石英制品“小巨人”，凯德石英：扩建8~12英寸产能向高端领域进发
（报告出品方/分析师：开源证券 赵昊 诸海滨）
1 公司情况：深耕石英玻璃制品的专精特新“小巨人”企业
北京凯德石英股份有限公司成立于1997年1月，公司所处行业为非金属矿物制品业，主营业务为石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的研发、生产和销售。
公司产品作为下游企业的生产耗材，广泛应用于半导体集成电路芯片领域、光伏太阳能行业领域及其他领域。
公司自成立以来长期深耕于石英制品制造行业，在该领域内已具有一定的市场知名度，公司建立了一支技术研发和创新能力强的高素质人才队伍，通过自主研发方式掌握了多项与石英制品加工相关的核心技术，成功取得多项发明专利、实用新型专利和外观专利。
公司利用成熟的生产工序和工艺，并依靠技术优势不断扩大市场份额，形成了技术迅速产品化、产品收入持续推进技术开发的良性循环。2022年3月，公司获得了《北京市专精特新“小巨人”企业》认定证书。2022年3月，公司成功在北交所上市。
1.1、 业务变化：2022年前三季度营收1.22亿元，上半年半导体领域业务收入同比增长21.70%
2022年前三季度，公司营业收入为1.22亿元，同比增加0.88%。按公司半年报披露的产品收入分类来看，半导体集成电路芯片用石英产品（2022H1业务收入增长21.70%，下同），光伏太阳能行业用石英产品（-36.50%），其他行业用石英产品（+65.49%）。随着下游半导体集成电路产业发展相对平稳，新能源汽车、工业控制等行业需求依然强劲，2022H1此类产品订单相对稳定。
公司受整体产能的影响以及市场竞争的影响，2022H1光伏太阳能行业用石英产品收入相对减少。
从收入结构来看，2022年上半年，半导体集成电路芯片用石英产品占营收比例为79%，光伏太阳能行业用石英产品占比20%，其他行业用石英产品占比1%。
毛利率方面，2022年前三季度公司毛利率为47.43%（同比+2.2pcts）。
就上半年来看，2022H1公司毛利率达45.37%（同比+4.98pcts），其中半导体集成电路芯片用石英产品（同比-0.49pcts），光伏太阳能行业用石英产品（同比-1.09pcts），其他行业用石英产品（同比+7.53pcts）。2022H1公司受整体产能的影响以及市场竞争的影响，光伏太阳能行业用石英产品毛利率相对降低。
利润方面，2022年前三季度，公司净利率较去年同期提升8.57pcts至33.67%，2022Q1-Q3实现归母净利润4100.97万元（+35.68%）。
净利率上涨的主要原因为由于公司收到上市奖励款，致使2022Q1-Q3其他收益较上年同期增长13,365.37%。
1.2、 研发创新：2022年前三季度研发费用率达8.14%，累计获得12项发明专利
2018-2021年，公司研发费用分别为784.19万元、1072.67万元、1004.82万元、1086.45万元，研发费用率分别为7.05%、6.94%、6.14%、6.55%。2022Q1-Q3公司研发费用为989.12万元，研发费用率为8.14%。
公司研发费用维持较高水平，但受营业收入变化影响，各年比例略有波动。2018-2022H1行业可比公司研发费用率均值分别为4.84%、5.44%、6.19%、5.51%、5.80%，公司研发费用率处于中上游水平。
公司重视技术开发，不断加大技术前沿的研发力度。
2018-2022H1公司研发人员数量分别为38人、39人、39人、39人、42人，占总员工比例分别为14.79%、15.29%、15.54%、14.94%、16.03%。
石英加工对人员要求较高，公司通过多年积累，在研发、生产过程中逐渐形成了自身的技术特点，同时培养出了一大批业内优秀的生产研发人员，技术研发团队整体呈扩大趋势。
截至2022年2月17日，公司通过自主研发方式掌握了多项与石英制品加工相关的核心技术，成功取得发明专利12项、实用新型专利26项、外观专利1项。在高端石英制品的研发制造上，公司是国内第一家通过中芯国际12英寸零部件认证的集成电路工艺用石英零部件生产企业。
公司已拥有上千平方米高端石英生产车间，其中，十万级火加工车间超400平方米，独特的排风和净化**可满足8、12英寸高端石英制品生产的需求。
公司生产的石英制品主要为定制化产品，公司具备较强的技术和工艺研发实力及丰富的生产加工经验，可以最大化满足各类客户提出的石英制品应用场景的需求。
工艺创新方面，基于高端石英制品的产品图纸较为复杂、对火加工工艺要求高的特征，公司在实践中不断从设计和应用的角度对加工工艺进行创新，并申请了一种石英管结构及其加工方法、钟罩及应用其的等离子去胶机、一种石英扩散炉的点火等发明专利。
2 行业情况：半导体、光伏领域预期带动行业需求上涨
2.1、 行业现状：国外加工技术领先于国内，关键材料国产替代势在必行
石英玻璃片是由石英熔炼并切开磨制而成，由于其二氧化硅含量接近100%，故具备着许多良好特点，例如耐高温性、硬度高、耐热震性和电绝缘性能良好等等，通常被用于制作半导体、半导通信装置、光学仪器、电光源器、激光器、医疗设备和耐高温耐腐蚀的化学仪器，广泛应用于电子、冶金、建材、化工、以及国防等工业。
根据《我国硅产业年鉴2014》数据显示，在石英产业链的下游终端应用市场中，半导体、光纤、光学、光伏和电光源行业的应用规模占比分别为65%、14%、10%、7%和4%，其中半导体、光伏是增长较快的领域，有望为石英制品业绩新增长点。
全球高端石英制品市场，尤其是以半导体、光通讯为主的电子级石英制品市场，主要还是由海外龙头企业掌握，这些公司均具备独特的技术优势，各自有其占领的领域和市场，主要的行业巨头有：美国应用材料、德国贺利氏、日本信越、我国**崇越、韩国金刚、韩国 Wonik、日本泰谷诺等，上述厂家主要以 8、12 英寸产品为主，配合下游市场的应用。
目前国内市场半导体生产线主要集中在6英寸及以下和8英寸生产线，对应石英制品的配套也主要集中在该领域。根据我国半导体行业协会数据，目前国内4、6英寸的半导体单晶炉数量较多，竞争主要体现在产品质量和交货能力上。
随着我国半导体技术的发展，国产集成电路行业逐渐崛起，集成电路石英制品作为半导体关键材料，其重要性不断凸显，是国家战略性产业和支柱性产业发展中不可替代的高纯基础材料。
近几年国家对集成电路产业**了若干鼓励政策，我国的集成电路产业有了突飞猛进的发展，石英制品作为晶圆的载体，其发展速度也同步得到了提升。
但国外石英加工技术领先于国内，并对国内石英行业进行技术**，我国高端石英制品制造技术仍受制于人，因此未来半导体产业及关键基础材料国产替代势在必行。
2.2、 市场空间：2021年全球石英制品规模约369亿元，国内约123亿元
半导体领域
石英制品主要应用于单晶硅制造和晶圆制造两个环节。半导体领域分为芯片设计、芯片制造和封装测试三个步骤，其中芯片制造又可分为单晶硅片制造环节和晶圆制造环节，石英材料就主要应用在这两个环节之中，石英舟、石英管、石英仪器是半导体芯片加工过程清洗、氧化、光刻、刻蚀、扩散等环节中所需要的材料。
从市场规模看，2014-2021年我国半导体行业销售额增幅达246.83%，半导体产业链向我国转移。
从全球半导体芯片销售额和我国集成电路行业销售额的对比中发现，根据SIA数据显示，全球半导体行业销售额从2014年的3358.43亿美元升至2021年的5559亿美元，增幅达65.52%；根据我国半导体行业协会数据显示，我国半导体行业销售额从2014年的3015.4亿元升至2021年的10458.3亿元，增幅246.83%。
对比表明，半导体产业链正逐渐向我国市场转移，且国内半导体行业需求端增速较快。
2021年全球半导体芯片销售额为5559亿美元，按石英制品规模与半导体销售规模的比例约为6.6:1000估算，则2021年半导体石英制品市场规模约为240亿元。
随着此轮半导体景气周期带来的全球晶圆厂规模扩张，与之对应的石英市场也预期保持同比例的增长。
考虑石英玻璃制品在半导体生产线中属于硬性消耗品，且随着晶圆尺寸的增加，在半导体生产线中使用的石英玻璃制品的种类和数量相应增加，估算出石英制品规模与半导体销售规模的比例约为6.6:1000。
据此估算出2021年半导体石英制品市场规模约为240亿元，按半导体芯片领域市场份额65%测算，对应2021年石英制品行业规模约为369.25亿元。其中，美国市场占比47%，我国市场约占全球半导体销售额的1/3。按我国占全球1/3比例测算，全球半导体石英制品的规模为369.25亿元，对应国内石英制品2021年的市场需求约为123.08亿元。
光伏领域
石英制品在光伏产业链中主要应用在硅棒/锭生产过程中和电池片生产过程中。
石英坩埚是硅棒/锭生产过程中，多晶硅铸锭炉的关键元器件，用于盛装熔融硅并制 成后续所需硅锭的一次性消耗品。石英舟、管、瓶、清洗槽等器件，应用于电池片 生产过程中扩散、清洗等环节，主要是承载功能。
光伏生产工艺属于低温工艺，对 石英制品性能的要求主要是耐腐蚀、透光性好、杂质含量低，对羟基无要求。
据上文测算出 2021 年全球石英制品市场规模为 369.25 亿元，按光伏领域占比 7%测算（数据来源：《我国硅产业年鉴 2014》），则 2021 年全球光伏领域石英制品市场规模约为 25.85 亿元。
2.3、竞争格局：菲利华石创是国内行业龙头，公司盈利能力具备优势
根据我国电子材料行业协会石英分会 2020 年发布的《石英制品行业发展报告》显示，国内从事石英制品加工企业超 50 家，属于公众公司或上市公司子公司的企业有 4 家，主要为菲利华石创、东科石英、凯德石英、强华股份（已摘牌）。
我们统计了东科石英的石英产品业务、菲利华的石英玻璃制品业务和凯德石英的主营业务，将 3 者放在一起进行规模端和毛利率的对比分析。
规模端：2021 年，东科石英、菲利华、凯德石英的石英制品业务分别创收 5,047.00 万元、24,787.59 万元、16,590.39 万元，其中可以看出，菲利华在该业务创收较多，具备规模优势，公司营收规模近年来增长趋势良好，业务规模高于东科石英。
毛利率：2021 年，东科石英、菲利华、凯德石英的石英制品业务毛利率分别为 40.74%、34.56%、44.69%。从 2018-2021 年 3 家公司该业务的毛利率对比中发现，公司的毛利率水平历年均高于其余两家公司，具备较好的盈利能力。
3、募投情况：扩建10.7万件8-12英寸高端石英制品产能
公司本次募投项目为“高端石英制品产业化项目”。公司本次募投项目达产后，预计可形成年产高端石英制品107,000件的生产能力和生产规模。
截至2022年6月30日，公司“高端石英制品产业化项目”工程累计投入占预算比例为22.42%，工程进度为30%。
“高端石英制品产业化项目”生产产品主要是 8-12 英寸石英制品，公司主要产品为 6 英寸及以下石英制品，募投项目拟对现有石英制品生产制造工艺和产品性能进行升级优化，在充分利用积累的生产技术和生产经验基础上，整合产品现有优势，实现公司石英制品在性能和应用场景上的提升，满足下游客户群体对产品的高标准要求。
4、盈利预测与估值
公司于2020年 1 月通过中芯国际 12 英寸核心零部件石英晶舟认证，TEL 认证已提供试制样品，正在推进阶段。
公司的主要产品包括石英管道、石英舟、石英仪器等石英玻璃制品，主要应用于半导体、光伏太阳能领域，应用环节主要为氧化、扩散、CVD 等。
我们预计公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 0.49/0.65/0.86 亿元，对应 EPS 分别为 0.65/0.87/1.14 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 29.3/22.0/16.6 倍。
可比公司 PE（2022E）均值 59X，公司估值水平较可比公司估值均值比较低，公司通过多年对半导体用石英产品的研发、生产投入，在国内石英产品加工行业形成了一定的技术优势，在研发、生产制造和服务方面逐步形成了自己的核心竞争力。
5、风险提示
下**业波动的风险、原材料**波动的风险
——————————————————
报告属于原作者，我们不做任何投资建议！如有侵权，请私信删除，谢谢！
精选报告来自【远瞻智库】远瞻智库-为三亿人打造的有用知识平台|报告下载|战略报告|管理报告|行业报告|精选报告|**参考资料|远瞻智库
当前，以芯片为代表的信创产业逐步成为国家科技竞争力的重要标志。在国产CPU产业强势崛起的过程中，你首先想到的会是哪几企业？答案有很多，但“中科系”的提及率绝对很高。作为国家战略科技力量，“中科系”旗下
21世纪经济报道记者倪雨晴 圣何塞报道在硅谷源泉之一的圣何塞，英特尔CEO帕特·基辛格（Pat Gelsinger）正在带领英特尔加速奔跑。当地时间9月19日，2023英特尔on技术创新大会于美国加利
财联社9月19日讯（记者 唐植潇）近日有消息称，OPPO将会重启芯片业务，并且“有部分员工已经回流，加入到了车载业务之中”。记者就此事向OPPO方面进行核实，对方表示“不予置评”。特百惠（我国）数字与
600亿颗芯片！我国巨头正式宣布，美媒：**也没料到制裁这么快
我国芯片市场与美国依赖我国的集成电路市场一直以来都是一个巨大的市场，拥有庞大的需求和巨大的增长潜力。我国的电子消费市场一直在迅速增长，包括智能手机、电视、电脑和各种智能设备等，这些设备都需要高性能的芯
最新手机芯片天梯图：A17、华为麒麟9000S，排在什么位置？
近日，最火的两颗芯片分别是苹果的3nm芯片A17 Pro，虽然很多人吐槽它较上一代提升不明显，但论性能，可以碾压任何安卓芯片，甚至是领先2代的。另外一款芯片，则是华为麒麟9000S，当然，这颗芯片工艺
韩国芯片连续13个月暴跌，尹锡悦指责我国不采购，外媒：自食其果
据韩国媒体称，韩国的半导体出口额已经连续暴跌13个月了，比去年同比下降了28%左右。韩国政府急的焦头烂额。尹锡悦政府竟直接甩锅我国，话里话外都是指责，他认为韩国半导体卖不出竟是我国的原因，我国应该帮助
我国突破芯片瓶颈将影响全球秩序？美国很担心，指出我国关键弱点
我国在芯片半导体领域一直深受美国的**，通过贸易制裁的方式阻止高端芯片进入我国市场。这样的举措一度造成我国芯片领域发展断档，不过随着我国科技企业近几年的突破，目前我国已经在芯片制造方面取得了重大的成果
前几天，华为一声不响的上线了mate60系列，带着麒麟芯片9000s强势回归，吸引了全世界的目光。而华为麒麟芯片**背后，我们不该忘记这位老人—张汝京。我国半导体之父，为回**造芯片，被开除**户籍，
【有车以后 资讯】“未来汽车对传统汽车的颠覆性，使传统零部件体系的50%以上都面临重构。”12月16日，在全球智能汽车产业峰会(GIV2022)上，我国电动汽车百人会理事长陈清泰指出，智能汽车的价值链
投稿点这里汽车有多少个零件?其实这个问题并没有一个十分确切的标准答案...据估计，一般轿车约由1万多个不可拆解的**零部件组装而成。结构极其复杂的特制汽车，如F1赛车等，其**零部件的数量可达到2万个
全球最大的10家汽车零部件供应商 都是世界500强 无我国企业
【卡车之家 原创】美国《财富》**每年发布的世界500强排行榜，是以营业收入数据对全球企业作出排名的榜单。2017年“世界500强”榜单中，汽车制造商和零部件厂商共占据33席（除去大型工程车辆企业），
汽车零部件企业哪家强？除了博世**还有这些名字你一定耳熟能详
文：懂车帝原创 李德喆[懂车帝原创 行业]9月18日，由《我国汽车报》主办，罗兰贝格协办的2019汽车零部件“双百强”企业发布会在江苏南京举行。在两份榜单中，博世、**、电装位列2019全球汽车零部件
行业现状（Reference：产业运行 | 2021年汽车工业经济运行情况）中汽协预测：2022年我国汽车销量达到2700万辆，新能源销量超过550万辆（Reference：乘用车市场信息联席会）以乘
全球十大汽车零部件供应商，核心技术都被他们垄断，自主遗憾缺席
提到电影，我们会想到张艺谋、冯小刚，而很少会想到幕后的制作人；提起流行乐，我们会想到周杰伦、萧敬腾，而很少会想到背后的作词人。台前台后，一幕之别，知名度往往相差甚远。车界又何尝不是如此，知名车企我们都
来源：环球时报 【环球时报记者 倪浩 陶震 环球时报驻德国特约记者 青木】经过3年疫情后，全球最具影响力的通信展今年有望再现往日盛况。2月27日至3月2日，由全球移动通信**协会（GSMA）主办的20
近日华为、苹果争相推出手机卫星通信功能，成为一大亮点，不少手机厂商也将目光投到卫星通信。放眼未来，手机直连卫星的卫星通信服务将是大势所趋，也是6G时代的重要标志。华为以“北斗三号”为依托，率先把“卫星
国内企业在光通信产品的参数测试过程中，通常使用国外的先进测试设备。然而，这些测试仪器之间往往是孤立存在的，需要手动调试仪器并通过旋钮、按钮和人眼观察波形或数据。这不仅*作繁琐易出错，而且测试效率低下。
龙头20cm涨停，7天股价翻倍！一文看懂卫星通信前世今生及产业链
卫星通信概念股华力创通今日再度强势拉升，截至发稿，该股股价20cm涨停，7个交易日累计涨幅近113%，现报23.52元续刷阶段新高，总市值155.9亿元。消息上，有媒体从供应链获悉，Mate 60 P
工信部：目前我国尚不具备实现网络层面的移动通信号码归属地变更的条件
针对网友提出的“电话号码归属地更改”建议，工信部近日给出了官方回复。此前，有网友在人民网留言板向工信部留言称，“现在电话都是实名制，电话号绑定的***及一些主流的软件较多，更换号码后造成一系列问题
