5G概念股，帮企业发**！**云、携程、国网等均为公司客户
中移动为公司第一大客户，叠加5G概念！移动信息化+移动营销提供商，是否具有妖股潜质？
海豚读次新（解读次新风云变幻，挖掘成长潜力牛股，全市场最深度的新股解读都在这里）
文/海豚音
最近软件股们搭上信创风有点暗潮涌动，如曾经靠139邮箱起家的彩讯股份因上市以来低迷的业绩表现长期无人问津几乎都成了僵尸股，但是2022年正发生着转变，随着2021年公司发布了RichMail V6.0 信创安全邮箱**，可对微软 Exchange 和 IBM Domino 邮件**全面替代，到2022年前三季度其收入、利润均同比大增58%左右，其股价近半月涨幅更是逆势反弹近50%，同样强势反弹的还有沾边数字货币的中科江南，果然开始大显身手。今日次新再迎一只软件新股——挖金客，很多人说有信创概念，还因绝好的名字而被不少人觉得有妖股潜质，上市首日开得真心不低。那么其质地究竟如何？且看海豚今日为你深度剖析！
此前关于彩讯股份剖析链接如下：
稀缺次新标的：139邮箱的背后英雄！如今也在焕发新生机?
此前关于线上线下剖析链接如下：
帮阿里、京东、**等互联网巨头发**！收入3年翻了近5倍
挖金客为移动互联网技术和信息服务商，其业务分为如下四大类——
1. 为电信***提供话费结算、信息交互等增值电信服务
2. 为大型企业客户提供**发送等移动信息化解决方案及运营服务，主要客户有**云、卓望信息、国家电网、酷狗、携程、去哪儿网、百度网讯、金山云等
3. 主要面向广告主代理商提供媒体代理、流量引入、权益兑换等移动营销服务
a. 媒体代理——合作媒体有车云网、电动邦、 新华社公众号等，这其中新华社公众号单次广告投放金额为35 -40 万元/次左右，车云网、电动邦单次广告投放金额为7-10万/次。
b. 流量引入——为百度联盟引入中小渠道流量资源，从而增加百度联盟中广告的访问次数和来源途 径，2021年又开始与电信***合作。
4. 数字化**集成及技术开发服务：2020、2021年承接的主要项目分别为科达网上国网服务提升工程、北投集团设计小镇智汇园展厅.
其中增值电信服务和移动信息化服务均基于***业务资源开展，底层技术具有高度相关性，不同的是增值电信服务主要面向***的个人业务，而移动信息化服务主要面向***的企业服务。
中移动一直为公司第一大客户，对其收入规模保持在1.6亿左右，2019-2021年收入占比分别为63%、38%、23%；**云为公司第二大客户，近2年对其收入规模翻了4倍多，收入占比也从2019年的9%大幅提升至2021年的14.9%。
因业务资源临时调整公司增值电信服务收入下滑明显，占比已不到10%，不过其毛利率较高超50%
初期公司以增值电信服务为主，2019年之前收入占比超50%，不过2020、2021年公司因业务资源临时调整，使得公司增值电信业务收入分别下降10.4%、44.5%，收入占比也从2019年的50.5%逐年下滑至2021年的9.7%。该块业务也是公司毛利率最高的业务，受益于公司获得了更优惠的采购**，公司增值电信服务业务毛利率从2019年的43%逐年提升至2021年的50.5%。
公司增值电信服务主要客户为我国移动江苏基地（中移动九大业务基地之一），涉及12580（综合信息服务） 、 12590 （语音**）、****等业务，其中话费结算业务就是为手机各类 APP 内购买游戏、**、电子书、软件等 提供支付方式。
目前我国移动江苏基地信息交互类业务、话费结算业务供应商分别达 200 家、10家，而公司是 2018 年三季度以来是唯一连续每个季度均被评为 A 级供应商。
随着***业务发展，公司增值电信服务提供的业务类别也发生了变化，2014、2015、2020年开始分别为我国移动提供信息交互类业务、话费支付业务、移动语音助手业务，这其中因业务调整早期的话费结算业务占比从2019年的83%大幅下降至2021年的52%，2021年移动语音主流业务占比大幅提升至27.7%，信息交互类业务占比稳定在19%左右。
未来随着5G推进***将推出超高清 直播、云游戏、云 VR 等新兴增值电信业务，届时将为公司增值电信业务打开新的增长空间。
收购久佳信通叠加行业需求旺盛，移动信息化服务收入2年翻了5.4倍
移动信息化服务主要厂商有梦网科技、国都互联等，但行业集中度较低，公司2016年新进入该领域，具体提供给体育类、情感类、手机安全类、旅游类、综合资讯类等各类信息，主要满足电力、旅游、金融等行业客户对于用户身份验证、提醒通知、信息确认等方面的业务需求，主要客户有**云、国家 电网、携程、酷狗、去哪儿网、金山云、百度网讯等，其中**云、我国移动在移动信息化收入中占比分别达20%、18%左右。
2018年开始我国移动**业务总量开始止跌转升，2019、2020年分别同比增长37.5%、18%。在此行业大背景下2019年随着公司完成对久佳信通的收购以及下游客户爆发式需求增长，叠加行业**采购**上涨，使得公司移动信息化业务增速迅猛，2020、2021年分别同比大增325%、27.9%，收入占比从2019年的34%大幅提升至2021年71.9%，其中久佳信通贡献收入52%左右。不过总体挖金客目前该块业务规模还较小，远低于线上线下13亿的收入规模，距离梦网移动、吴通控股20多亿的收入规模还较大
公司移动信息化服务按**类型划分验证通知类、行业营销类占比分别为40.6%、59%。不过因*****采购均价有所上涨，公司移动信息化服务毛利率已从2019年的21.2%下滑至2021年的14%左右。
值得注意挖金客与线上线下不同，除了提供**通道对接和发送服务外，还为客户提供 平台搭建、技术开发等附加服务，因此挖金客移动信息化服务毛利率比线上线下高4-5个百分点左右，且挖金客下游客户**客户占比一直稳定在85%以上，而线上线下之前主打多地***渠道，渠道客户占比一度超九成，从2019年开始才转变为直客销售渠道为主，到2020年其占比已达八成左右。同时上游采购方面挖金客向第三方供应商采购占比超68%，近2年更是近九成，而线上线下直接向***采购占比超四成。
疫情之下移动互联网广告冲击较大，2020年收入一度大降62%，2021年新增权益兑换业务收入同比大增超6倍
2020年公司移动营销业务收入同比大降53%，主要是因为疫情对互联网广告冲击较大，从而使得公司通过广告交易平台（百度联盟）渠道营销同比大降97.9%，同时微信公众号平台代理收入也同比大降62%。且已经从新华社公众号独家代理商成为一般代理商。
不过2021年随着公司新增了为银行、集团客户或行业类客户进行积分兑换、会员营销等业务使得公司移动营销收入同比大增6倍至1.2亿，这其中新增的权益兑换业务占比达55.7%。
泛可比公司：海联金汇（联动优势）、平治信息、北纬科技、立昂技术（沃驰科技）、梦网科技、国都互联
海豚结语：
目前公司收入规模为线上线下的一半左右，但是因为提供附加服务较多，因此利润水平较好，与线上线下差距不大，与彩讯一样均是靠给***提供服务起家，不过公司主要是发送**等业务，未来最大看点在于和**云等企业客户的合作是否能放量，还有5G应用将拓展的更多增值服务，短期还沾不上信创的边，且下游客户里像携程等旅游业务客户受疫情冲击较大，公司预计2022年前三季度收入为4.7-5亿，同比增长2%-8.55%；扣非利润为4400-4500万，同比增长3.3%-5.64%,短期吸引力一般，后面仍有调整空间，建议谨慎。
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