主题驱动型投资策略-ST摘帽概念
摘要：由于注册制尚未推出，战新板近期从“十三五” 规划中删除，市场对壳资源的关注度再度高企，ST 板块成为投资者押宝 的重点板块。
ST 板块的投资价值主要包括壳资源价值、并购重组预期以及由于正常经营好转带来的摘帽预期。摘帽概念是年报期 ST 板块更加确定的主题机会。2010 年至今，共有 255 只股票成 功摘帽，其中，共有 84 只个股在摘帽当天涨幅超过 9.9%，过半个股取得正收益。
ST 板块相对沪深 300 超额收益
2015 年摘帽股相对沪深 300 超额收益
ST 股票摘帽当天涨跌幅分布
3 月、4 月、5 月、8 月是摘帽高峰。从时点上看，年报和半年报窗口期是摘帽高峰; 接近 3/4 的 ST 股选择 3 月、4 月、5 月、8 月摘帽。因而，当前时点仍可以继续关注。
摘帽高峰期
通过并购重组实现摘帽的小市值 ST 股尤其值得关注。我们梳理了 2010 年以来摘 帽后一个季度内最高涨幅超过一倍的个股，发现绝大部分均是通过并购重组实现 摘帽;摘帽时市值均小于 40 亿，其中，2/3 的个股市值小于 30 亿。
2010 年以来，摘帽后季度涨幅居前的个股
ST 板块标的梳理 为了规避退市风险，降低投资中的不确定性，我们认为，对 ST 板块壳资源和并购 重组价值的筛选需要建立在摘帽的前提下。因而，我们基于扭亏，净资产为正，营业收入超过 1000 万，未被出具无法表示意见 或否定意见的**报告等条件梳理了可能被摘帽或摘星的个股。
个股分析
(一)*ST 明科 公司撤销退市风险警示已经被批准，摘星，变成 ST 明科。 根据公司公告，2015 年报告期内，公司进行重大资产重组事项，**公司全资子公 司丽江德润房地产开发有限公司 100%股权，产生投资收益 25988.90 万元，实现扭 亏为盈。同时公司表示，2016 年公司将继续加快推进产业转型调整，积极寻找合适 的投资项目，适时地选择并实施重大资产重组或收购资产等计划。*ST 明科 3 月 25 已经公告重大资产重组，于 2016 年 3 月 28 日起停牌。
(二)*ST 沪科 公司预计 2015 年年度经营业绩将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润 约 2800 万元—3600 万元，且 2015 年末净资产为正值。扭亏的主要原因为获得财政 补贴资金人民币 9000 万元。后续仍有持续的保壳压力，目前尚未公告重大资产重组。
(三)*ST 水井 预计公司 2015 年度经营业绩将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为 9,000 万元左右，且 2015 年末归属于上市公司股东的净资产为正数。盈利状况的改 善源自于处置部分非酒业资产。
(四)*ST 建机 *ST 建机主营业务为工程机械、钢结构、设备租赁。公司 2015 年完成对上海庞源机 械租赁有限公司和自贡天成工程机械有限公司发行股份购买资产的重大资产重组工 作。其中，上海庞源机械租赁股份有限公司主要从事建筑工程、能源工程、交通工 程等国家和地方重点基础设施建设所需工程机械设备的租赁、安拆和维修业务;自 贡天成工程机械有限公司是研制和生产工程机械、建筑机械的专业企业。公司兼并 收购有助于打造产业链布局。
(五)*ST 狮头主营业务为水泥、水泥熟料销售。根据公司业绩预告，预计公司 2015 年年 度经营业绩与上年同期相比将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为 500 万元至 1200 万元，且公司 2015 年末的净资产为正。公司扭亏主要依赖于太原 市政府的补助，其主营业务并无改善，未来仍面临较大的业绩压力，公司转型诉求 强烈，控股股东主动通过公开协议转让所持有股权，这也可能是未来 ST 公司重组的 模式之一。 3 月 7 日，*ST 狮头发布公告称，公司控股股东太原狮头集团有限公司拟通过公开征 集受让方的方式，协议转让其所持有的公司全部股份。3 月 29 日，公司发布公告称， 狮头集团股份转让的受让方最终确定为苏州海融天投资有限公司与山西潞安工程有 限公司。
风险提示
政策风险、市场发展低于预期。 报告中所涉及标的为策略角度筛选，仅供参考不作为投资依据。
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