有色金属行业：钼资产获得市场重视，探寻钼企市场机会在哪里？
（报告出品方/分析师：中信建投证券 王介超）
一周表现回顾
本周沪深 300 指数下跌 5.4%，有色金属行业指数下跌 2.2%，跑赢大盘 3.2 个百分点。有色行业各子板块中，表现**的是黄金板块，上涨 6.9%，跑赢有色行业 9.1 个百分点；其次为锂板块，上涨 1.0%，跑赢有色 行业 3.2 个百分点；再次为铜板块，下跌 0.2%，跑赢有色行业 2.0 个百分点。
有色个股中，本周涨幅最大的是赤峰黄金，上涨 15.2%。其次为银泰黄金，上涨 12.9%；再次为阿石创，上涨 7.4%。
锂电材料：
新能源需求高速回暖，锂电原料**有望反弹锂：供应紧张局面难缓解，需求高速回暖，锂价有望反弹据百川资讯，本周工业级碳酸锂报价为 52.7 万元/吨，上涨 1.93%，电池级碳酸锂报价 54.9 万元/吨，上涨 1.85%，电池级氢氧化锂粗粒报价为 53.2 万元/吨，上涨 3.3%，电池级氢氧化锂微粉报价为 54 万元/吨，上涨 3.3%。
供给端：
本周国内碳酸锂产量预计 8510 吨左右，较上周产量减少 0.41%。据了解，青海地区每年的 黄金生产月接近尾声，后续会受天然气的影响，造成产能不饱和的现象。同时青海东台和西台地区因为泄洪，厂区上产用水不足，部分厂家收到影响，产量有所下滑。
疫情反弹，青海地区暂时仍没有全面解封，江西新余等地均有疫情出现，厂区暂未受到影响，交通运输再次受阻。
结合目前现状来看，疫区解封正常供货时，大多也只针对老客户，市面上仍难有现货流通。目前最为棘手的问题就是缺矿，锂精矿货源难寻，市场原料紧缺，厂家仍无明显大额增量，市场供应紧张局面难缓解。
本周市场整体供应量变化不大。
总体来看氢氧化锂整体供应量偏紧，给予氢氧化锂市场**一定的支撑，受制于锂精矿的产能释放有**约，部分氢氧化锂新增产能并没有完全释放出来，另一方面工业级碳酸锂以及锂辉石**居高不下，因此短时间内货源供应紧张局面依旧得不到缓解，各厂家目前仍以消耗原料库存为主，产量基本维持，但总体来看低开工率水平延续。
需求端：目前市场正遇需求旺季，下游采购热情，询货询价积极。
碳酸锂市场供应紧张局面加剧，市面现货流通量极低，下游厂家货源难寻。“供不应求”成为市场供需情况的主旋律。同时业内人员惜售情绪较高，货源价高者得，碳酸锂**接连突破新高。
终端新能源汽车大众认可度不断提升，终端来看：9 月新能源乘用车**销量达到 67.5 万辆，同比增长 94.9%，环比增长 6.2%，车购税减半政策推出后，新能源车不仅没有受到影响，环比持续改善超过了预期。
整体来看，需求端支撑碳酸锂的涨势，业者看好后市。本周三元材料采购压力增加，锂盐市场供应不足。
目前三元材料 523 市场**在 34.35 万元/吨，较上周持平；三元材料 622 市场**在 36.75 万元/吨，较上周持平；高镍 811 材料市场成 39.15 万元/吨，较上周持平。
本周**较上周无变化，目前三元材料**只要受锂盐市场**的影响，成本持续拉涨。
前驱体**维持弱稳态势。
原料成本压力传导下，三元材料市场**小幅上调。目前，碳酸锂和氢氧化锂市场行情持续高涨，市场**不断上调，原料成本压力传导下，三元材料市场**小幅上调。
本周三元材料整体**较上周持平。目前市场方面，下游新能源动力汽车需求稳定增长，数码端，仍未有较大变化，前期虽稍有回暖，但仍不及预期，景气度依旧呈弱势。
镍：LME 镍价下降 0.54%，库存下降 0.7%
本周 LME 镍价为 22070 美元/吨，下降 0.54%；上期所镍价为 182200 元/吨，上涨 0.4%。本周 SHFE 镍库存 0.36 万吨，LME 镍库存 5.29 万吨，合计库存 5.64 万吨，较上周下降 0.7%。本周高镍铁主流成交** 1390 元/吨，上涨 2.21%；低镍铁市场主流成交价 5100 元/吨，较上周持平。电池级硫酸镍** 4.04 万元/吨，上涨 1.3%；电镀级硫酸镍** 4.60 万元/吨，较上周持平。
供给方面：
由于菲律宾矿端进入雨季，镍矿市场整体可流通资源减少，近期镍矿运输费用有所下调，但矿端报价坚挺，折算到岸成本高企，工厂暂难接受，稳价采购为主。
本周供应较上周有所下降。当前仍存在部分印尼铁在国**口堆积现象，此外大型钢厂在增产的情况下，镍铁外采量不减，市场低价货源难寻，镍铁呈现供应偏紧现象。本周硫酸镍受市场**上涨影响，硫酸镍冶炼企业不断提高自产比例。但在下游市场需求量持续高位的影响下，镍盐产量虽有增加，但现货整体供应情况，仍延续紧平衡状态。
需求方面：
镍铁**受成本影响上涨，不锈钢排产增加，利好需求，但印尼镍铁高进口量的冲击仍在 持续，叠加国内镍铁报价坚挺，下游大多按需采购，钢厂拿货意愿不高，市场观望情绪较浓。本周镍铁需求较上周有所下降。
本周市场成交火热，目前 300 系不锈钢整体持有利润，该行情下 300 系不锈钢需求远超 400 系，因此镍铁需求量较大。目前小型钢厂当前原料库存稍许偏紧，询货较为积极，但由于镍 铁**过高，因此采购谨慎，存在观望情绪。银十旺季带来的需求支撑仍存，终端动力市场需求乐观，带动三元材料整体市场需求偏好，对硫酸镍需求维持高位。
**&磁材：****下降本周**产品**下降。
轻**方面，氧化镨钕**较上周下跌 0.3%，为 66.55 万元/吨；中重**方面，氧化镝较上周下跌 0.86%，为 2300 元/公斤；氧化铽**较上周持平，为 13325 元/公斤；氧化铕与上周持平， 仍为 190 元/公斤。
从供需基本面看，2022 年轻**指标增加，北方分离企业开工充足，氧化镨钕产量增加；钕铁硼企业订单不足，减产明显，废料供应量不足，且废料成本居高，废料回收企业产出下降；进口美国矿和缅甸矿增加不多，生产稳定为主，对应镨钕产量有增加；整体来看镨钕供应量有增加表现。
2022 年 1-9 月 钕铁硼产量 16.7 万吨，相比于 2021 年 1-9 月下滑 5.86%，相比于 2021 年终端需求大幅下降。虽前期对四季度消费有预期，但就目前来看，磁材订单恢复较差，采购谨慎刚需为主，预计近期消费端支撑一般。
本周****稳中震荡下滑。
周初开始，市场氛围较好，下游询单尚可，上游厂家主动报货不多，市场现货不多，低价现货收紧，贸易商积极参与，受消息面影响****小幅上行。至本周三下午，市场气氛转弱，市场出货增多，低价出货变现，镨钕**下调，磁材订单不足，补货较少，金属厂出货不畅，下调报价，商家信心不足，成交**下调，但厂家成本居高，报价偏稳，市场整体低价现货较少。
镝铽方面，周三之前受消息面影响报价上调，市场情绪较好，询单成增加，厂家报价上调，下游刚需补货跟进，周四随市场情绪转弱影响，镝**下调，下游主动买货减少，市场出货增加，实际成交**下调，铽因市场现货不多，**仍有支撑，报价小幅下探，下游高价接货承压，更多商家转为观望。预计近期**市场整体稳中下探运行。
镨钕：镨钕**重心下移。
本周**市场成交氛围偏弱，周初氧化镨钕**受消息面影响**小幅上调，但临近周末因需求不佳**有所下滑，厂家报价下滑，询单成交稀少，市场心态转弱，氧化镨钕由周初 66.5-67 万元/吨，降至当前 66.3-66.8 万元/吨，下游金属厂家谨慎跟进；金属镨钕**重心下移，原料氧化镨钕支撑弹性不足，下游市场需求有限，磁材企业刚需采买，消耗库存为主，采购热情不高，金属镨钕现款报价 79.5 万元/吨，账期报价 80.5 万元/吨，更低**也有听闻，商家持续观望后市。当前氧化镨钕主流** 66.3-66.8 万元/吨，金属镨钕 80-81 万元/吨。
钕：氧化钕**稳定。
前期**持续阴跌，厂家减产，单钕产量下降，市场现货不多，厂家主动报货少量，下游刚需跟进，当前氧化钕报价 74-75 万元/吨。金属钕**稳定，磁材询单尚可，市场现货偏 紧，厂家报价稳定，金属钕出货稳定，继续观望氧化物**走势。当前氧化钕 74-75 万元/吨，金属钕 92- 93 万元/吨。
镝：镝**下调。
周初市场商谈承压，商家情绪一般，市场询单量不多，氧化镝 230-232 万元/吨，低价 230 万元/吨有报出，金属厂出货不畅，采购氧化镝减少，刚需少量成交，厂家报价坚挺，低价出货意愿不强。
周二受消息面利好影响，氧化镝**小幅上探，厂家报价维稳，下游高价成交承压，实际成 交不多，周四市场情绪转淡，市场出货增多，报价下调，当前氧化镝报价 229-231 万元/吨，低价 229 万 元/吨有报出，成交不足，期待后市**变化。
镝铁**小幅下调，磁材订单不足，采购商谨慎按需接入，金属厂出货不多，报价向下调整，镝铁报价 228-230 万元/吨，成交少量，后期进一步观望场内实际成交表现。当前氧化镝报价 229-231 万元/吨，镝铁报价 228-230 万元/吨。
铽：铽产品**小幅上涨。
周初氧化铽**报价 1325-1330 万元/吨，周二受利好消息带动，场内询单气氛回暖，厂家报价上调，但成交跟进仍有滞后，高位下游接货不多，多谨慎观望。
周四市场整体气氛转淡，生产企业高位出货阻力明显，氧化铽**震荡下调，市场询单量减少，成交按需为主，当前氧化铽报价 1330-1335 万元/吨。
金属铽交投僵持商谈，磁材订单不足，采购商谨慎按需接入，厂家坚挺情绪犹存，主流报价围绕 1665 万元/吨运行，后期仍需观望场内实际成交表现。当前氧化铽报价 1330-1335 万元/吨，金属铽报价 1660-1665 万元/吨。
电池箔：铜铝箔**与上周持平
根据 CIAPS 数据，本周 8μm 电池级铜箔**为 10.6 万元/吨，与上周持平；本周 6μm 电池级铜箔**为 12.2 万元/吨，与上周持平；本周 16μm 电池级铝箔**为 2.8 万元/吨，与上周持平，本周 12μm 电池级铝箔**为 3.2 万元/吨，与上周持平。
工业金属：电解铝供给增加，需求整体维持冷清态势
铝：铝价上涨 0.7%，库存下降 6.3%
本周 LME 铝价为 2234 美元/吨，上涨 0.70%；上期所铝价为 1.8 万元/吨，下跌 2.48%。截止 10 月 28 日我国铝库存 56 万吨，较上周下降 4 万吨，降幅 6.3%，同比下降 41.07%。
供应上，本周氧化铝厂减复产情况不一：
增产为山西个别氧化铝厂恢复满产运行，该厂建成产能为 80 万吨；山东新增 80 万吨产能目前已完成投产；减产部分为河南某厂，预计日产减少约 1350 吨，复产时间待定。
截至 10 月 27 日，我国氧化铝建成产能为 9790 万吨，开工产能为 8045 万吨，开工率为 82.18%。本周电解铝供应较上周有所上升。
广西、四川地区继续复产，***地区新投产产能继续释放。成本上，本周原材料**整体有所下跌。
国产矿石市场**维稳，目前国产矿山开工低位，供应偏紧状况持续，氧化铝厂谨慎采购；动力煤北方港口库存相对低位，**稳中有涨；近期液碱**由涨转跌，其中华北、华东地区**跌幅相对明显，但其**回落传导至氧化铝厂实际生产成本中仍需时间。
整体而言氧化铝行业成本虽有下降但仍相对高位。本周我国国产氧化铝**先跌后稳，对比上一周周均跌幅 约 25 元/吨。
电价方面，市场维持供需两弱，国内动力煤市场**震荡偏弱，但整体依旧上行。预焙阳极市场继续持稳。
综合来看，本周电解铝理论成本基本持稳，稍有小幅向上。
需求上，本周电解铝供应较上周有所上升。
广西、四川地区继续复产，***地区新投产产能继续释放。截至 10 月 27 日，电解铝企业运行产能为 4009.90 万吨，开工率 84.87%，运行产能来看周度增加约 10 万吨。本周下游加工企业减产复产不一，铝棒企业开工上涨，铝板企业开工下降，整体变化不大，对电解铝的需求整体维持冷清态势。
终端需求方面，基建、汽车表现积极。
2020 年 9 月，我国宣布二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。今年的《政府工作报告》提出，要扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。
碳达峰、碳中和行动，给我国有色金属工业发展带来了机遇与挑战。
一方面，将推动行业企业加快绿色转型，加强技术创新；以铝代钢的轻量化节能优势将进一步凸显，对应用领域的碳达峰、碳中和提供支撑。
另一方面，行业企业在推进碳达峰的同时，也将快速地压减碳峰值水平，为碳中和作出贡献。
据我国有色金属工业协会初步统计：2020 年我国有色金属工业二氧化碳总排放量约 6.5 亿吨，占全国总排放量的 6.5%。其中，电解铝二氧化碳排放量约 4.2 亿吨，是有色金属工业 实现“碳达峰”的重要领域。目前，电解铝行业的用电结构也偏重于化石能源，电解铝生产过程中消耗电力产生的排放占到总排放量的 87%。
因此，优化能源结构，是电解铝行业也是有色金属工业实现碳达峰的“牛鼻子”。有色金属工业要严控产能总量，提升产业水平，改善能源结构，推动技术创新，推动实现以电解铝行业为重点的“碳达峰”。
据百川资讯，***创源金属有限公司已减产 10 万吨产能，复产时间未定。***锦联铝材有限公司因能耗“双控”问题，减产 2 万吨。东方希望包头**铝业有限责任公司因能耗“双控”问题，影响 300kA*29 台电解槽，共计年产能为 2.4 万吨。包头铝业有限公司因能耗“双控”问题，停槽 20 台，共计 2 万吨产能。
鄂尔多斯市蒙泰新型铝合金材料有限责任公司因碳中和以及检修原因减产，涉及产能 8 万吨。***霍煤鸿骏铝电有限责任公司因能耗“双控”问题，减产 4 万吨产能。俄罗斯政府将对黑色和有色金属出口征收关税。
由于俄罗斯金属产品**持续上涨，征收关税是保护国内市场的临时且最宽松的措施。工业和贸易部负责人丹尼斯曼图罗夫在政府会议上表示，有必要阻止**上涨。经济发展部提议从 8 月 1 日至 12 月 31 日对黑色金属和有色金属征收临时出口关税。
关税将包括 15%的基本税率和特定税率。
具体出口关税：铜每吨 1226 美元，镍每吨 2321 美元，铝每吨 254 美元。费率根据过去五个月的平均金属**计算。该关税仅适用于欧亚经济联盟以外的金属出口。
铜：铜价下降 1.2%，库存下降 18%
本周 LME 铜价为 7558 美元/吨，下降 1.2%；上期所铜价为 6.28 万元/吨，上涨 0.0%。截止 10 月 28 日，我国铜显性库存 15 万吨，较上周下降 3.3 万吨，降幅 18%。
供应上，智利宣布了矿业税法案，将大型生产商的可变从价税率降至 1%，将另一税率与利润率持钩，而不是象最初方案那样与铜价直接挂钩。尽管矿为协会仍认为税负过高，但宣布的法案较最初方案更温和，应该会缓解大幅加税拖累矿企投资的担心。
美欧 PMI 进一步弱化，数据分别达到 2020 年 5 月以来新低，验证欧洲经济衰退加速，而美国经济已进入衰退边沿，除了我国以外的主要经济体下滑势头进一步得到验证，宏观利空压力增大。
不过在经济衰退的预期下，市场炒作美联储加息放缓，市场已消化了 11 月加息 75 个基点的预期，联储观察显示 12 月加息 50 个基点的可能性为 50%，加息 75 个基点的可能性 为 35%。另外英国新首相上台以及欧洲能源**回落以及日本、我国央行干预汇市等形成非美货币的汇率共振反弹，加剧了美元指数近期的回调。
需求上，本周铜杆市场整体交投氛围较上周未有改善，仍处于弱势运行的状态，本周前半周下游需求受现货高升水抑制，订单情况表现不佳，后半周由于下游市场消费情绪低迷，市场信心不足，订单情况较弱。
本周华东、东北、华中地区精铜杆开工情况较上周持稳，开工率在 75%-90%之间，华东江苏地区企业表示近期新能源订单略有增加但整体订单情况表现仍弱于上周，开工率在 90%左右，华东江西地区个别企业表示订单情况稳定，开工接近满产状态。
华南广东地区企业表示下游订单仍受现货高升水困扰，且近期由于精废差稳步上升，再生铜杆对精铜杆的替代能力逐步加强，因此精铜杆的下游需求不及上周，开工情况一般，开工率在 50%-60%之间。
废铜杆方面，华东江西地区企业表示由于精废差回升至 1500 元/吨左右，使得再生铜杆市场需求逐渐缓解向好，且废铜原料供应偏紧格局有所改善，下游订单情况表现良好，开工情况较上周有所加强，开工率在 80%-90%之间。
锌铅：锌价下降 4.41%，铅价上涨 4.7%
本周 LME 锌价 2821 美元/吨，下降 4.41%;上期所锌价为 2.35 万元/吨，下降 4.63%，截止 10 月 29 日，我国锌库存 11 万吨，较上周下降 2.00 万吨，降幅 15.63%，较去年同期下降 7 万吨，下降 40%。
本周 LME 铅价 1992 美元/吨，上涨 4.7%；上期所铅价为 1.5 万元/吨，下降 2.46%；铅现货库存方面，本周 SHFE 铅库存 5.4 万吨，LME 铅库存 2.8 万吨，合计库存 8.2 万吨，较上周下降 0.3 吨。
本周氧化锌市场成交转好。
本周氧化锌市场**有所走弱，下游接货情绪有所好转，前期**过高导致市场成交疲软，而本周**有所走弱后，下游前期消耗的库存多有补充。原料短时间煤焦油存继续下行预期，且后续供应充足，成本支撑将有所走弱，预计跌幅还将继续加大。
当前供应相对充足，且目前已有部分氧化锌散单开始出现下调，下游对**抵触情绪下降，在此情形下，厂家对后市看空情绪渐升，市场整体存下行预期。整体来看，氧化锌价低提振市场成交。
本周锌合金上方承压，**有所下跌。
前期国内锌库存偏低，带给**上涨动力，从本周开始，由于失去能源方面的支撑，以及***等地区疫情开始逐步缓解，国内市场锌供应面逐渐宽松，市场现货货源增加，锌价失去支撑。
国内锌合金市场开始逐步走出消费旺季，企业运转更趋于谨慎，由于下游拿货表现不佳，近期合金报价上涨乏力，呈现有价无市的局面。部分企业对待后市**相对谨慎，逢跌采购原料，充实库存。
原生铅市场：本周（1021-1027）现货市场铅价表现坚挺，但依旧受期铅影响略有下跌。
百川盈孚铅现货市场均价为 15160 元/吨，较上周同期 15171 元/吨相比下跌 11 元/吨，跌幅 0.07%。本周原生铅供应端除了前期云南地区因限电原因减产的两家企业外，无更多减产消息产出，原生铅供应保持稳定。从需求端来看，蓄电池需求端消费旺季延续，部分大中型企业订单维持紧缺状态，整体来看，短期内铅价依旧有所支撑。
再生铅市场：本周（1021-1027）百川盈孚铅现货市场均价为 14986 元/吨，较上周 14985 元/吨相比上调 1 元/吨，涨幅 0.01%。再生铅与原生铅贴水 200 元/吨左右。
再生精铅不含税主流报价 14100-14200 元/吨。成本方面，废电瓶**有涨有跌，再生铅成本不稳定。
生产方面，北方地区疫情多发，尤其是内蒙地区，受疫情影响较大，部分生产受限，且交通方面也受到了不同程度的影响。下游需求方面，行情趋弱，市场采购再生铅情绪不高，整体刚需成交为主，散单成交寥寥。市场行情较为震荡，预计再生铅**震荡下行。
锡：锡价下降 2.6%，库存下降 12.5%
本周 LME 锡价为 18070 美元/吨，下降 2.6%；上期所锡价为 158930 元/吨，下降 3.2%。本周 SHFE 锡库存 0.2 万吨，LME 锡库存 0.4 万吨，合计库存 0.7 万吨，较上周下降 0.1 万吨。
供给方面：国内锡精矿**持续下调。
进口锡陆续到货，海外货源逐步增加，且在**方面存一定优势，国内市场供应压力持续较大，国内炼厂基本恢复生产，市场开工较高，但需求始终一般，锡**震荡下行为主。国内现货锡市下调运行。
本周隔夜伦锡市场**小幅下调，沪期锡走势震荡运行为主。国内方面市场需求始终维持弱势，市场库存积压，市场多按需采购，逢低采买为主，下**业需求弱势，加之目前宏观经济数据不佳，引得市场信心较弱，虽近期美元震荡向下，致市场心态有所升温，但总体来看市场仍呈现下行走势，锡锭现货市场下调运行，至目前**较上周末有所下跌。
需求方面：
国际方面，当地时间周三（10 月 26 日），加拿大央行宣布加息 50 个基点，低于市场预期 的 75 个基点。
该央行意外放缓了加息步伐，因为加拿大经济正处于衰退边缘。在加息 50 个基点后，加拿大的政策利率来到了 3.75%。
加拿大央行行长麦克勒姆表示，货币政策紧缩阶段将接近尾声；现在距离 确保通胀处于低水平、稳定和可预测的目标还有很长的路要走；预计未来几个季度增长将停滞，一旦度 过经济增长放缓期，经济增长就会加快；注意到近几个月一些市场出现了金融压力。据 BBC，英国的中期财政计划推迟到 11 月 17 日宣布。
据《每日电讯报》，英国新任首相苏纳克正重新考虑增税政策。利率期货**显示，英国央行 11 月 3 日加息 100 个基点的可能性为 37%。交易员预计英国央行年底前将加息不到 150 个基点。
国内方面，10 月 26 日，人民币汇率强势反弹，在岸、离岸人民币对美元汇率皆反弹逾千 点。数据显示，截至北京时间 26 日 20 时 40 分，在岸人民币对美元汇率报 7.1850 元，最高报 7.1610 元，较前收盘价涨 1475 个基点，涨约 2.02%；离岸人民币对美元汇率报 7.2175 元，最高报 7.1823 元，较前收盘价涨 1312 个基点，涨约 1.79%。
业内人士分析，美元指数走弱、人民币贬值压力充分释放、我国经济基本面稳步恢复是人民币汇率强势反弹的原因所在。
人民银行、***上调跨境融资宏观审慎调节参数。
为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债 结构，人民银行、***决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从 1 上调至 1.25。
贵金属：两大通胀指标走升，美联储加息或将继续
本周美元指数下跌 1.0%至 110.7，COMEX 黄金下跌 0.9%至 1648 美元/盎司，COMEX 银下跌 1.0%至 19 美元/盎司；SHFE 黄金上涨 1.37%，SHFE 银上涨 4.4%；SPDR 持仓量下降 5.5 吨，至 923 吨。NYMEX 钯下跌 5.7%至 1901 美元/盎司，NYMEX 铂上涨 1.6%至 949.5 美元/盎司，钯铂价差缩小 130 美元，至 952 美元/盎司。
当地时间 10 月 28 日，根据美国劳工部和美国经济分析局发布的报告，美联储密切关注的两项重要通胀指标雇佣成本指数（ECI）和个人消费支出（PCE）**指数稳步上升，凸显持续的压力将令央行继续大幅加息。
根据美国劳工部的数据，该国 ECI 第三季度上涨 1.2%，涨幅较前一季度略有放缓，但仍处于历史高位；ECI 同比上涨 5.0%。经济学家普遍认为，ECI 是衡量劳动力市场疲软的重要指标之一，也是核心通胀的预测指标。另据美国经济分析局当日发布的数据，不含食品和能源在内的 PCE **指数 9 月份环比增长 0.5%。
本周黄金**偏暖运行，重心较上周上移。
截至 10 月 27 日，国内 99.95%黄金 392.62 元/克，较上周同期上涨 1.08%，一周平均 391.95 元/克，较上周上涨 0.43%；国内 99.99%黄金 392.87 元/克，较上周同期上涨 1.07%，一周平均 392.57 元/克，较上周上涨 0.47%。
关于美联储官员希望尽快放缓加息的暗示扭转了继续大举加息对金银**形成的压制局面。
消息一出，COMEX 黄金从 1630 美元下方开始反弹上行， 在 1650 关口附近短暂盘整后冲向 1670 美元，国内黄金**最高至近四个月高位报 394.32 元/克。当前， 因陷入全球多数央行加息放缓预期和短期内利率继续上行的多空博弈，国内金价暂避于 393 元之下位置 并等待继续反弹机会。
本周白银**偏暖运行，重心较上周上移。
截至 10 月 27 日，上海现货 1#白银 4565 元/千克，较上 同期上涨 5.09%。一周平均 4523 元/千克，较上周上涨 3.25%。截至 10 月 26 日，COMEX 白银结算**19.486 美元/盎司，较上周同期上涨 6.14%，一周平均 19.117 美元/盎司，较上周上涨 3.15%。
关于美联储官员希望尽快放缓加息的暗示扭转了继续大举加息对金银**形成的压制局面。消息一出，COMEX 黄金 从 1630 美元下方开始反弹上行，在 1650 关口附近短暂盘整后冲向 1670 美元。COMEX 白银紧随其后，逐步摆脱 19 美元的阻力位后在 19.5 美元附近盘整。
周初国内白银单日涨幅超 3%，上海现货 1#银价 4539 元/千克，白银期货银价也涨超 4500 元/千克。
连续数日窄幅上调之后，因陷入全球多数央行加息放缓预期和短期内利率继续上行的多空博弈，当前国内银价在 4565 附近位置等待继续反弹机会。
小金属&新材料
钼精矿、*矿、镁、钨、锗、铟、锰的国内现货**分别报于 3260 元/吨度、53.05 美元/吨、24900 元/吨、320 元/公斤、7300 元/公斤、1425 元/公斤、2400 美元/吨，环比上周分别变动-2.4%、4.8%、-3.5%、0.0%、 0.0%、0.0%、0.0%。
风险提示
1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。
国际货币组织 IMF 在 10 月最新的《世界经济展望报告》中再次下调全球经济增速至2.7%，并指出当前全球经济面临诸多数地区金融货币收紧，乌克兰危机以及新冠疫情持续，严重影响经济增长前景。欧美经济数据以及出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产**。
美国无法有效控制通胀，持续加息推升美元超 2001 年高点。美联储已经进行了大幅度的连续加息，11、12 月 75BP 仍在路上，但是，服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，美元或追超 2001 年高点，对以美元计价的有色金属是不利的。
3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续拉垮。
尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。
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