间9月19日，2023英特尔on技术创新大会于美国加利
财联社9月19日讯（记者 唐植潇）近日有消息称，OPPO将会重启芯片业务，并且“有部分员工已经回流，加入到了车载业务之中”。记者就此事向OPPO方面进行核实，对方表示“不予置评”。特百惠（我国）数字与
600亿颗芯片！我国巨头正式宣布，美媒：**也没料到制裁这么快
我国芯片市场与美国依赖我国的集成电路市场一直以来都是一个巨大的市场，拥有庞大的需求和巨大的增长潜力。我国的电子消费市场一直在迅速增长，包括智能手机、电视、电脑和各种智能设备等，这些设备都需要高性能的芯
最新手机芯片天梯图：A17、华为麒麟9000S，排在什么位置？
近日，最火的两颗芯片分别是苹果的3nm芯片A17 Pro，虽然很多人吐槽它较上一代提升不明显，但论性能，可以碾压任何安卓芯片，甚至是领先2代的。另外一款芯片，则是华为麒麟9000S，当然，这颗芯片工艺
韩国芯片连续13个月暴跌，尹锡悦指责我国不采购，外媒：自食其果
据韩国媒体称，韩国的半导体出口额已经连续暴跌13个月了，比去年同比下降了28%左右。韩国政府急的焦头烂额。尹锡悦政府竟直接甩锅我国，话里话外都是指责，他认为韩国半导体卖不出竟是我国的原因，我国应该帮助
我国突破芯片瓶颈将影响全球秩序？美国很担心，指出我国关键弱点
我国在芯片半导体领域一直深受美国的**，通过贸易制裁的方式阻止高端芯片进入我国市场。这样的举措一度造成我国芯片领域发展断档，不过随着我国科技企业近几年的突破，目前我国已经在芯片制造方面取得了重大的成果
前几天，华为一声不响的上线了mate60系列，带着麒麟芯片9000s强势回归，吸引了全世界的目光。而华为麒麟芯片**背后，我们不该忘记这位老人—张汝京。我国半导体之父，为回**造芯片，被开除**户籍，
【有车以后 资讯】“未来汽车对传统汽车的颠覆性，使传统零部件体系的50%以上都面临重构。”12月16日，在全球智能汽车产业峰会(GIV2022)上，我国电动汽车百人会理事长陈清泰指出，智能汽车的价值链
投稿点这里汽车有多少个零件?其实这个问题并没有一个十分确切的标准答案...据估计，一般轿车约由1万多个不可拆解的**零部件组装而成。结构极其复杂的特制汽车，如F1赛车等，其**零部件的数量可达到2万个
全球最大的10家汽车零部件供应商 都是世界500强 无我国企业
【卡车之家 原创】美国《财富》**每年发布的世界500强排行榜，是以营业收入数据对全球企业作出排名的榜单。2017年“世界500强”榜单中，汽车制造商和零部件厂商共占据33席（除去大型工程车辆企业），
汽车零部件企业哪家强？除了博世**还有这些名字你一定耳熟能详
文：懂车帝原创 李德喆[懂车帝原创 行业]9月18日，由《我国汽车报》主办，罗兰贝格协办的2019汽车零部件“双百强”企业发布会在江苏南京举行。在两份榜单中，博世、**、电装位列2019全球汽车零部件
行业现状（Reference：产业运行 | 2021年汽车工业经济运行情况）中汽协预测：2022年我国汽车销量达到2700万辆，新能源销量超过550万辆（Reference：乘用车市场信息联席会）以乘
全球十大汽车零部件供应商，核心技术都被他们垄断，自主遗憾缺席
提到电影，我们会想到张艺谋、冯小刚，而很少会想到幕后的制作人；提起流行乐，我们会想到周杰伦、萧敬腾，而很少会想到背后的作词人。台前台后，一幕之别，知名度往往相差甚远。车界又何尝不是如此，知名车企我们都
来源：环球时报 【环球时报记者 倪浩 陶震 环球时报驻德国特约记者 青木】经过3年疫情后，全球最具影响力的通信展今年有望再现往日盛况。2月27日至3月2日，由全球移动通信**协会（GSMA）主办的20
近日华为、苹果争相推出手机卫星通信功能，成为一大亮点，不少手机厂商也将目光投到卫星通信。放眼未来，手机直连卫星的卫星通信服务将是大势所趋，也是6G时代的重要标志。华为以“北斗三号”为依托，率先把“卫星
国内企业在光通信产品的参数测试过程中，通常使用国外的先进测试设备。然而，这些测试仪器之间往往是孤立存在的，需要手动调试仪器并通过旋钮、按钮和人眼观察波形或数据。这不仅*作繁琐易出错，而且测试效率低下。
龙头20cm涨停，7天股价翻倍！一文看懂卫星通信前世今生及产业链
卫星通信概念股华力创通今日再度强势拉升，截至发稿，该股股价20cm涨停，7个交易日累计涨幅近113%，现报23.52元续刷阶段新高，总市值155.9亿元。消息上，有媒体从供应链获悉，Mate 60 P
工信部：目前我国尚不具备实现网络层面的移动通信号码归属地变更的条件
针对网友提出的“电话号码归属地更改”建议，工信部近日给出了官方回复。此前，有网友在人民网留言板向工信部留言称，“现在电话都是实名制，电话号绑定的***及一些主流的软件较多，更换号码后造成一系列问题
