乳业龙头-伊利股份分析报告
1、企业概览
***伊利实业集团股份有限公司成立于1993年，总部位于***自治区呼和浩特市，主要从事各类乳制品及健康饮品的加工、制造与销售。公司的主要产品有液体乳、冷饮系列、奶粉及奶制品、混合饲料等。伊利集团位居全球乳业五强，连续九年蝉联亚洲乳业第一 ，营收连续超百亿级增长。
2、行业分析
虽然人口在下降，但是人均乳制品却在增加，咱们国家的乳业还有很大的增长空间，销量全球排名倒数。
近5年来乳制品的销量也是呈现上升趋势。
3、行业竞争
在乳制品市场中，伊利占比最高，而金典也是伊利旗下品牌，占据了大部分市场。
行业总资产排名第一，且远大于第二名。
4、企业护城河
（1）品牌优势
伊利也基本上是家喻户晓，品牌优势很强，是我国规模最大、产品品类最全的乳制品企业。
- 我国唯一一家符合奥运会标准，我国唯一一家符合世博会标准，为我国2010年上海世界博览会提供服务的乳制品企业。2017年8月30日，伊利集团成为2022年北京冬季奥运会和2022年北京冬季残疾人奥林匹克运动会官方唯一乳制品合作伙伴。伊利成为我国首家唯一同时服务夏季奥运和冬季奥运的健康食品企业；
- 公司连续 9 年蝉联食品和乳制品行业第一；
- 连续 4 年在“全球乳品品牌潜力榜”中夺冠；
- “伊利”品牌以近 13 亿级的消费者触及数，连续 6 年成为消费者选择最多的品牌。
（2）独特资源
深化全渠道战略布局，整合线上线下渠道资源，敏捷、精准服务消费者。积极开拓海外市场，不断完善海内外市场及生产基地联动机制，全面提升“全球供应链网络”高效 协同优势。
公司累计获得国内外发明专利授权数量为 582 件，累计获得我国专利优秀奖 6 件。
（3）企业文化
公司持续构建**、规范、特色鲜明的企业文化建设体系，全面推进企业文化建设与业务发 展深度融合，促进全员积极践行和传承企业文化，进一步增强组织的向心力、凝聚力、战斗力。
5、资产负债表分析
5.1总资产及成长性
总资产整体是上升趋势，行业排名第一，总体成长性较好。
5.2公司偿债能力分析
5.2.1资产负债率
总资产在增长，负债也在增长，增长率呈上升趋势，相对有点高，偿债风险较小，但在特殊情况下依然可能发生偿债危机。
5.2.2准货币资金和有息负债
总体无偿债压力，但是2020年有息负债总额差额小于0，有一定风险，若准货币资金与短期借款、长期借款金额都很高，公司可能没有钱。需要持续关注。
5.3公司竞争力与行业地位
应付预收比较大，公司的竞争力较强，具有“两头吃”的能力。应收账款、合同资产占总资产的比率相对较小，说明公司产品比较容易销售。
5.4公司维持竞争力成本分析
公司在逐年扩建产能，资产比重近3年有下降趋势，总体平均占比小于40%，属于轻资产型公司，保持持续的竞争力成本相对要低一些。
5.5企业专注度分析
公司近5年的投资类资产占比较低，比较专注于主业，属于优秀公司类型。
5.6公司未来业绩暴雷风险
存货暂时没有暴雷风险，需要进一步分析，乳业有一定的保质期，存货不宜过多。
商誉占比小，没有暴雷风险。
6、利润表分析
6.1营业收入和成长性分析
营业收入稳步增长，平均增长率大于10%，说明说明公司处于成长较快，前景较好，营业收入含金量都大于100%，说明含金量比较高。
6.2毛利率及风险分析
毛利率相对有点低，2021年波动幅度比较大，多少有点不太正常，需要注意并进一步分析，年报中提到装卸运输成本增加了不少。
6.3成本管控能力
期间费用与毛利率比例太高，公司成本能力控制比较差，需要注意并关注。
6.4产品销售难难易程度分析
总体销售费用率有点高的，看一下年报，广告费用占了大头，说明销售渠道还不够成熟，伊利的广告确实不少的，就安慕希，很多节目里都有它。
6.5经营成果及含金量分析
主营利润率比较低，前面销售费用比较高，四费较高的是会影响主营利润率，主营利润与营业利润比值还可以，说明利润质量较高。
6.6经营成果及含金量分析
净利润现金比率比较高，说明利润中都是实实在在的现金，利润含金量高，比较优秀。
6.7整理盈利能力和持续性分析
连续5年ROE大于20%，属于最优秀的一类公司，归母净利润也在持续增长，增长率较高，说明公司在以较快的速度发展。
7、现金流量表分析
7.1经营活动现金流分析
整体经营活动产生的现金流量净额呈现上升趋势，暂时没有风险，增长率也在上升，说明公司造血能力在增强。
7.2分红能力
公司连续分红，并且支付比例很高，说明企业对股东很慷慨。高分红的好公司就是我们实现财务**的目标。
8、企业估值
萝卜研投对公司对未来三年归母净利润增长率的一致预期为19.75%、16.41%、 19.65% ，未来平均增速为18.6%。
可根据企业护城河或者个人投资风险偏好，设置合理市盈率，再计算合理**。
历史平均市盈率是30倍，当前市盈率也进入了近10年低估区域。
9、总结
9.1企业优势
属于行业龙头企业，有很强的品牌优势，企业历史文化悠久，并且企业产品众多，创新产品不断，占据市场份额大，未来健康的需要，对乳制品的需求也会增加，咱们国家的乳制品市场还比较大。
9.2风险
外部竞争力也很大，全国规模的乳制品企业数量不少，企业必须要不断创新，保障质量，保持竞争力。
出生率下降，奶粉的需求量下降。疫情影响等因素都会影响销量。
内部成本控制力比较差，有待提高。
市场本身风险。
10、短期技术面
最近几天是放量下跌，均线空头排列，MACD死叉，都没有拐头的倾向，现在均线与K线图离的相对比较远，跌幅应该会慢慢缓和，后面可能会拐头。短期内下跌主要还是受到大环境的影响。
声 明
以上观点仅代表个人看法，不作为投资意见，股市有风险，投资需谨慎！
祝大家财源滚滚！
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